4月29日，聽花酒母公司青海春天披露2023年和2024年一季度業(yè)績報告。

　　2023年，聽花酒母公司青海春天實現收入2.14億元，同比增長33.52%；歸母凈利潤為-2.68億元，同比減少虧損1968.37萬元；歸屬于上市公司股東凈資產12.65億元，同比減少17.47%；總資產13.59億元，同比減少12.82%。2024年第一季度，青海實現營收0.84億元，同比增長49.96%；實現歸母凈利潤-2690.5萬元。 　　同日，青海春天發(fā)布公告表示，股票簡稱將變更為“ST春天”。因公司最近連續(xù)3個會計年度扣除非經常性損益前后凈利潤均為負值，且大信會計師事務所(特殊普通合伙)對公司2023年度財務報告出具了帶與持續(xù)經營相關的重大不確定性強調事項段的無保留意見類型的《審計報告》，公司股票被實施其他風險警示。

　　因此，公司股票將于2024年4月30日停牌1天，2024年5月6日起實施其他風險警示，實施后股票價格的日漲跌幅限制為5%。實施其他風險警示后，公司股票將在風險警示板交易。

　　值得一提的是，按照交易所原來的《股票上市規(guī)則》，被ST企業(yè)的業(yè)績指標是“連續(xù)兩年凈利潤為負值，且營收低于1億元”，因青海春天的營收高于這一標準，因此一直并未被ST。

　　但新“國九條”推出后，交易所擬將主板虧損公司的營收指標將從1億元提升到了3億元，2024年為第一個會計年度。這也就意味著，青海春天從2024年開始需要將營收提升至3億紅線之上，或者扭虧，否則未來也會被強制退市。

　　創(chuàng)始人的重金營銷、諾獎得主的站臺依舊未能挽救青海春天的業(yè)績頹勢，風波后的青海春天又將何去何從？

　　四年虧損超11億元

　　公開資料顯示，青海春天主營業(yè)務包括兩方面，一是以酒水產品銷售為主的酒水快消品業(yè)務板塊，二是以冬蟲夏草類產品研發(fā)、生產和銷售為主的大健康業(yè)務板塊。此外，還有廣告代理業(yè)務，目前主要為公司銷售的酒水產品提供廣告服務。

　　報告期內，公司的酒水快消品業(yè)務板塊的營業(yè)收入為0.83億元，同比下降11.42%；大健康業(yè)務板塊的營業(yè)收入為1.24億元，同比增長101.68％。對于酒水快消品業(yè)務板塊營業(yè)收入的下降，青海春天認為，此板塊業(yè)務因產品定型時間晚于預期，所以對整個市場規(guī)劃造成了一定影響。

　　分產品看，2023年，青海春天冬蟲夏草、中成藥、酒水的營業(yè)收入分別為3893.12萬元、8490.58萬元、8294.76萬元，分別變動97.5%、103.66%、-11.42%。 　　大公快消注意到，2021年至2023年，青海春天銷售費用分別為0.56億元、1.23億元、1.71億元，同期的研發(fā)費用分別為0.10億元、0.11億元、0.12億元。與之形成對比的是不斷下滑的研發(fā)費用占營收的比重，2021年至2023年，研發(fā)費用占比分別為7.47%、7.1%、5.31%。

　　對此，青海春天在財報中指出，根據市場拓展的需要，青海春天在兩大業(yè)務板塊均繼續(xù)加大了產品推廣支出和市場投入，銷售費用為1.71億元，同比增長38.78%，而相關產品暫時未能取得相匹配的銷售規(guī)模和利潤，產生虧損2.67億元。

　　在中國企業(yè)資本聯盟副理事長柏文喜看來，青海春天重營銷輕研發(fā)的經營模式，可能給公司帶來一定的經營風險。青海春天需要平衡營銷和研發(fā)的投入，確保在推廣產品的同時，也能夠持續(xù)進行產品創(chuàng)新和技術研發(fā)，以實現可持續(xù)發(fā)展。同時，公司還需要關注和解決客戶集中度高和經銷商關系混亂等問題，以提升業(yè)績真實性和市場競爭力。

　　報告期內，青海春天計提減值損失1162.58萬元、確認長期股權投資損失11689.18萬元、以公允價值計量的金融資產確認公允價值變動損失2306.31萬元。與此同時，青海春天加大了中藥產品和冬蟲夏草的銷售力度，加強聽花酒品牌推廣，銷售費用同比增4779.1萬元，使得公司營收增長不足以覆蓋成本費用及上述損失，導致凈利潤虧損。

