隨著疫情催生的“宅經(jīng)濟(jì)”、“直播經(jīng)濟(jì)”興起，傳統(tǒng)餐飲行業(yè)遭遇大考驗，而方便食品賽道正迎來爆發(fā)式增長。

 

　　根據(jù)第一財經(jīng)商業(yè)數(shù)據(jù)中心消費大數(shù)據(jù)發(fā)布的《2021方便速食行業(yè)洞察報告》，在MAT2020天貓方便速食品類增長最快類目統(tǒng)計中，方便粉絲、米線位居第1，增長速度達(dá)到26倍；在方便速食夜宵排行榜中，方便粉絲、米線位居第2。

 

　　伴隨著行業(yè)的加速變革，我國方便食品賽道當(dāng)前可以說是“內(nèi)卷”異常。不僅有康師傅、統(tǒng)一等老牌企業(yè)屹立江湖不倒，還有海底撈、小龍坎等傳統(tǒng)餐飲大佬加入“搶食”，更有莫小仙、自嗨鍋等網(wǎng)紅新銳品牌參與進(jìn)來分得“一杯羹”。

 

　　不過值得注意的是，在上述品牌中，除了康師傅和統(tǒng)一已經(jīng)在香港上市外，我國A股市場目前暫無以方便食品為主業(yè)的上市公司，多家品牌都想奪得“A股方便食品第一股”的寶座。

 

　　就在新老品牌都“虎視眈眈”的時候，2020年12月，今麥郎搶先發(fā)力，宣布已正式接受中信建設(shè)證券的上市輔導(dǎo)。緊接著在2021年12月，阿寬食品也正式申請A股上市，擬沖刺深交所主板。

 

　　而就在近期，證監(jiān)會官網(wǎng)已經(jīng)向阿寬食品發(fā)送了首次上市反饋意見，披露了《四川白家阿寬食品產(chǎn)業(yè)股份有限公司（簡稱“阿寬食品”）首次公開發(fā)行股票申請文件反饋意見》，保薦機(jī)構(gòu)為廣發(fā)證券。

 

　　據(jù)悉，阿寬食品本次IPO擬募資6.65億元，其中5.35億元用于健康食品產(chǎn)業(yè)園（第一期）建設(shè)項目、1.3億元研發(fā)中心建設(shè)項目。

 

　　上市在即，曾屢次被曝出食安問題的阿寬食品，究竟有多少“底氣”拿下“A股方便食品第一股”的稱號？大公快消近距離觀察。

 

 

　　公開資料顯示，阿寬食品成立于2016年12月，創(chuàng)始人為陳朝暉，公司主營業(yè)務(wù)為新型方便食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品分為非油炸方便面、方便粉絲、方便米線和自熱食品四大類。

 

　　2020年，阿寬食品董事長陳朝暉就曾立下豪言壯志：“目前國內(nèi)還沒有本土的方便食品上市企業(yè)，我們的目標(biāo)就是成為A股上市的首家方便食品企業(yè)，成為酸辣粉、非油炸方便面、新型方便食品的第一。”

 

　　招股書顯示，該品牌方便面類產(chǎn)品的代表有紅油面皮、成都甜水面、上海蔥油拌面等；方便粉絲類產(chǎn)品的代表有酸辣粉、成都粉節(jié)子等；方便米線類產(chǎn)品的代表有螺獅粉、貴州花溪牛肉粉、新疆炒米粉等；而自熱食品類產(chǎn)品代表有自熱粉面、自熱豆湯飯、自熱燒烤等。

 

　　目前，阿寬食品旗下最為消費者熟知的一款產(chǎn)品應(yīng)屬“紅油面皮”，該產(chǎn)品經(jīng)常出現(xiàn)在各大銷售平臺方便食品的熱銷榜里，是當(dāng)之無愧的“網(wǎng)紅爆款”。

 

　　從招股書可以看到，近幾年的阿寬食品一直處于營收近乎雙倍增長、凈利近乎三倍增長的大好局勢。

 

