近日，多家中式餐飲企業(yè)上市之路阻滯。據(jù)港交所最新披露，餐飲品牌綠茶餐廳的上市申請(qǐng)材料“失效”，而這已是綠茶餐廳第三次遞表、第二次通過(guò)聆訊后招股書(shū)再次失效。中國(guó)商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，包括老娘舅、鄉(xiāng)村基、楊國(guó)福、老鄉(xiāng)雞等此前公布擬登陸資本市場(chǎng)的中式餐飲品牌，他們的上市環(huán)節(jié)多處于“卡殼”階段，進(jìn)展緩慢或停滯不前。

　　綠茶餐廳、鄉(xiāng)村基等上市之路坎坷

　　作為國(guó)內(nèi)網(wǎng)紅餐廳的初生代代表，綠茶餐廳的IPO之路可謂一波三折。2021年3月，綠茶餐廳首次遞交上市申請(qǐng)，擬在香港主板上市。后續(xù)，綠茶餐廳招股書(shū)被指出現(xiàn)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)單位錯(cuò)誤、“流動(dòng)負(fù)債總額”寫(xiě)成了“流動(dòng)資產(chǎn)總額”等錯(cuò)誤，六個(gè)月后該版本的上市申請(qǐng)自動(dòng)失效。

　　2021年10月，綠茶餐廳再次遞交上市申請(qǐng)，并在今年3月7日披露了通過(guò)上市聆訊的招股書(shū)，但申請(qǐng)材料又一次失效。今年4月8日，綠茶餐廳第三次遞交了招股書(shū)，并于三天后通過(guò)了上市聆訊。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，綠茶餐廳上市之路坎坷，并不是因?yàn)槠洳粷M足上市資格，而是由于經(jīng)營(yíng)狀況不穩(wěn)定，且未來(lái)成長(zhǎng)性方面存在極大的不確定性。換言之，綠茶餐廳的發(fā)行條件并不理想。

　　公開(kāi)資料顯示，綠茶集團(tuán)成立于2008年，是一家休閑中式餐廳運(yùn)營(yíng)商。截至2021年12月31日，綠茶集團(tuán)的餐廳網(wǎng)絡(luò)包括236家餐廳，而2019年末則為163家。據(jù)介紹，綠茶集團(tuán)計(jì)劃于2022年—2024年每年開(kāi)設(shè)75—100家新餐廳。

　　從招股書(shū)來(lái)看，綠茶餐廳近幾年的經(jīng)營(yíng)狀況不容樂(lè)觀。招股書(shū)顯示，2019年—2021年，綠茶餐廳營(yíng)收分別為17.36億元、15.69億元和22.93億元；凈利潤(rùn)分別為1.06億元、-5526.2萬(wàn)元和1.14億元；凈利潤(rùn)率分別為6.11%、-3.51%和4.97%。同時(shí)段調(diào)整后凈利潤(rùn)率分別為6.1%、-0.7%和6%，低于8%—10%的行業(yè)平均水平。

　　實(shí)際上，不止是營(yíng)收、凈利潤(rùn)表現(xiàn)欠佳，綠茶餐廳的翻臺(tái)率也在逐年下滑。數(shù)據(jù)顯示，綠茶集團(tuán)2018年、2019年的翻臺(tái)率分別為3.48次/天、3.34次/天。而在2020年、2021年，受新冠肺炎疫情影響，其翻臺(tái)率分別為2.62次/天、2.92次/天，均低于4次/天。

