3月15日上海銀行間同業(yè)拆放利率表現(xiàn)(記者倪巍晨制表)

　　面對本月到期的1000億元(人民幣，下同)中期借貸便利(MLF)資金，央行今日(3月15日)開展了總額2000億元的MLF操作，中標(biāo)利率持平于上期的2.85%;此外，央行亦象征性開展了100億元的7天期逆回購操作，利率維持2.1%不變。央行解釋，上述操作旨在“維護(hù)銀行體系流動性合理充裕”。受訪專家表示，在全球金融條件被動收緊環(huán)境中，央行逆周期調(diào)節(jié)的必要性和緊迫性均進(jìn)一步凸顯，鑒于通脹、人民幣匯率、跨境資本流動等因素不會對央行操作構(gòu)成制約，預(yù)計(jì)3月后中國繼續(xù)降息的可能性正在提升。

　　市場機(jī)構(gòu)分析，2月金融數(shù)據(jù)顯示“寬信用”再現(xiàn)波折，央行此番超量續(xù)作MLF旨在為“寬信用”加碼，抑制市場利率的上行，此舉不能可直接補(bǔ)充銀行系統(tǒng)中長期流動性，提升其信貸投放能力，且有助于穩(wěn)定市場預(yù)期。

　　華泰證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家易峘認(rèn)為，俄烏沖突升級背景下，全球金融條件的被動收緊亦對中國構(gòu)成影響，2月社融數(shù)據(jù)的“二次探底”，及疫情反復(fù)對消費(fèi)需求的擾動，使得進(jìn)一步寬松貨幣政策的緊迫性愈發(fā)凸顯。她續(xù)稱，盡管貨幣政策強(qiáng)調(diào)“以我為主”，但美聯(lián)儲升息預(yù)期的快速升溫，以及決策層對人民幣匯率與跨境資本流動方面的考慮，可能對貨幣政策帶來一些短期掣肘，但這些并不會形成對中國央行政策寬松和降息的制約。

　　中金公司首席宏觀分析師張文朗坦言，央行上繳萬億元利潤所帶來的基礎(chǔ)貨幣投放量，相當(dāng)于50個基點(diǎn)降準(zhǔn)，近期“全面降準(zhǔn)”的必要性已經(jīng)下降。鑒于貨幣當(dāng)局仍堅(jiān)持“短端流動性圍繞政策利率波動”的目標(biāo)，預(yù)計(jì)未來人民銀行將繼續(xù)綜合考量各方因素，綜合采取各類手段確保短端利率在政策利率附近波動。

　　結(jié)構(gòu)性政策料陸續(xù)有來

　　記者留意到，周二上海銀行間同業(yè)拆借市場(Shibor)除隔夜利率外，其余品種回購利率均小幅上行。具體看，隔夜利率持平于周一的2.063%;7天期回購利率上漲1.8個基點(diǎn)，至2.122%;14天期回購利率上揚(yáng)6.6個基點(diǎn)，至2.167%;1月期回購利率微升0.1個基點(diǎn)，至2.301%。

　　展望未來，申萬宏源證券宏觀首席分析師秦泰指出，央行今年將向中央財(cái)政上繳主要來自“外儲經(jīng)營收益”的超萬億元結(jié)存利潤，鑒于該舉措對流動性投放的影響相當(dāng)于“1次50個基點(diǎn)的降準(zhǔn)”，因此年內(nèi)繼續(xù)實(shí)施降準(zhǔn)操作的必要性已大幅降低。他預(yù)計(jì)，年內(nèi)MLF將基本等額續(xù)作，且不排除四季度MLF小幅縮量續(xù)作的可能性;此外，今年8月前，逆回購余額可能逐月減少，但9月到年末或仍需月末約5000億元余額的支撐。

　　易峘直言，金融條件的被動收緊，已凸顯了逆周期調(diào)節(jié)的必要性與緊迫性，鑒于通脹暫不會對央行政策構(gòu)成制約，預(yù)計(jì)3月后中國繼續(xù)降息的可能性正在提升，LPR(貸款市場報(bào)價(jià)利率)仍有較大累計(jì)調(diào)降空間。她補(bǔ)充說，當(dāng)前市況下，美聯(lián)儲或短暫觀望，其政策緊縮或更有序，這將為中國央行帶來短期阻力更小的寬松環(huán)境，“結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，有望承接一部分直接穩(wěn)增長、擴(kuò)需求的‘準(zhǔn)財(cái)政’職能”。