圖：人民銀行昨推出降息“組合拳”，預(yù)計(jì)通過(guò)金融市場(chǎng)逐步傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)。

　　中國(guó)人民銀行昨推出降息“組合拳”，7月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）、7天期逆回購(gòu)利率、常備借貸便利利率（SLF）均下調(diào)0.1厘。新華財(cái)經(jīng)引述接近人行人士表示，人行果斷降息，是對(duì)二十屆三中全會(huì)“堅(jiān)定不移實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)”要求的積極響應(yīng)，有助支持經(jīng)濟(jì)回升向好，提振中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)預(yù)期，也有助帶動(dòng)長(zhǎng)端利率的回升。預(yù)計(jì)人行未來(lái)還會(huì)綜合施策，必要時(shí)借入并賣(mài)出國(guó)債，及時(shí)校正和阻斷債市風(fēng)險(xiǎn)累積。

　　專(zhuān)家認(rèn)為，政策利率下調(diào)，預(yù)計(jì)通過(guò)金融市場(chǎng)逐步傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)降低綜合融資成本，鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)，打破長(zhǎng)債收益率下行與預(yù)期轉(zhuǎn)弱的負(fù)向循環(huán)。

　　人民銀行昨早宣布，即日起公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作調(diào)整為固定利率、數(shù)量招標(biāo)，操作利率由1.80%調(diào)整為1.70%；稍后7月LPR出爐，1年期和5年期以上LPR均下行0.1厘，分別報(bào)3.35%和3.85%。人行午后又宣布，調(diào)降隔夜、7天和1月期SLF利率0.1厘，分別至2.55%、2.7%、3.05%。這是人行繼去年8月后，下調(diào)1年期LPR、逆回購(gòu)和SLF利率。人行對(duì)上一次調(diào)降5年期以上LPR在今年2月。

　　鞏固經(jīng)濟(jì)回升態(tài)勢(shì)

　　申萬(wàn)宏源資產(chǎn)配置首席分析師金倩婧認(rèn)為，從二十屆三中全會(huì)精神看，下半年或是中國(guó)“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策落地的重要窗口，當(dāng)前市況下LPR機(jī)制改革和下行的預(yù)期均較強(qiáng)。

　　民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，人行下調(diào)公開(kāi)市場(chǎng)操作利率，并調(diào)整其招標(biāo)方式，有利于強(qiáng)化7天期逆回購(gòu)利率的政策屬性；7天期逆回購(gòu)利率的調(diào)降，可促進(jìn)綜合融資成本的降低，鞏固中國(guó)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)。

　　分析相信，公開(kāi)市場(chǎng)利率正成為貨幣政策的核心目標(biāo)利率，貨幣管理部門(mén)將逐步理順“由短及長(zhǎng)”的貨幣政策傳導(dǎo)關(guān)系。溫彬稱(chēng)，本月LPR報(bào)價(jià)在中期借貸便利（MLF）利率持穩(wěn)背景下實(shí)現(xiàn)下行，MLF的政策利率色彩和作用漸淡化。人行短期將著力提升LPR報(bào)價(jià)的有效性，中期有望逐步尋找新的“基準(zhǔn)錨”，借此提高貸款基準(zhǔn)利率的公允性，提升利率傳導(dǎo)效率。

　　廣開(kāi)首席產(chǎn)研院資深研究員劉濤坦言，未來(lái)LPR報(bào)價(jià)將由此前錨定1年期MLF利率，調(diào)整為盯住7天期逆回購(gòu)利率，公開(kāi)市場(chǎng)利率正成為中國(guó)貨幣政策的核心目標(biāo)利率。

　　貨幣政策料續(xù)發(fā)力

　　另外，即日起相關(guān)機(jī)構(gòu)在獲取MLF資金時(shí)，可階段減免質(zhì)押品，可為機(jī)構(gòu)釋放更多可出售的中長(zhǎng)期債券。光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華指出，此舉有助增加債券市場(chǎng)供給，進(jìn)而影響債券市場(chǎng)走勢(shì)預(yù)期。當(dāng)前中國(guó)與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體處在不同的經(jīng)濟(jì)周期，中國(guó)較低的物價(jià)環(huán)境，以及國(guó)際收支的基本平衡，未來(lái)人行常規(guī)政策仍有較大施展空間。

　　劉濤相信，為確保今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，貨幣政策料續(xù)發(fā)力，更好鞏固經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步?復(fù)蘇的勢(shì)頭，貨幣市場(chǎng)、信貸市場(chǎng)，乃至債券市場(chǎng)利率有望相應(yīng)下調(diào)。

　　人行未來(lái)還可統(tǒng)籌運(yùn)用再貸款、再貼現(xiàn)，以及降準(zhǔn)操作等政策工具。溫彬預(yù)期，為更真實(shí)反映市場(chǎng)供需狀況，未來(lái)LPR報(bào)價(jià)或逐步向?qū)嶋H貸款利率靠攏，LPR報(bào)價(jià)的下行或伴隨著新一輪存款利率的調(diào)降。未來(lái)人行或主要借助降準(zhǔn)、人行購(gòu)買(mǎi)國(guó)債等方式，實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)貨幣的投放。

　　專(zhuān)家：引導(dǎo)房貸息下降 增樓市信心

　　5年期LPR年內(nèi)第二次下調(diào)，全國(guó)首套房貸利率將降至歷史最低點(diǎn)。分析認(rèn)為，這有助降低房貸成本，刺激買(mǎi)家入市，提振房地產(chǎn)市場(chǎng)的信心。