　　2018年、2019年、2020年和2021年上半年，阿寬食品分別實現(xiàn)營業(yè)收入4.22億元、6.31億元、11.1億元和5.93億元，三年增長了約163%。而同期內(nèi)，該公司歸母凈利潤分別實現(xiàn)608.48萬元、2364.85萬元、7626.49萬元和2192.94萬元，三年增長了約1153%。

 

　　從收入構(gòu)成來看，以紅油面皮為代表的方便面類產(chǎn)品，一直都是阿寬“家族”中的“頂梁柱”。

 

　　招股書數(shù)據(jù)顯示，2020年，阿寬紅油面皮系列年銷售額約4億，僅2020年“雙11”期間線上訂單量便達(dá)到約1600萬份。到了2021年上半年，該類別的收入已占總營收65.28%。

 

　　而收入排在方便面類產(chǎn)品之后的是方便粉絲，其在總營收中占比23.7%；方便米線、自熱食品和其他收入則占比各8.68%、1.66%和1.31%。

 

圖源：阿寬食品招股書

 

　　不過值得注意的是，雖然營收持續(xù)大增，但阿寬食品依然存在毛利率下降的趨勢。

 

　　招股書顯示，在同樣的報告期內(nèi)，阿寬食品主營業(yè)務(wù)毛利率分別為37.51%、36.22%、29.31%和27.54%；剔除執(zhí)行新收入準(zhǔn)則產(chǎn)生的影響后，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為37.51%、36.22%、36.30%和34.53%。

 

圖源：阿寬食品招股書

 

　　對此，IPG中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜表示，電商行業(yè)經(jīng)營的主要是標(biāo)準(zhǔn)化的成品，這類產(chǎn)品的可替代性和競爭性都非常強(qiáng)，再加上價格透明，就容易導(dǎo)致毛利不高。

 

　　阿寬食品也在招股書中解釋稱，公司毛利率水平受行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、客戶結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品價格、原材料價格等多種因素的影響。因此，若未來上述因素持續(xù)發(fā)生不利變化，公司毛利率將可能出現(xiàn)持續(xù)下降的風(fēng)險。

 

　　中國食品行業(yè)分析師朱丹蓬則認(rèn)為，毛利率過低其實屬于一個階段性的困局，目前來說，市場上所有快消企業(yè)基本都有遭遇這樣一個情況，阿寬能做到收入增長其實已經(jīng)非常不易。

 

 

　　與大部分網(wǎng)紅品牌非常依賴OEM模式不同，阿寬食品自己就是代工廠“本工廠”。

 

　　招股書顯示，目前阿寬食品的銷售模式主要為經(jīng)銷和直銷。經(jīng)銷就是公司借助國內(nèi)國外、線上線下經(jīng)銷商渠道將產(chǎn)品銷售給下游銷售終端，下游銷售終端再銷售給消費者；直銷則又包括電商自營、定制銷售和直供銷售三種方式。

 

　　據(jù)了解，阿寬的定制銷售業(yè)務(wù)實際就是為三只松鼠、百草味、李子柒、網(wǎng)易嚴(yán)選等客戶提供貼牌代工服務(wù)。

 

　　大公消費查看上述幾大品牌在天貓旗艦店銷售的產(chǎn)品，發(fā)現(xiàn)李子柒的紅油面皮、椒麻寬面等，三只松鼠的紅油面皮、鐵功基花甲粉絲、酸辣粉、自熱火鍋等，以及百草味的紅油寬面皮、酸辣粉、南昌拌粉、川香什疏自熱小火鍋等產(chǎn)品的代工廠名單中，都出現(xiàn)了阿寬食品或其子公司。

 

　　伴隨著這些網(wǎng)紅品牌近兩年的崛起，阿寬食品的定制銷售業(yè)務(wù)收入也迎來十分喜人的數(shù)據(jù)。

 

　　根據(jù)招股書，2018年，阿寬食品的定制銷售業(yè)務(wù)營收還只有1983萬元，占總營收比4.85%。但到了2019年，該業(yè)務(wù)營收就已“瘋漲”244%，達(dá)到6830萬元，占總銷售比11.18%；2020年更是在增長119%后飆升至1.5億元，占比接近14%。

 