　　除了綠茶餐廳外，中國(guó)商報(bào)記者整理公開(kāi)資料發(fā)現(xiàn)，其他謀求上市的中餐企業(yè)進(jìn)展同樣不順利。今年7月25日，港交所官網(wǎng)顯示，由于六個(gè)月內(nèi)未通過(guò)聆訊，鄉(xiāng)村基的IPO申請(qǐng)狀態(tài)已轉(zhuǎn)為“失效”。此后的7月30日，鄉(xiāng)村基再度提交上市申請(qǐng)。今年9月，楊國(guó)福在港交所的上市申請(qǐng)材料也顯示“失效”，目前已無(wú)法正常查看或下載，IPO進(jìn)程阻滯。而選擇沖刺A股主板的老娘舅、老鄉(xiāng)雞，由于審核周期更長(zhǎng)、條件更嚴(yán)格，上市難度更大。

　　連鎖產(chǎn)業(yè)專(zhuān)家、和弘咨詢總經(jīng)理文志宏告訴中國(guó)商報(bào)記者：“無(wú)論是A股還是港股，目前對(duì)連鎖餐飲企業(yè)上市相對(duì)還是比較開(kāi)放的。當(dāng)前，這幾家企業(yè)未通過(guò)聆訊或發(fā)行不順利，最大的難點(diǎn)在于企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)范性問(wèn)題，這也是餐飲行業(yè)整體面臨的難題，審核的周期會(huì)比較長(zhǎng)。”

　　此外，農(nóng)文旅產(chǎn)業(yè)振興研究院常務(wù)副院長(zhǎng)袁帥在接受中國(guó)商報(bào)記者采訪時(shí)表示：“最近一兩年，多家中式餐飲連鎖品牌傳出要上市的消息，這并不代表中式餐飲迎來(lái)了發(fā)展的春天。在疫情的沖擊下，積極謀求上市很大程度是餐飲企業(yè)在經(jīng)歷了暫停營(yíng)業(yè)與客流下滑的經(jīng)營(yíng)滑鐵盧后，開(kāi)始重新思考與資本關(guān)系的結(jié)果。眼下的餐飲市場(chǎng)中，具備一定連鎖和底蘊(yùn)的餐飲品牌加速跑馬圈地，目的十分明確，就是增加自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力，預(yù)防出現(xiàn)資金鏈斷裂、現(xiàn)金流吃緊的情況，從而尋求資本加持。而上市進(jìn)程阻滯，在某種程度上也反映出在疫情持續(xù)的影響下，資本市場(chǎng)對(duì)餐飲行業(yè)的信心不足。”

　　行業(yè)缺乏規(guī)范性，食安問(wèn)題頻發(fā)

　　早前，作為現(xiàn)金流充裕的行業(yè)，中餐企業(yè)對(duì)于融資、上市的積極性并不高，上市的中餐企業(yè)更是屈指可數(shù)，A股主板當(dāng)前僅存全聚德、同慶樓、西安飲食三家餐飲上市公司。但在疫情暴發(fā)后，越來(lái)越多的餐飲企業(yè)認(rèn)識(shí)到了現(xiàn)金流的重要性，為了更好地“活下去”并占領(lǐng)市場(chǎng)，中餐品牌們開(kāi)始更加主動(dòng)地?fù)肀зY本、加速融資。

　　實(shí)際上，近幾年各路資本也在紛紛尋找著中式餐飲里的麥當(dāng)勞或肯德基，但除了在細(xì)分賽道跑出了“火鍋第一股”海底撈外，中式快餐、正餐等領(lǐng)域少有企業(yè)能叩開(kāi)資本市場(chǎng)的大門(mén)，規(guī)模體量方面也少見(jiàn)“大且強(qiáng)”的代表。

　　那么，中餐品牌上市難背后有哪些原因？

　　北京市社會(huì)科學(xué)院研究員王鵬告訴中國(guó)商報(bào)記者：“中餐品牌紛紛尋求上市，是市場(chǎng)發(fā)展到一定階段的規(guī)律，這些品牌未來(lái)想要尋求更大規(guī)模的擴(kuò)張，憑借已有的規(guī)模和盈利能力很難實(shí)現(xiàn)。中餐品牌上市難度大，在根本上是由行業(yè)本身的競(jìng)爭(zhēng)格局決定。這個(gè)行業(yè)本身品類(lèi)多，菜品的復(fù)雜程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)西式快餐，涉及到的產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈也更長(zhǎng)，上下游供應(yīng)商非常多，管理難度較大。”

