2022年，全球人口老齡化、碳中和目標(biāo)產(chǎn)生能源使用新約束、逆全球化思潮下產(chǎn)業(yè)鏈重組等長期因素將可能繼續(xù)放慢世界經(jīng)濟(jì)恢復(fù)步伐。從短中期看，世界經(jīng)濟(jì)增長則面臨四重壓力：疫情反復(fù)將繼續(xù)制約世界經(jīng)濟(jì)恢復(fù)；疫情沖擊供應(yīng)鏈、能源約束、局部貨幣量寬將共推全球通脹居高難下；“通脹暫時(shí)論”黯然退場，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊步伐加快，將成為2022年世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要擾動(dòng)因素；單邊主義、保護(hù)主義、民粹主義抬頭導(dǎo)致國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境更趨復(fù)雜。

 

　　盡管存在上述壓力，2022年世界經(jīng)濟(jì)增速仍將進(jìn)一步走向復(fù)甦。預(yù)計(jì)2022年全球經(jīng)濟(jì)增長率為4.5%左右，較2021年的增長預(yù)測值下降1個(gè)百分點(diǎn)左右，但仍處于一個(gè)時(shí)期以來世界經(jīng)濟(jì)增長的高位。未來美聯(lián)儲(chǔ)開啟加息進(jìn)程對(duì)中國的負(fù)面溢出效應(yīng)總體可控。近二十年來的對(duì)外金融運(yùn)行表明，中國市場的資本流動(dòng)和人民幣匯率很大程度上仍是受本國相關(guān)因素和市場供求關(guān)系的影響。

 

 

　　2021年前十一個(gè)月的固定資產(chǎn)投資呈現(xiàn)出基建疲軟、制造業(yè)強(qiáng)勢和房地產(chǎn)具有韌性的特點(diǎn)。2022年，在政策強(qiáng)力推動(dòng)下，基建投資有望發(fā)力，制造業(yè)投資將保持較快修復(fù)態(tài)勢，兩者將共同推動(dòng)固定資產(chǎn)投資平穩(wěn)增長。在諸多利好因素的支撐下，基建投資會(huì)加快推進(jìn)。政府強(qiáng)調(diào)要保證財(cái)政支出強(qiáng)度，加快支出進(jìn)度，適度超前開展基建投資。年底前財(cái)政部已向各地提前下達(dá)了2022年新增專項(xiàng)債務(wù)限額1.46萬億元人民幣。政策層面會(huì)對(duì)專項(xiàng)債形成實(shí)物工作量的推進(jìn)有明確的進(jìn)度把控，節(jié)奏適度靠前，地方政府專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏將會(huì)前置。信貸投放力度將加大，項(xiàng)目審批適度放松。優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目將逐步增加，“兩新一重”、高端制造和“共同富裕”相關(guān)概念投資成為重要支撐。

 

　　作為有效投資的重要組成部分，制造業(yè)投資也將繼續(xù)保持較快增長，其動(dòng)力來自于：經(jīng)濟(jì)復(fù)甦，外需繼續(xù)改善；隨著RCEP（區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定）的正式啟動(dòng)和中國強(qiáng)勁的生產(chǎn)供應(yīng)能力，出口仍將保持較強(qiáng)韌性；價(jià)格向中下游傳導(dǎo)，使得中下游企業(yè)經(jīng)營狀況改善，企業(yè)經(jīng)營和盈利狀況好轉(zhuǎn)；政策推動(dòng)制造業(yè)貸款支持力度進(jìn)一步加大。2021年前十一個(gè)月制造業(yè)中長期貸款同比大幅增加，這一趨勢有望在2022年延續(xù)；政策引導(dǎo)下高新技術(shù)制造業(yè)的引領(lǐng)作用加強(qiáng)。但疫情反復(fù)以及雙碳減排影響上游企業(yè)生產(chǎn)積極性等不利因素，亦會(huì)對(duì)制造業(yè)投資的修復(fù)空間產(chǎn)生一定程度抑制效應(yīng)。

 

　　綜合來看，2022年固定資產(chǎn)投資仍會(huì)成為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的“壓艙石”，其中基建投資和制造業(yè)投資將會(huì)成為投資的主要推動(dòng)力。預(yù)計(jì)2022年固定資產(chǎn)投資增長6.5%，其中基建投資增長8%，制造業(yè)投資增長8%，房地產(chǎn)投資增長4.5%。

 

 

　　2022年，房地產(chǎn)政策可能向“穩(wěn)預(yù)期”、“穩(wěn)增長”的要求靠攏，傾向于更好滿足購房者的合理住房需求。從住房金融環(huán)節(jié)開始，對(duì)資質(zhì)優(yōu)良的房企提供合理的流動(dòng)性支持，包括開發(fā)貸、債券、租賃住房信貸等融資方式邊際改善。堅(jiān)持“因城施策”，對(duì)預(yù)售制度采取差異化調(diào)控姿態(tài)。土地市場將“供地兩集中”原則下，或增加重點(diǎn)二線城市土地供應(yīng)，適度調(diào)降土拍門檻，重新激發(fā)土地市場活躍度。

 

　　具體來看，市場可能呈現(xiàn)五方面的變化：商品房銷售放緩；土地市場呈現(xiàn)量跌價(jià)升的態(tài)勢；新開工或?qū)⒂|底反彈；房地產(chǎn)投資增速將進(jìn)一步放緩；房價(jià)可能呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的態(tài)勢。預(yù)計(jì)2022年房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長4.5%。

 