　　2021年上半年，僅半年時間，阿寬食品定制銷售業(yè)務(wù)的收入已經(jīng)差不多達(dá)到了公司2019年一整年的量。

 

圖源：阿寬食品招股書

 

　　不過與定制銷售模式昂揚(yáng)上升的收入發(fā)展勢頭不同的是，阿寬食品該項業(yè)務(wù)的毛利率，依然處于公司所有銷售模式中的低水平。

 

　　朱丹蓬稱：“正常來講貼牌的毛利一定是低于直銷的，這個是行業(yè)發(fā)展規(guī)律。因為一個是賺加工費，一個是搞品牌運(yùn)營。”在他看來，目前阿寬食品實際是屬于“兩條腿”走路，既有貼牌，也有直銷，所以整體經(jīng)營模式還是比較健康的。

 

圖源：阿寬食品招股書

 

　　招股書顯示，報告期內(nèi)，阿寬食品經(jīng)銷模式的毛利率分別為35.26%、35.64%、28.99%和26.78%，直銷模式毛利率則分別為40.69%、36.92%、29.67%和28.55%。

 

　　值得注意的是，同樣作為一家網(wǎng)紅品牌，阿寬食品近兩年來也與三只松鼠、百草味等企業(yè)一樣，收入十分依賴天貓、京東、拼多多等第線上電商平臺。

 

　　招股書顯示，2018年、2019年、2020年及2021年上半年，阿寬食品線上渠道的銷售收入分別為19438.25萬元、30820.45萬元、66131.00萬元和36835.62萬元，占公司主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為47.53%、50.46%、61.34%和63.58%，總體呈現(xiàn)逐年提高的趨勢。

 

　　對此，阿寬食品也于招股書中做出風(fēng)險提示，如果第三方電商平臺的業(yè)務(wù)模式、經(jīng)營策略或經(jīng)營穩(wěn)定性發(fā)生重大變化，則可能對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響。

 

　　此外，代工業(yè)務(wù)想要進(jìn)一步發(fā)展，那么對于食安問題的把控也是阿寬食品需要重點關(guān)注的一環(huán)。

 

　　就在阿寬食品沖刺IPO之際，公司旗下產(chǎn)品也不斷被爆出質(zhì)量問題。

 

　　今年2月份，阿寬食品曾因紅油面皮塑封膜中發(fā)現(xiàn)不明黑色物體，且被網(wǎng)友懷疑是老鼠肉而沖上微博熱搜。

 

　　5月29日，大公快消進(jìn)入黑貓投訴平臺，發(fā)現(xiàn)同樣有網(wǎng)友發(fā)布了一條最新投訴，表示自己在阿寬食品旗艦店買的紅油面皮疑似有黑色蟲卵。

 

　　而該平臺上，關(guān)于阿寬食品產(chǎn)品的投訴多達(dá)上百條，其中大部分都是“食品中發(fā)現(xiàn)異物”“產(chǎn)品發(fā)霉、變質(zhì)”“包裝破損”等食品安全衛(wèi)生問題。另外還有網(wǎng)友投訴阿寬食品“虛假宣傳”。

 

圖片來源/截圖自黑貓投訴

 

　　食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬曾表示，食品安全問題頻發(fā)從側(cè)面反映出了阿寬食品在食品安全管理方面的疏漏。

 

　　“眼下，阿寬食品正處于沖刺IPO的關(guān)鍵時期，應(yīng)該對食品安全問題相當(dāng)重視。即便上市成功，食品安全問題始終不間斷的情況下，也會對公司的聲譽(yù)甚至未來的發(fā)展造成重大影響。”朱丹蓬稱。

 

 

　　近年來，方便食品賽道的爆火與疫情時代人們生活狀態(tài)的改變密不可分，隨著疫情好轉(zhuǎn)、人們生活逐漸回歸日常，這個行業(yè)是否仍有發(fā)展空間？

 

　　對此，柏文喜對大公快消表示，方便食品與休閑食品有著特定的消費需求和消費場景，因此很難被外賣、堂食、半加工食品與預(yù)制菜等所取代，即使隨著疫情逐漸好轉(zhuǎn)，人們能夠選擇外出就餐以及外賣，方便食品行業(yè)未來的發(fā)展空間依然前景良好。

