接連投資4家白酒公司后，華潤啤酒在白酒領(lǐng)域的布局終于見分曉。

　　日前，華潤啤酒（控股）有限公司發(fā)布了2023年中期業(yè)績報告。相比以往，這份財報首次披露了公司白酒業(yè)務(wù)的成績。

　　財報顯示，2023年上半年，華潤啤酒的白酒業(yè)務(wù)共實現(xiàn)營業(yè)額9.77億元，未計利息及稅項前盈利為7100萬元。如剔除因收購貴州金沙所產(chǎn)生的無形資產(chǎn)攤銷的影響，未計利息及稅項前盈利為3.95億元。 　　在多名業(yè)內(nèi)看來，華潤啤酒的白酒生意并沒有預期中那般好，甚至還拖累了整體業(yè)績。

　　2023年1月10日，華潤啤酒以123億元的價格完成對金沙酒業(yè)的收購。數(shù)據(jù)顯示，自收購日至本報告日，金沙酒業(yè)貢獻的營業(yè)額和利潤分別為9.77億元和1.02億元。而在2022年上半年，該公司曾實現(xiàn)營收20.01億元和稅前盈利8.77億元。

　　白酒業(yè)務(wù)的不理想致使華潤啤酒的啤酒主業(yè)增速也不及預期。2023年上半年，華潤啤酒整體營收為238.7億元，同比增長14%；凈利潤46.5億元，同比增長22%。此前國金證券預計，今年上半年華潤啤酒凈利潤增速在24%左右。

　　就華潤啤酒對旗下4家白酒公司下一步的發(fā)展規(guī)劃等問題，大公快消向華潤啤酒發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿沒有回復。

　　摘要酒倒掛，金沙酒業(yè)增長遇困

　　據(jù)了解，華潤白酒在品牌布局上的思路是“1+N”，也即“一個全國化優(yōu)秀品牌+N個區(qū)域內(nèi)強勢龍頭品牌”，各個白酒企業(yè)獨立運作，協(xié)同發(fā)展。而承擔起“1”這個重任的酒企，便是金沙酒業(yè)。

　　目前在華潤啤酒布局白酒賽道的4筆交易中，最精彩的一筆便是收購金沙酒業(yè)。華潤啤酒黨委書記、首席執(zhí)行官侯孝海此前曾表示：“金沙這個項目對華潤白酒業(yè)務(wù)來說舉足輕重、意義遠大。因為華潤酒業(yè)進入白酒，必須有一個標志性、旗幟性、龍頭性的和全國性發(fā)展的這么一個品牌和白酒基地。金沙給了華潤酒業(yè)騰飛的翅膀。”

　　不過就如今的情況來看，金沙酒業(yè)尚沒有擔起帶領(lǐng)華潤白酒業(yè)務(wù)“騰飛”的重任。2023年上半年，受多重因素影響，白酒銷售持續(xù)低迷，其中以摘要酒為代表的部分高端白酒價格出現(xiàn)大幅度下跌。

　　大公快消了解到，摘要酒是金沙酒業(yè)旗下的高端白酒品牌，其官方建議零售價格為1399元/瓶，和1499元/瓶的53度飛天茅臺同處于一個價格帶。有“茅臺教父”之稱的季克良更是曾對金沙酒業(yè)的摘要酒給予極高評價：“不是茅臺、勝似茅臺；不是茅臺、堪比茅臺。”

　　但相比茅臺價格多年來在終端市場的堅挺，摘要珍品近期卻出現(xiàn)了嚴重價格倒掛現(xiàn)象。

　　從2022年開始，摘要珍品在線下渠道以及電商平臺的零售價就已經(jīng)開始走低，進入2023年，該產(chǎn)品線上流通價的降幅更是越來越大。大公快消從各大電商平臺獲悉，單瓶500ml的53度摘要珍酒，在淘寶最低可以590元拿到，而在京東部分經(jīng)銷商店鋪內(nèi)，該產(chǎn)品售價更是低至579元。