　　上海中原地產(chǎn)市場(chǎng)分析師盧文曦表示，以200萬(wàn)元(人民幣，下同)30年期、等額本息房貸為例，按7月LPR報(bào)價(jià)估算，購(gòu)房者月供約9376元、總利息合計(jì)137.54萬(wàn)元，與LPR報(bào)價(jià)調(diào)整前相比，月供減少約115元，總利息支出減少約4.13萬(wàn)元。

　　更多穩(wěn)樓市政策可期

　　盧文曦表示，隨著全國(guó)首套和二套房商業(yè)個(gè)人房貸利率政策下限的取消，商業(yè)銀行也給出了較大的房貸利率折扣，多地部分銀行打折后的利率，甚至接近公積金貸款的利率，主流房貸利率有望進(jìn)入“2字頭時(shí)代”。

　　多地房貸利率火速下調(diào)。工商銀行北京某支行信貸經(jīng)理透露，首套房貸款利率是3.4%，二套房五環(huán)內(nèi)是3.6%，五環(huán)外是3.8%。農(nóng)業(yè)銀行上海某支行信貸經(jīng)理也表示，首套房貸款利率現(xiàn)在是3.4%。佛山中介人士稱(chēng)，佛山首套房貸款利率有銀行已經(jīng)可以做2.9%。

　　中國(guó)指數(shù)研究院市場(chǎng)研究總監(jiān)陳文靜表示，5年期以上LPR下調(diào)，釋放購(gòu)房需求，與前期“穩(wěn)市場(chǎng)”、“去庫(kù)存”配套政策疊加形成合力，助推核心城市市場(chǎng)情緒修復(fù)，預(yù)計(jì)未來(lái)各地首套、二套房貸利率仍有下行空間和預(yù)期。

　　渣打銀行大中華區(qū)宏觀策略主管劉潔表示，預(yù)計(jì)下半年內(nèi)地有更多減息舉措提振經(jīng)濟(jì)，而本月底召開(kāi)的政治局會(huì)議或許有更積極基調(diào)，人行昨日的舉措，目的非常明確，即加大寬松力度，包括進(jìn)一步減息、擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表，以注入更多基礎(chǔ)貨幣。

　　話(huà)你知 | 5年期LPR用于房貸息定價(jià)

　　貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)由具有代表性的報(bào)價(jià)行于每月20日(遇節(jié)假日順延)，向全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心提交報(bào)價(jià)，該中心去掉最高和最低報(bào)價(jià)后算術(shù)平均，向0.05%的整數(shù)倍就近取整計(jì)算得出。LPR包括1年期和5年期以上兩個(gè)品種。其中，5年期以上為個(gè)人住房貸款和中長(zhǎng)期貸款利率重要定價(jià)基準(zhǔn)。

　　為加強(qiáng)預(yù)期管理，人行自7月22日起，將LPR發(fā)布時(shí)間由每月20日上午9時(shí)15分，調(diào)整為9時(shí)。

　　健全宏觀經(jīng)濟(jì)治理體系

　　銀行制度

　　•加快完善中央銀行制度，暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。

　　激勵(lì)機(jī)制

　　•完善金融機(jī)構(gòu)定位和治理，健全服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的激勵(lì)約束機(jī)制。

　　上市制度

　　•支持長(zhǎng)期資金入市。提高上市公司質(zhì)量，強(qiáng)化上市公司監(jiān)管和退市制度。建立增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性長(zhǎng)效機(jī)制。

　　人幣國(guó)際化

　　•推動(dòng)金融高水平開(kāi)放，穩(wěn)慎扎實(shí)推進(jìn)人民幣國(guó)際化，發(fā)展人民幣離岸市場(chǎng)。

　　互聯(lián)互通

　　•穩(wěn)慎拓展金融市場(chǎng)互聯(lián)互通，優(yōu)化合格境外投資者制度。推進(jìn)自主可控的跨境支付體系建設(shè)，強(qiáng)化開(kāi)放條件下金融安全機(jī)制。

　　專(zhuān)家解讀

　　中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬

　　•LPR下降傳遞出穩(wěn)增長(zhǎng)、促發(fā)展的政策信號(hào)，有利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，將帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本進(jìn)一步穩(wěn)中有降，激發(fā)信貸需求，促進(jìn)企業(yè)投資。

　　上海中原地產(chǎn)市場(chǎng)分析師盧文曦

　　•LPR已降至新低，金融政策端持續(xù)釋放暖意，有助強(qiáng)化房地產(chǎn)市場(chǎng)“穩(wěn)中向好”的信心

　　申萬(wàn)宏源資產(chǎn)配置首席分析師金倩婧

　　•下半年是中國(guó)“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策落地的重要窗口，當(dāng)前LPR機(jī)制改革和下行的預(yù)期均較強(qiáng)

　　光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華

　　•貨幣政策實(shí)施力度已經(jīng)加大，有助降低消費(fèi)和投資成本，支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)回升向好勢(shì)頭

　　渣打銀行大中華區(qū)宏觀策略主管劉潔

　　•人行的舉措目的非常明確，可加大寬松力度，包括進(jìn)一步減息、擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表，以注入更多基礎(chǔ)貨幣