茶葉作為一種傳統(tǒng)的飲品，在全球范圍內(nèi)都具有廣泛的消費(fèi)群體，隨著人們對(duì)健康生活的追求和對(duì)茶文化的重新認(rèn)識(shí)，茶葉行業(yè)在過去幾年里取得了穩(wěn)定的增長(zhǎng)。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，中國(guó)茶葉市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)突破1000億元，截至2022年末，產(chǎn)值規(guī)模更是達(dá)到了3180.68億元。如此大規(guī)模的市場(chǎng)，近十?dāng)?shù)年來，卻遲遲沒能走出一家上市企業(yè)。近日，知名品牌茶企瀾滄古茶通過港交所聆訊，距上市只差臨門一腳。

　　11月7日，“瀾滄古茶”通過港交所聆訊、并披露通過聆訊后的資料集，即將在港交所主板掛牌上市，中信建投國(guó)際和招商證券國(guó)際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

　　瀾滄古茶表示，“赴港上市，符合公司業(yè)務(wù)發(fā)展的情況和中長(zhǎng)期業(yè)務(wù)發(fā)展的布局。公司希望通過資本市場(chǎng)之路這一市場(chǎng)化手段，打造競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)的行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，有望加速茶行業(yè)的工業(yè)化、標(biāo)準(zhǔn)化，從而推動(dòng)傳統(tǒng)茶行業(yè)適應(yīng)全新的發(fā)展環(huán)境。無論哪一個(gè)市場(chǎng)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)投資者都會(huì)歡迎優(yōu)質(zhì)公司上市，好的公司也會(huì)獲得市場(chǎng)的認(rèn)可”。

　　庫(kù)存高企，過于依賴線下渠道

　　中國(guó)作為世界上最大的茶葉生產(chǎn)國(guó)，茶葉的出口市場(chǎng)潛力巨大。得益于亞洲國(guó)家茶葉消費(fèi)的增長(zhǎng)和歐美市場(chǎng)對(duì)高品質(zhì)茶葉的日益追求，預(yù)計(jì)到2023年，中國(guó)茶葉出口額將繼續(xù)增長(zhǎng)，全球茶葉市場(chǎng)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告預(yù)計(jì)，中國(guó)的普洱茶市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模將從2021年的185億元增加到2026年的311億元。按2021年普洱茶產(chǎn)品產(chǎn)生的收益計(jì)算，瀾滄古茶的市占率為2.8%，而業(yè)內(nèi)市占率最高者占據(jù)了12.9%的份額。

　　招股書顯示，2020年、2021年、2022年瀾滄古茶分別營(yíng)收4.05億元、5.59億元、4.63億元；毛利分別為2.85億元、3.68億元、3.05億元；期內(nèi)利潤(rùn)分別為1.23億元、1.3億元7049萬元，對(duì)于2022年收入下降的原因，瀾滄古茶表示由于疫情原因?qū)е率苡绊懙貐^(qū)門店運(yùn)營(yíng)受阻。

　　2023年上半年?duì)I業(yè)收入為2.32億元，凈利潤(rùn)為2356.8萬元，營(yíng)收與2022年上半年保持平穩(wěn)，但凈利潤(rùn)同比下降了22%。瀾滄古茶表示，2023年上半年利潤(rùn)下滑是由于銷售成本、銷售及營(yíng)銷開支等支出增速大于收入增速。

　　在產(chǎn)品線方面，瀾滄古茶有三大產(chǎn)品線。分別是主打經(jīng)典普洱茶產(chǎn)品的“1966”；包括普洱茶、紅茶、白茶及調(diào)味茶，形式覆蓋杯裝茶、袋泡茶等便捷方式的“茶媽媽”；以及針對(duì)新中產(chǎn)消費(fèi)推出的高品質(zhì)、包裝時(shí)尚及方便飲用的“巖冷”。 　　在銷售渠道方面，瀾滄古茶有80%的銷售收入來自線下渠道，2020—2023年6月底，經(jīng)銷商渠道分別貢獻(xiàn)了總營(yíng)收的79.0%、80.3%、72.4%和75.7%，占比一直保持在70%以上。由此可見，瀾滄古茶對(duì)經(jīng)銷商渠道頗為依賴。