 

　　根據(jù)國信證券研究所發(fā)布的《食飲產(chǎn)業(yè)鏈系列報告之四：消費風(fēng)口來臨，“方便+”價值廣闊》報告，2019年中國方便食品的市場規(guī)模達(dá)4500億元，若按照年均復(fù)合增速6%計算，預(yù)計2025年方便食品的市場規(guī)模將達(dá)6300億元。

 

　　“凡是新生代參與度和粘性比較高的品類必然會受到資本的關(guān)注。”朱丹蓬強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前，“懶宅家文化”、“懶人效應(yīng)”、“烹飪小白”這三個巨大的紅利支撐了整個方便食品賽道的前行，隨著新生代人口紅利不斷疊加，方便類食品未來至少還有5至6年的高速增長期。

 

　　雖然從阿寬食品的股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，目前，除了最大股東陳朝暉持有約52.06%股份外，南海成長、高瓴懌恒、前海投資、上海眾源、茅臺建信等公司均赫然出現(xiàn)在阿寬食品股東陣營中。

 

圖源：阿寬食品招股書

 

　　不過盡管受到眾多資本大佬的青睞，但招股書中，阿寬食品也明確表示了對公司市場占有率有限、線下渠道布局廣度和深度仍不足以及終端經(jīng)營能力不夠的擔(dān)憂。

 

　　柏文喜也指出，阿寬食品自身的生產(chǎn)加工能力較強(qiáng)，但品牌塑造與營銷能力不足，也沒有足夠的營銷團(tuán)隊和營銷網(wǎng)絡(luò)。所以如果全部自產(chǎn)自銷的話，存在因品牌張力不夠而導(dǎo)致的溢價能力、經(jīng)銷商招商和管理能力、營銷網(wǎng)絡(luò)與平臺不夠等方面的風(fēng)險與困難。

 

　　與此同時，作為誕生于四川成都的品牌，阿寬食品目前的業(yè)務(wù)收入還只局限在華東和西南兩大區(qū)域市場。

 

　　招股書顯示，2021年上半年，公司華東、西南兩大區(qū)域的營收合計占總營收約48%，而華南、華北、西北、華中、東北等其他市場的營收占比普遍在5%左右。

圖源：阿寬食品招股書

 

　　對于這種情況，阿寬食品解釋稱，主要原因為華東地區(qū)對方便食品消費需求較大，同時公司定制銷售客戶如三只松鼠、李子柒、百草味都集中于該地區(qū)；而西南地區(qū)為公司總部及主要工廠所在區(qū)域，品牌知名度和市場認(rèn)可度較高，所以銷售渠道較為健全。

 

　　柏文喜表示，對于阿寬食品來說，要突破這種區(qū)域局限一方面需要提升品牌影響力、認(rèn)知度和營銷能力，另一方面還要結(jié)合區(qū)域差異作好迎合區(qū)域需求與偏好特點的產(chǎn)品創(chuàng)新和營銷策略。

 

　　大公快消還關(guān)注到，在阿寬食品的首發(fā)反饋中，證監(jiān)會還要求其說明以新設(shè)立公司作為IPO主體的原因，重組相關(guān)方的股權(quán)結(jié)構(gòu)及相關(guān)股東基本情況、收購前三年的主要財務(wù)數(shù)據(jù)，重組類型、收購對價、收購日及相關(guān)會計處理。

 

　　此外，白家國際（一家注冊于開曼群島的公司）歷史上持有關(guān)聯(lián)方川白食品100%股權(quán)。發(fā)行人實控人陳朝暉曾于2014年在境外舉債用于回購SSIF（一家境外投資機(jī)構(gòu)）持有的白家國際優(yōu)先股股權(quán)，證監(jiān)會要求阿寬食品說明相關(guān)情況。

 

　　值得注意的是，陳朝暉目前已取得新加坡永久居留權(quán)。實控人IPO前的資產(chǎn)騰挪已是讓人“眼花繚亂”，其沖刺IPO成為A股“方便面第一股”又能否如愿，不妨拭目以待。