面對(duì)本月4000億元(人民幣，下同)到期MLF(中期借貸便利)，人行今日(9月15日)超量續(xù)作了5910億元MLF，中標(biāo)利率維持2.5%不變。同期，人行還開展了1050億元逆回購(gòu)操作，利率持平于上期的1.8%。此外，人行重啟了14天期逆回購(gòu)操作，規(guī)模340億元，中標(biāo)利率下降20個(gè)基點(diǎn)至1.95%，該期限上一次操作要追溯到今年1月20日。人行介紹，上述操作旨在維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，保持季末流動(dòng)性的平穩(wěn)。分析稱，人行隔夜降準(zhǔn)后平價(jià)超量續(xù)作MLF，體現(xiàn)了其穩(wěn)增長(zhǎng)的決心;14天期逆回購(gòu)的重啟，旨在滿足金融機(jī)構(gòu)短期資金需求，其中標(biāo)利率的下降，是對(duì)今年6月、8月兩輪其他政策利率下降后的補(bǔ)降，預(yù)計(jì)四季度降準(zhǔn)、降息仍有空間。

今日上海銀行間同業(yè)拆放市場(chǎng)（Shibor）各短期利率“跌多漲少”（大公網(wǎng)記者倪巍晨制圖）

　　光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華指出，人行在隔夜宣布全面降準(zhǔn)后，平價(jià)增量續(xù)作MLF，可視為總量與結(jié)構(gòu)性工具的配合，意在加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，體現(xiàn)了其穩(wěn)增長(zhǎng)的決心。從MLF工具定位看，此番增量續(xù)作適度加大了中長(zhǎng)期資金的投放，有助于繼續(xù)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)、重點(diǎn)新興領(lǐng)域的支持，釋放出積極的穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)。

　　周茂華還表示，暌違八個(gè)月重啟14天期逆回購(gòu)，主要是應(yīng)對(duì)季末短期因素對(duì)資金面的擾動(dòng)，滿足金融機(jī)構(gòu)短期資金需求。從近期宏觀數(shù)據(jù)看，宏觀政策效果已有所顯現(xiàn)，需求修復(fù)動(dòng)能有所增強(qiáng)，市場(chǎng)預(yù)期正逐步好轉(zhuǎn)。從政策時(shí)滯看，財(cái)稅、貨幣、穩(wěn)樓市、促投資等政策組合拳效果有望進(jìn)一步釋放，“隨著信心的回暖，政策效果料更明顯”。

　　“14天期逆回購(gòu)利率下降20個(gè)基點(diǎn)，為去年9月以來首次下降。”招聯(lián)首席研究員董希淼強(qiáng)調(diào)，今年6月、8月政策利率兩輪下降時(shí)，14天期逆回購(gòu)中標(biāo)利率均未變化，今次中標(biāo)利率的下降應(yīng)視為對(duì)前兩輪其他政策利率下降的補(bǔ)降，鑒于今日7天期逆回購(gòu)、1年期MLF中標(biāo)利率均與上期持平，本月LPR將保持不變。

　　記者留意到，今日上海銀行間同業(yè)拆放市場(chǎng)(Shibor)各短期利率“跌多漲少”;具體看，除1月期Shibor上漲2.7個(gè)基點(diǎn)至2.083%外，隔夜、7天、14天期Shibor分別下降0.3、1.7和10.9個(gè)基點(diǎn)，至1.763%、1.9%和1.934%。

　　本月LPR料原地踏步

　　展望未來，華金證券首席宏觀及金融地產(chǎn)分析師秦泰坦言，較之7天期逆回購(gòu)潛在的“久期錯(cuò)配”風(fēng)險(xiǎn)，以及MLF相對(duì)較高的成本，降準(zhǔn)操作具有低成本、高效率、穩(wěn)預(yù)期的特點(diǎn)，是最佳的中長(zhǎng)期流動(dòng)性投放工具，本月25個(gè)基點(diǎn)的降準(zhǔn)幅度，有助于引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期更加關(guān)注到“數(shù)量型工具”的常態(tài)化流動(dòng)性投放屬性上。后續(xù)政策方面，年內(nèi)降準(zhǔn)、降息仍有空間，人行或選擇在今年12月開展一次50個(gè)基點(diǎn)的降準(zhǔn)操作，“我們維持四季度1年期LPR下降10至15個(gè)基點(diǎn)，5年期LPR下降5至10個(gè)基點(diǎn)的判斷不變”。

　　周茂華認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)回穩(wěn)向好態(tài)勢(shì)，人行接連發(fā)力的政策效果正逐步釋放中;盡管國(guó)內(nèi)政策空間依然充足，但短期再度降準(zhǔn)、降息的門檻或已抬升。他說，6月以來人行超預(yù)期實(shí)施了兩次降息，目前正處于推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)具體落地實(shí)施的過程，尤其是在房貸利率方面，推動(dòng)各地因城施策、用足政策空間，促進(jìn)政策加快落地見效，“預(yù)計(jì)9月LPR報(bào)價(jià)將維持不變”。

　　“目前部分銀行降息差壓力仍大，同時(shí)需防范貨幣政策過度寬松的潛在風(fēng)險(xiǎn)，兼顧內(nèi)外均衡。”周茂華補(bǔ)充說，近年來，國(guó)內(nèi)宏觀政策平衡穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)、調(diào)結(jié)構(gòu)及兼顧內(nèi)外平衡方面的難度不小，后續(xù)政策要有力、有度，注重政策配合與實(shí)施效果。