　　白酒行業(yè)分析師肖竹青表示，摘要酒價格下滑的原因是市場壓貨太多，供過于求，所以摘要酒市場價格下滑，導致成交價格倒掛。

　　從金沙酒業(yè)今年上半年的動作來看，華潤啤酒入駐公司后，第一件事就是解決價格倒掛問題。本次財報中，華潤啤酒稱上半年圍繞去庫存減壓力、線下線上價格恢復、提振渠道信心、建立銷售秩序等方面對金沙酒業(yè)進行了重塑。

　　“金沙在今年上半年對庫存的管理和價格恢復工作做得不錯，整體庫存下降了三分之一，價格恢復明顯，帶動整個產(chǎn)品銷售開始動起來。隨著新品逐漸步入，金沙酒業(yè)會逐步構(gòu)建以摘要、金沙回沙和金沙小醬為組合的品牌組合群，開始進入中國高線、中端和國民酒市場。”侯孝海在本次業(yè)績會上透露。

　　不過大公快消發(fā)現(xiàn)，華潤啤酒對金沙酒業(yè)的改革效果還未顯現(xiàn)，目前金沙摘要珍品價格仍不斷刷新“底線”。根據(jù)今日酒價平臺8月22日數(shù)據(jù)顯示，摘要珍品的渠道批發(fā)價格已經(jīng)跌至530元。

　　金種子酒持續(xù)虧損，華潤白酒生意難做

　　事實上，除了金沙酒業(yè)，華潤啤酒旗下另外幾家酒企如今的日子也并不好過。

　　從2018年到2022年，華潤啤酒先后收購了山西汾酒、景芝酒業(yè)、金種子酒部分股權(quán)，成為3家酒企控股股東。在華潤啤酒的計劃中，景芝白酒負責扎根山東市場，做魯酒龍頭；金種子則立足安徽，輻射周邊。

　　但在布局白酒產(chǎn)業(yè)4年后，華潤啤酒的幾大白酒“試驗田”仍未“開花結(jié)果”。尤其是金種子酒，至今處于虧損狀態(tài)中。

　　2022年，金種子酒實現(xiàn)營收11.86億元，同比下滑2.11%；歸母凈利潤虧損1.87億元，較上年同期虧損增加2071.41萬元。2023年一季度，金種子酒雖然營業(yè)收入同比增幅超25％，但歸母凈利潤仍虧損4000多萬元。

　　近日，金種子酒發(fā)布公告，預計2023年上半年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-3200萬元到-4800萬元，歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為-3700萬元到-5300萬元。

　　縱觀白酒行業(yè)，作為馥郁香型白酒的代表之一，金種子酒曾與古井貢酒、口子窖酒、迎駕貢酒一同被業(yè)內(nèi)稱為“徽酒四杰”。但對比業(yè)績發(fā)現(xiàn)，無論是在收入規(guī)模、盈利能力還是市值方面，目前金種子酒已被其他3家酒企甩下一大截。

　　對于金種子酒這份仍舊虧損的半年報預告，著名白酒分析師蔡學飛認為，金種子酒存在著大量的歷史包袱，不是華潤短期內(nèi)可以改變的。

　　盡管如此，華潤啤酒依然對金種子酒充滿信心。在華潤啤酒8月18日召開的業(yè)績會上，侯孝海透露：“金種子整合和發(fā)展的速度超出預期，我們在組織建設(shè)、品牌煥新方面進展較快。公司基本完成金種子馥合香的產(chǎn)品升級和品牌重塑。隨著金種子馥合香新品推出，頭號種子上市，金種子新品在市場上已經(jīng)得到了較好發(fā)展。后期在銷量和利潤上的表現(xiàn)值得期待”。

　　此外，“景芝已基本完成品牌煥新、產(chǎn)品升級和組織建設(shè)，在今年下半年開始呈現(xiàn)出加速發(fā)展態(tài)勢。隨著景陽春和景芝老白干兩個傳統(tǒng)品牌的品牌煥新，特別是傳統(tǒng)景陽春向現(xiàn)代的景陽春打響第一槍。景芝老白干也開始重裝上市，酒的品質(zhì)全面升級。真老酒全面推出，帶動景芝在未來聚焦山東，深耕山東，做魯酒振興的探索者和引領(lǐng)者。”侯孝海稱。