　　另外，據青海春天的審計報告顯示，公司連續(xù)多年發(fā)生大額虧損，最近四年累計虧損11.23億元，經營活動產生的凈現金流累計為-14,978.92萬元，蟲草業(yè)務萎縮，醫(yī)藥產品發(fā)展緩慢。因媒體報道及相關部門處罰影響，酒水快銷業(yè)務發(fā)展存在不確定性，可能對持續(xù)經營能力產生重大疑慮的重大不確定性。

　　值得注意的是，這已經是青海春天虧損的第四年。2020—2023年，公司歸母凈利潤分別為-3.2億元、-2.49億元、-2.88億元、2.68億元。近四年間，青海春天虧損已超11億元。

　　中國企業(yè)資本聯盟副理事長柏文喜認為，青海春天連虧四年的原因可能包括以下幾個方面：

　　市場投入階段：聽花酒作為公司的主打產品，可能仍處于市場投入階段，需要大量的市場推廣和廣告費用，這直接導致了銷售費用的增加。

　　銷售業(yè)績不佳：盡管銷售費用增加，但聽花酒的銷售業(yè)績并未達到預期，導致無法覆蓋高額的銷售成本。

　　外部環(huán)境影響：公司提到外部客觀環(huán)境對經營造成了較大影響，這可能包括宏觀經濟波動、行業(yè)競爭加劇等因素。

　　資產減值：公司對外投資虧損和計提部分資產減值準備，這也可能對凈利潤產生負面影響。

　　客戶集中度高：前十大經銷商貢獻了大部分收入，客戶集中度高可能導致公司在談判和風險管理上處于不利地位。

　　經銷商關系混亂：存在與上市公司間錯綜復雜的關系，可能導致業(yè)績真實性受到質疑，影響公司的信譽和市場表現。

　　虛假宣傳問題：聽花酒涉嫌虛假宣傳，被央視“3·15”晚會曝光，這可能導致品牌形象受損，進而影響銷售。

　　被市監(jiān)局罰款180萬元

　　財報顯示，2024年3月15日，中央電視總臺“3.15晚會”報道聽花酒后，公司積極全力配合市場監(jiān)督管理、證券監(jiān)督管理等部門的調查，并主動要求全國各子公司、經銷商的體驗店暫停營業(yè)，配合管理部門工作。

　　2024年4月25日，成都市武侯區(qū)市場監(jiān)督管理局對公司子公司聽花盛世貿易有限公司下達了《行政處罰告知書》，對其在銷售聽花酒過程中違反《中華人民共和國反不正當競爭法》相關規(guī)定予以行政處罰，責令停止違法宣傳行為，并擬處以罰款人民幣180萬元。

　　據《行政處罰告知書》顯示，經武侯區(qū)市監(jiān)局查實，聽花盛世經營場所在銷售“聽花”酒過程中，存在將“聽花”酒功效中科學上未定論的觀點和未經核實的用戶評價用于“聽花”酒的商品宣傳，作引人誤解的宣傳行為，且情節(jié)嚴重。

　　青海春天表示，我公司及子公司均誠懇的接受該處罰，我公司及各子公司、各聽花酒經銷商將認真汲取教訓，進一步提高全體員工的守法意識、規(guī)范銷售人員的言行，杜絕這種宣傳行為再次發(fā)生。目前公司及各子公司、經銷商以及相關的聽花酒體驗店均已恢復經營。

　　此前，聽花酒多項違法行為遭央視“3·15”晚會曝光，售價5萬多元的聽花酒國際專利竟未被認定，“高科技”涼味劑竟是常見薄荷提取物。

　　該事件曝光后，大公快消在京東、天貓、淘寶、拼多多等多個電商平臺上搜索“聽花酒”，均顯示未找到相關商品。同時，聽花酒的微信公眾號也被停止使用，原因為“存在過度營銷、騷擾用戶行為”。

　　3月15日深夜，針對央視報道公司產品廣告宣傳違法一事，上交所向青海春天發(fā)出監(jiān)管工作函。

　　上交所在這份監(jiān)管工作函中明確要求青海春天核實相關情況，說明是否存在媒體報道中提及的違法宣傳行為，并調查該行為是否涉及信息披露的違法違規(guī)。

　　同時，鑒于該事件已經引起了市場各方及投資者的廣泛關注，上交所也要求公司從維護投資者利益的角度出發(fā)，及時回應市場質疑和投資者關切，做好溝通解釋工作。

　　3月16日，青海春天發(fā)布公告稱，收到《中國證券監(jiān)督管理委員會監(jiān)督檢查通知書》。因公司涉嫌違反相關法律法規(guī)，根據《中華人民共和國證券法》的有關規(guī)定，決定對公司進行檢查。檢查組已進場開展工作。