　　需要警惕房地產(chǎn)投資放緩帶來的相關(guān)影響。房地產(chǎn)調(diào)控政策有必要突出合理支持基調(diào)，在此提出四點(diǎn)建議：一是有效提供合理穩(wěn)定的金融支持。為保障市場供給能力，有效控制大城市房價(jià)上漲壓力。商業(yè)銀行應(yīng)加快按揭貸、開發(fā)貸審批和發(fā)放速度，特別是針對(duì)大城市首次置業(yè)的人群，滿足購房者的合理需求；小幅調(diào)降首套房房貸利率，適度降低購房者融資成本。二是進(jìn)一步增加對(duì)保障性租賃住房的金融支持，以保障年輕人在大城市的住房基本需求。三是適度增加重點(diǎn)二線城市土地供給及與之配套的金融支持。2021年重點(diǎn)二線城市土地市場較為冷清，這可能對(duì)穩(wěn)定當(dāng)?shù)胤績r(jià)產(chǎn)生隱患。2022年需要給予配套金融支持，改變這種局面。四是建立人口流動(dòng)、土地供給、金融支持與房價(jià)變動(dòng)掛鈎機(jī)制。

 

 

　　2021年社會(huì)消費(fèi)品零售呈現(xiàn)出前高后低的走勢。2022年支撐消費(fèi)較快恢復(fù)的因素增多，社會(huì)消費(fèi)品零售有望恢復(fù)至疫情前的潛在增長水平。一是隨著“缺芯”問題的緩解和全球疫情不斷好轉(zhuǎn)，多國的生產(chǎn)力和全球化的供應(yīng)鏈將逐步改善，帶動(dòng)汽車銷售回暖。二是房地產(chǎn)信貸政策方面，在堅(jiān)持“房住不炒”定位的同時(shí)，居民合理的住房信貸需求能夠得到滿足，這有助于帶動(dòng)相關(guān)消費(fèi)改善。三是就業(yè)情況良好，居民收入將趨修復(fù)，帶動(dòng)可支配收入的提高。2021年前三季度，全國居民人均可支配收入實(shí)際同比增長9.7%，比2019年前三季度增長14.8%；人均可支配收入中位數(shù)同比增長8.0%；人均消費(fèi)支出實(shí)際增長15.1%，比2019年增長11.7%。綜合來看，預(yù)計(jì)2022年消費(fèi)增長7%。

 

　　2021年，受歐美財(cái)政貨幣政策刺激、海外供需錯(cuò)位、國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈體系完善、疫情波動(dòng)產(chǎn)生的供給替代效應(yīng)的影響，中國進(jìn)出口超預(yù)期增長。2022年中國出口仍將具有韌性，但增速可能邊際放緩。歐美外需仍有黏性，但對(duì)出口支撐有限；東盟復(fù)甦或?qū)⑻嵴裰虚g品需求；國內(nèi)全產(chǎn)業(yè)體系支撐出口供給；東盟產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定性稍弱，中國對(duì)其出口替代仍將持續(xù)；匯率雙向波動(dòng)和海運(yùn)改善或?qū)⒎€(wěn)定出口。預(yù)計(jì)中國2022年出口同比增速為10%。

 

 

　　2022年增長目標(biāo)似應(yīng)設(shè)在5%以上。根據(jù)2035年中國經(jīng)濟(jì)總量和人均收入翻一番的遠(yuǎn)景目標(biāo)，考慮到居民人均可支配收入增長與國內(nèi)生產(chǎn)總值增長基本同步，GDP翻一番即大概率可以實(shí)現(xiàn)人均收入翻一番。從當(dāng)前至2035年，約十三年時(shí)間，GDP年均增速需要達(dá)到4.8%以上才能實(shí)現(xiàn)“雙番”的目標(biāo)。再考慮到GDP增速逐年遞減規(guī)律，“十四五”作為遠(yuǎn)景目標(biāo)的頭五年，GDP平均增速應(yīng)至少達(dá)到5%以上。由于需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，2022年經(jīng)濟(jì)增長同比要達(dá)到5%以上，可能存在一定難度，需要政策加力支持。

 

　　結(jié)合近期國內(nèi)外疫情、政治和經(jīng)濟(jì)環(huán)境，分樂觀、中性和悲觀三種情況來判斷明年的經(jīng)濟(jì)走勢。從樂觀情況來看，消費(fèi)增長7.5%、投資增長7%、出口增長10%、經(jīng)濟(jì)增長約為5.7%；從中性情況來看，消費(fèi)增長7%、投資增長6.5%、出口增長9%、經(jīng)濟(jì)增長約為5.3%；從悲觀情況來看，消費(fèi)增長6.5%、投資增長6%、出口增長8%、經(jīng)濟(jì)增長4.9%。

 

　　當(dāng)前全球各國對(duì)于新冠病毒奧密克戎變異株的應(yīng)對(duì)能力和重視程度有所加強(qiáng)，國內(nèi)對(duì)于疫情反彈的防控能力較強(qiáng)。在遠(yuǎn)景目標(biāo)的現(xiàn)實(shí)要求、黨的二十大即將召開的大背景下，目前已明確了2022年穩(wěn)增長的政策總基調(diào)，自年初后政府會(huì)不斷出臺(tái)有利于跨周期調(diào)節(jié)和逆周期調(diào)節(jié)的政策舉措。2022年財(cái)政仍具有較大的積極作為空間，而貨幣政策仍將開展一定程度的偏鬆操作。對(duì)于政府2022年穩(wěn)增長的意愿和能力不應(yīng)低估。

 

　　綜合來看，2022年經(jīng)濟(jì)增長有望前低后高，并且增速逐季收斂至正常水平；全年增長目標(biāo)可能設(shè)置于5%-5.5%，并有望實(shí)現(xiàn)5.7%左右的增長。