　　在侯孝?？磥恚斍爸袊拙菩袠I(yè)仍處于調(diào)整期，“調(diào)整的核心原因主要是過去白酒投資太熱、預期太高，某種程度上造成價格背離了價值。這輪白酒調(diào)整就是要讓白酒回歸真正價值。白酒終究還是消費品，消費品的本質(zhì)就是要動銷和消費，而不是投資。”

　　蔡學飛也表示，考慮到消費結(jié)構(gòu)升級，名酒在商務(wù)、宴席與禮品等社交性消費場景擁有剛需性，并且隨著國家刺激經(jīng)濟政策的逐步落地，社會消費面不斷恢復，再考慮到下半年即將進入傳統(tǒng)酒類銷售旺季，所以下半年頭部名酒可能很快反彈增長，進入穩(wěn)定增長階段。

　　侯孝海：“仍對白酒市場有信心”

　　截至目前，華潤啤酒通過華潤酒業(yè)控股金沙酒業(yè)55.19%的股份，通過華創(chuàng)飲品貿(mào)易持股山東景芝白酒40%股份；同時，華潤戰(zhàn)投還通過金種子集團間接持有金種子酒27.10%的股份，華潤創(chuàng)業(yè)持有山西汾酒11.53%的股份。

　　從人事架構(gòu)上看，華潤啤酒已將旗下4家白酒公司的業(yè)務(wù)形成統(tǒng)籌管理。這點，通過華潤啤酒入駐后對每家酒企人事層面的全面調(diào)整與介入就能看出。

　　2023年1月中旬，華潤啤酒收購金沙酒業(yè)的同時，侯孝海便開始出任金沙酒業(yè)董事長和法定代表人，原金沙酒業(yè)董事長張道紅退任副董事長；沒多久，華潤啤酒老將范世凱也出任了金沙酒業(yè)經(jīng)營第一責任人，同時，華潤系高管趙新華和寇祖風分別擔任金沙酒業(yè)副總經(jīng)理和財務(wù)總監(jiān)。

　　2023年3月下旬，金種子酒董事長賈光明也宣布離任，在此之前，侯孝海、華潤雪花財務(wù)總監(jiān)魏強、阜陽華潤電力負責人張昆就已開始擔任金種子集團董事。

　　目前金沙酒業(yè)現(xiàn)有10名高管中，已有8名來自華潤系。而作為華潤啤酒的CEO，侯孝海已出任金沙酒業(yè)、山東景芝白酒有限公司董事長，還同時是金種子酒業(yè)的董事。

　　在盤古智庫高級研究員江瀚看來，作為第一大股東，華潤啤酒入駐酒企的目的是加強控股權(quán)，確保自身在這些企業(yè)中的話語權(quán)。通過更換原有管理層，華潤啤酒可以更好地掌控這些企業(yè)的發(fā)展方向和策略。

　　此前，華潤啤酒副總經(jīng)理范世凱透露，華潤酒業(yè)目前的短期目標是向百億邁進。這也意味著，華潤啤酒需要將旗下4家白酒公司的業(yè)績都恢復到歷史水平，這是完成百億目標的前提。

　　只是目前來看，這門生意才剛剛起步。

　　此前，行業(yè)曾傳出華潤酒業(yè)計劃收購西鳳酒，對于白酒板塊后續(xù)的并購計劃，侯孝海在業(yè)績會上表示：“今年增長是第一策略，在市場消費信心不足的情況下，目前會先專注于消化已經(jīng)收購的白酒項目，未來對于并購會更加謹慎。”

　　對于未來，侯孝海表示，華潤啤酒要勇做啤酒新世界的領(lǐng)導者、白酒新世界的探索者。在他看來：“目前幾款酒表現(xiàn)態(tài)勢非常好，中國白酒產(chǎn)業(yè)還有巨大的提升和改進空間。”