為配合未來數(shù)月政府債券的大規(guī)模發(fā)行，人行本季或再度降準(zhǔn)。瑞銀亞洲經(jīng)濟(jì)研究主管及首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤向大公報表示，對大多數(shù)政策決策者而言，政策利率不是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)疲弱的主要矛盾，加之美聯(lián)儲利率或在更長時間內(nèi)維持較高水平，人行料不會大幅調(diào)降政策利率。她相信，四季度人行有望再度降準(zhǔn)25個基點，總體看“中國的貨幣、信貸政策將持續(xù)寬松，但不會出現(xiàn)‘大水漫灌’和大規(guī)模刺激”。

　　汪濤認(rèn)為，人行將為債務(wù)負(fù)擔(dān)較重、面臨緊迫償債需求，但不符合債務(wù)置換資格的地方政府提供應(yīng)急流動性支持。隨著地方隱性債務(wù)規(guī)模得到控制，政府債券發(fā)行量的提高或降低地方政府對其他信貸的需求。她預(yù)期，年內(nèi)人行有望再度下調(diào)MLF(中期借貸便利)政策利率10個基點，并在明年進(jìn)一步調(diào)降10個基點的MLF至2.3%。此外，人行本季和明年可能分別再降準(zhǔn)25個基點，以部分配合未來數(shù)月政府債券的大規(guī)模發(fā)行。

　　信貸層面，汪濤指出，今年中國的信貸增速預(yù)計為9.9%，明年信貸增速有望維持在9.5%的穩(wěn)健水平。得益于債務(wù)重組和利率下降，明年用于償付利息的新增信貸規(guī)?；虻陀诮衲?，屆時實際信貸條件將得到改善。她并預(yù)計，2024年中國債務(wù)在GDP中的占比將進(jìn)一步上升9到10個百分點至300%以上，信貸脈沖有望大致持平。

　　明后年人幣匯率趨升

　　值得一提的是，受美元持續(xù)強(qiáng)勢影響，今年大部分時間人民幣兌美元呈現(xiàn)貶值，但近期匯率基本穩(wěn)定在7.3關(guān)口左右。

　　汪濤分析，近期人民幣匯率的變化，部分得益于國內(nèi)需求的觸底修復(fù)，以及出口端呈現(xiàn)的改善跡象?？紤]到美國的利率水平或在更長時間內(nèi)維持更高水平，且短期美元仍續(xù)相對強(qiáng)勢，預(yù)計今年底和明年初人民幣兌美元匯率將繼續(xù)圍繞7.3左右水平波動。

　　“人行不會將‘人民幣貶值’作為提振中國出口和經(jīng)濟(jì)增長的政策工具。”汪濤相信，明年美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)計放緩，美聯(lián)儲政策也將開始轉(zhuǎn)向降息，預(yù)計人行將更關(guān)注市場對人民幣匯率的信心及穩(wěn)定性，且隨著中國經(jīng)濟(jì)增長的企穩(wěn)，明年春季后人行或不再降息。

　　汪濤補(bǔ)充說，未來中美國債利差的收窄、美元的有望走弱，以及市場對中國經(jīng)濟(jì)信心的修復(fù)，將共同推動人民幣兌美元匯率呈現(xiàn)小幅升值，“預(yù)計到2024年、2025年末，美元兌人民幣匯率或分別達(dá)7.15和7”。

　　財政支持料更顯性化

　　汪濤留意到，近期中國政府宣布增發(fā)1萬億元人民幣的國債，此舉將推升今年一般公共預(yù)算赤字率抬升至3.8%，預(yù)示財政政策思路已發(fā)生變化。她說：“與此前更多依賴地方政府隱性債務(wù)的路徑相比，當(dāng)前財政政策思路或轉(zhuǎn)變?yōu)橥ㄟ^更多顯性財政支持和預(yù)算內(nèi)財政擴(kuò)張的方式實現(xiàn)穩(wěn)增長。”

　　展望明年，汪濤預(yù)計，2024年中國的預(yù)算赤字率或被設(shè)定在3.5%至3.8%，同時將地方政府專項債新增限額調(diào)升至4萬億元人民幣或更高水平。另一方面，隨著中央政府積極推進(jìn)地方隱性債務(wù)重組，為地方政府釋放更多融資空間，中央政府或更嚴(yán)格地限制地方融資平臺隱性債務(wù)規(guī)模的上升。