　　對此，青海春天表示，公司將積極配合中國證券監(jiān)督管理委員會的檢查工作，同時也根據上海證券交易所監(jiān)管函的要求，全面展開自查整改。公司可能存在被有關部門處罰的風險，敬請廣大投資者注意投資風險。

　　不過，青海春天的回應并未打消投資者的疑慮，青海春天很快遭到投資者“用腳投票”，股價持續(xù)震蕩走低。4月29日，公司收盤價為4.54元/股，市值26.7億元。

　　專家：刷臉式賣酒，缺乏復購

　　據悉，聽花酒由宜賓聽花酒業(yè)發(fā)展有限責任公司（原宜賓涼露酒業(yè)有限公司）生產，青海春天全資子公司西藏春天酒業(yè)負責經銷。

　　企查查顯示，宜賓聽花酒業(yè)發(fā)展有限責任公司的法定代表人為李蓉全，他也是涼露酒業(yè)創(chuàng)始人。與聽花酒高昂的價格定位不同，涼露的價格十分低廉。在某電商平臺上，52度125毫升涼露白酒，12瓶售價為58元，折合每瓶單價不到5元。

　　負責聽花酒經銷的西藏春天酒業(yè)則是青海春天的子公司。2018年3月8日，青海春天宣布擬以3385萬元收購西藏正庫投資有限公司持有的西藏聽花酒業(yè)有限公司100%股權。值得注意的是，西藏聽花酒業(yè)有限公司為西藏春天酒業(yè)的前身。

　　同時，青海春天披露，西藏聽花酒業(yè)已與宜賓涼露酒業(yè)有限公司簽署了二十年期的涼露酒銷售合同。不過，涼露酒的市場表現并不及預期，于是，2020年，定位超高端白酒的“聽花”橫空出世。

　　聽花酒自誕生以來，就話題不斷。

　　“聽花酒不是我們做出來的，這是上天給飲者們的一個巨大恩惠”，青海春天董事長、聽花酒設計師張雪峰曾公開表示。

　　青海春天官網中一篇文章稱，張雪峰與聽花酒結緣，始于一場夢。一天，凌晨4點，張雪峰在實驗室靠著椅子小憩?；秀眽艟持?，他好像在雪山上尋找著什么。一位腰系金繩、白髯飄飄的老者，來到他面前，揮起拂塵，在他手心寫下一個‘活’字，翩然而去。

　　醒來后張雪峰思索良久，想起“水在舌邊即為活”，舌邊之水不正是唾液嗎？有了唾液為方指引方向，通過對釀熟老酒進行再釀造，得到“聽花醬香”和“讀花濃香”酒體。由此，“太上老君托夢”成為聽花酒的設計靈感來源。

　　不過，雖然有太上老君托夢的噱頭，但依舊改變不了聽花酒價格倒掛的窘境。

　　官網顯示，青海春天旗下主要有四款商品，其中兩款濃香風味，兩款醬香風味，兩種口味的定價均是標準版5860元/瓶，精品裝58600元/瓶。

　　據大公快消此前報道，在二手平臺上，標準版醬香聽花標價2599元，不到官方旗艦店價格的44%。該商家自稱批發(fā)商，“聽花幾乎就沒有假貨，這是破壞式包裝一眼真的東西。”可見，聽雖然聽花酒定位超高端，但其實并名不副實，市場實際售價甚至不及指導價的一半，價格倒掛嚴重。

　　一位商家對大公快消表示自己就是經銷商，正品保證假一賠十。該店鋪中的醬香風格標準版的聽花酒單件售價2680元，同款產品在天貓聽花官方旗艦店售價為5860元，二者價差達到3180元。

　　中國酒業(yè)獨立評論人肖竹青對大公快消表示，白酒品牌的核心是以公眾認知為基礎的心理價位預期。青海春天旗下聽花酒銷售的產品價格比較高，但是缺乏公眾的認知，也缺乏心理價位預期，在這種狀態(tài)下，就只能賣給自己的關聯企業(yè)熟人，或者通過不斷的招聘業(yè)務員，通過刷臉去賣給自己的七大姑八大姨或賣給自己的左鄰右舍，賣給自己的孩子同學的家長，通過這種刷臉式賣酒，營銷成本比較高，關鍵是缺乏復購。

　　同時，肖竹青指出，做好醬香酒，已經有了很高的門檻，未來也將是大佬和寡頭的天下，需要持續(xù)建設品牌IP，需要持續(xù)培養(yǎng)消費者心智資源占位，需要持續(xù)提升品牌在消費者心中的心理價位，這樣這樣才能形成醬香酒消費者愿意買渠道愿意賣的良好局面。