　　王鵬在分析中餐企業(yè)上市難的原因時(shí)表示，中餐企業(yè)運(yùn)營(yíng)的難點(diǎn)首先體現(xiàn)在品質(zhì)把控方面，包括同一個(gè)連鎖餐飲品牌不同門(mén)店的出品質(zhì)量。其次，不同中餐品牌之間的產(chǎn)品差異性較小，商業(yè)護(hù)城河很淺，容易陷入同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。另外，中式餐飲賽道的成長(zhǎng)周期十分短，產(chǎn)品容易在極短時(shí)間內(nèi)被復(fù)制，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)隨之降低。同時(shí)，王鵬還提到，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速放緩，疊加疫情防控等多方面因素影響，居民在個(gè)人消費(fèi)支出方面的能力減弱，可以看到這些中式餐飲品牌的營(yíng)收增幅都在放緩。

　　在文志宏看來(lái)，要解決上市難問(wèn)題，中餐企業(yè)經(jīng)營(yíng)亟須提高規(guī)范性，包括財(cái)務(wù)方面規(guī)范性和用工規(guī)范性。財(cái)務(wù)規(guī)范性主要涉及餐廳前端的現(xiàn)金收銀還有后端的供應(yīng)鏈，確保各個(gè)環(huán)節(jié)的發(fā)票、賬目清晰可查詢。其次是勞務(wù)關(guān)系方面，餐飲行業(yè)的員工流動(dòng)性較大，一些企業(yè)并未給所有員工繳納社保，在用工規(guī)范性上面容易出現(xiàn)問(wèn)題。而資本市場(chǎng)，尤其是A股市場(chǎng)，對(duì)于餐飲企業(yè)上市問(wèn)題相對(duì)謹(jǐn)慎，甚至可以說(shuō)把關(guān)十分嚴(yán)格。

　　袁帥也認(rèn)為，餐飲行業(yè)看似門(mén)檻低，但要做好經(jīng)營(yíng)其實(shí)并不簡(jiǎn)單。眾多中小餐飲企業(yè)除了面臨行業(yè)日漸增高的人力成本、高食材成本、高房租、低毛利的問(wèn)題，還要面對(duì)產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重、服務(wù)單一、體驗(yàn)差等情況。加之外賣(mài)行業(yè)的沖擊，絕大部分餐飲企業(yè)的運(yùn)營(yíng)周期很難超過(guò)兩年。

　　除了提高規(guī)范性外，中國(guó)商報(bào)記者注意到，食品安全問(wèn)題也成為許多中餐企業(yè)繞不過(guò)去的一道坎。近幾年，中餐品牌的直營(yíng)店或加盟店頻頻出現(xiàn)食品安全問(wèn)題，例如2021年7月，有媒體記者暗訪楊國(guó)福麻辣燙時(shí)發(fā)現(xiàn)，楊國(guó)福麻辣燙門(mén)店存在食材被老鼠咬后仍繼續(xù)使用，用豬肺清洗容器等食品安全問(wèn)題。為此，楊國(guó)福發(fā)布致歉聲明，多家門(mén)店被依法責(zé)令整改并予以警告處罰。

　　在此之前，河北石家莊橋西萬(wàn)象城店的綠茶餐廳后廚也被曝出食品安全隱患，包括后廚人員食用客人菜品，熟食放在垃圾桶上，待加工肉類(lèi)食材堆放在地上，以及餐具未按要求消毒、部分員工沒(méi)有健康證等多種問(wèn)題。此外，記者在黑貓投訴平臺(tái)看到，不少消費(fèi)者對(duì)鄉(xiāng)村基進(jìn)行投訴，投訴問(wèn)題大多集中在食品安全以及服務(wù)態(tài)度問(wèn)題上。