　　而在經(jīng)銷商方面，2019-2022年間公司經(jīng)銷商門店從649家減少為508家，經(jīng)銷商的平均采購(gòu)額也由2021年的85萬元減少至2022年的66萬元。對(duì)此，瀾滄古茶解釋稱“公司為實(shí)現(xiàn)提質(zhì)增效，主動(dòng)與業(yè)績(jī)未能達(dá)到篩選要求的經(jīng)銷商終止關(guān)系。”

　　值得注意的是，我國(guó)茶葉市場(chǎng)正處于產(chǎn)量高、銷量卻乏力的局面。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，從1991年至2022年，全國(guó)茶葉產(chǎn)量一路走高，即便是經(jīng)歷了疫情影響也仍然在2022年達(dá)到334.21萬噸。而茶葉內(nèi)銷總量自2020年開始增長(zhǎng)乏力，三年間銷量增長(zhǎng)低于20萬噸，2022年內(nèi)銷總量?jī)H有239.75萬噸。

　　從存貨數(shù)據(jù)來看，瀾滄古茶2022年存貨凈額維持在7.84億元左右，近3年時(shí)間內(nèi)有著大幅度增長(zhǎng)。同時(shí)，2022年通過銷售茶葉產(chǎn)品獲取的總收益為4.63億元，庫(kù)存對(duì)利潤(rùn)空間的侵蝕較為嚴(yán)重。其在招股書中也寫明了如果“無法有效管理存貨”，將可能對(duì)業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)、現(xiàn)金流帶來的重大不利影響。

　　一年前的投訴問題至今處于“處理中”

　　瀾滄古茶前身是瀾滄縣古茶山景邁茶廠，始建于1966年最早出品邊銷磚茶，1978年開始生產(chǎn)普洱茶。是云南省農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)與農(nóng)產(chǎn)品加工省級(jí)重點(diǎn)龍頭企業(yè)、普洱市重點(diǎn)龍頭企業(yè)，其創(chuàng)始人杜春嶧擁有50年的一線生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，被茶友們稱為“茶媽媽”。

　　據(jù)了解，瀾滄古茶曾經(jīng)陷入不正當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)糾紛。在2018和2019年，瀾滄古茶曾兩次以偽造、變?cè)斓恼掌?，主?dòng)惡意舉報(bào)淘寶店所售瀾滄古茶產(chǎn)品為假冒產(chǎn)品。但最終證實(shí)產(chǎn)品確為來自瀾滄古茶經(jīng)銷商處的正品，瀾滄古茶也因主動(dòng)挑起不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)糾紛而被浙江法院判罰。

　　此外，據(jù)黑貓投訴平臺(tái)顯示，2023年06月23日有消費(fèi)者投訴瀾滄古茶旗艦店虛假宣傳，涉訴金額368元，投訴問題退貨不退款。至今該條投訴處于“待分配”的狀態(tài)。 　　該消費(fèi)者稱，“在淘寶買了茶葉，商家宣傳免費(fèi)試喝，我把正裝都退回去了，商家也簽收了，卻要對(duì)我進(jìn)行扣款，說我試喝了。淘寶首頁(yè)商家進(jìn)行虛假宣傳。宣傳免費(fèi)試喝，當(dāng)顧客試喝了卻要扣款，請(qǐng)商家全額退款”。

　　在2022年06月18日，由消費(fèi)者投訴在瀾滄古茶旗艦店購(gòu)買的茶葉餅中有頭發(fā)，投訴問題：客服不處理，食品異物，涉訴金額：1000元。至今該條投訴仍處于“處理中”的狀態(tài)。 　　值得注意的是，這并不是瀾滄古茶第一次沖刺IPO了，據(jù)公開信息，瀾滄古茶曾于2020年7月3日進(jìn)行預(yù)披露，由華創(chuàng)證券保薦，向深交所遞交招股書申報(bào)稿，后于2020年12月16日預(yù)披露更新，如果成功上市，那便是當(dāng)之無愧的“茶葉第一股”?？稍?021年6月3日上會(huì)前夜，公司卻主動(dòng)申請(qǐng)撤回申報(bào)材料。

　　瀾滄古茶相關(guān)人士對(duì)此表示，主要是因公司考慮到A股整體審核過程、當(dāng)時(shí)不利的市場(chǎng)條件，以及上市日程的不確定性。