　　中餐競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入資本化程度

　　不可否認(rèn)，當(dāng)下，越來(lái)越多的中餐企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入到借助資本力量來(lái)進(jìn)一步壯大企業(yè)，加快發(fā)展，強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)力的階段。值得注意的是，雖然中餐行業(yè)市場(chǎng)份額廣闊，但整體的標(biāo)準(zhǔn)化程度、連鎖化程度仍有待提升。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中式快餐領(lǐng)域潛力較大，標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)?；瘡?fù)制程度高，未來(lái)有望跑出行業(yè)龍頭。

　　“中式餐飲行業(yè)之所以到今天還沒(méi)有巨頭，與餐飲的商業(yè)模式存在三大痛點(diǎn)有很大關(guān)系：時(shí)效問(wèn)題，不同類(lèi)別的餐飲時(shí)效差別很大，開(kāi)在不同業(yè)態(tài)的餐飲時(shí)效性區(qū)別也很大；坪效與效益的平衡，最小的面積實(shí)現(xiàn)最大的營(yíng)業(yè)收入，這是所有的連鎖業(yè)態(tài)追求的目標(biāo)；標(biāo)準(zhǔn)化體系，產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化程度越高，對(duì)技術(shù)工種的依耐性越低，堂食和外賣(mài)的效率也就越高，復(fù)制和擴(kuò)張的難度將降低，利潤(rùn)空間將加大。也正是因?yàn)榇嬖谶@些制約行業(yè)發(fā)展的痛點(diǎn)，讓連鎖餐飲業(yè)得以期許通過(guò)擁抱資本的形式，開(kāi)辟一條新途徑，在殘酷的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中搏出一席之地。”袁帥談道。

　　據(jù)《雀巢餐飲2021中式餐飲報(bào)告》統(tǒng)計(jì)，目前中式快餐占中式餐飲份額的24%，2020年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到7425億元。而據(jù)泰合資本統(tǒng)計(jì)，截至2021年5月，擁有14億人口的中國(guó)，只有15家餐飲上市企業(yè)。相較于美國(guó)的3.3億人口、50家上市餐企以及日本的1.3億人口、97家上市餐企，中國(guó)餐飲行業(yè)資本化程度較低。

　　弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，中式快餐市場(chǎng)CR5（前五名的公司市場(chǎng)占有率）僅為2.9%，前五名分別為楊國(guó)福、張亮麻辣燙、老鄉(xiāng)雞、鄉(xiāng)村基、李先生牛肉面，占比分別為0.7%、0.7%、0.6%、0.5%、0.4%。從目前的情況看，中式快餐行業(yè)仍存在巨大機(jī)會(huì)。

　　文志宏坦言：“我國(guó)擁有巨大的消費(fèi)人群和餐飲市場(chǎng)，但是目前上市的連鎖餐飲企業(yè)與之不成正比，未來(lái)會(huì)有越來(lái)越多的中餐品牌選擇上市，這將成為一種行業(yè)性趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)的餐飲連鎖企業(yè)，他們的發(fā)展與競(jìng)爭(zhēng)也已經(jīng)進(jìn)入資本化階段，這其中，中式快餐領(lǐng)域最有可能出現(xiàn)體量較大的行業(yè)龍頭。”

　　袁帥也表示，我國(guó)“民以食為天”的觀念早已深入人心，長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)內(nèi)餐飲的區(qū)域性特征明顯，市場(chǎng)較為分散，而中式連鎖餐飲的可標(biāo)準(zhǔn)化以及單店模式跑通后的可快速?gòu)?fù)制能力是資本十分看重的，資本的投入和回報(bào)需要看到規(guī)模效應(yīng)，未來(lái)中式連鎖餐飲品牌要想上市，必須給予資本入局的空間和回報(bào)的信心。