受企業(yè)債務(wù)問題困擾，中資企業(yè)自去年第4季起，在境外債券市場的活動顯著萎縮。2022年剛過去的首周，亞洲區(qū)（日本除外）的發(fā)債活動頻繁，惟截至上周五（1月7日），仍未見大型中資企業(yè)在公開市場發(fā)債。渣打表示，內(nèi)房企業(yè)有再融資需求，相信月內(nèi)陸續(xù)有公開發(fā)行活動，但去年初曾出現(xiàn)的一日內(nèi)有7、8只，一周內(nèi)有多達(dá)21只內(nèi)房債發(fā)行的盛況，短期內(nèi)不會重現(xiàn)。\大公報記者 黃裕慶

 

　　在離岸債券市場，內(nèi)房企業(yè)是積極參與者。據(jù)渣打引述市場統(tǒng)計數(shù)字，內(nèi)房在2020年合共發(fā)行579億美元等值（所有幣種合計）的債券，占所有中資企業(yè)的比例接近29%。去年的發(fā)債金額按年減少29.5%至408億美元等值，市場份額下跌5.3個百分點至23.6%。

 

 

　　渣打大中華及北亞地區(qū)資本市場業(yè)務(wù)主管嚴(yán)守敬向《大公報》記者表示，內(nèi)房企業(yè)對再融資（refinancing）有需求，肯定有公司正在捕捉時機，預(yù)計最快本周或月內(nèi)有機會見到內(nèi)房公司在公開市場發(fā)債。他不相信會出現(xiàn)“冰封”慘況，不過可能債券數(shù)量有限、年期（tenor）會較短，發(fā)債成本也會較以往高。假如有1、2宗在公開市場成功發(fā)債的個案，他認(rèn)為有助市場逐步恢復(fù)信心。屆時其他國企、中資機構(gòu)預(yù)料也會陸續(xù)嘗試在公開市場發(fā)債。

 

　　他續(xù)說，在去年第4季至今年年初期間，也有個別行內(nèi)稱之為“俱樂部貸款”（ClubDeal）的融資個案出現(xiàn)，惟規(guī)模不大，只得數(shù)百萬元，亦非在公開市場發(fā)行，未能為市場提供比較可靠的參考數(shù)據(jù)。

 

　　據(jù)彭博資料，在今年第1季，大約有124億美元的內(nèi)房債將會到期，而上半年將會到期的債券總值257億美元。雖然內(nèi)地監(jiān)管機構(gòu)對內(nèi)房企業(yè)的規(guī)管有稍為放松跡象，但嚴(yán)守敬預(yù)期并非所有內(nèi)房均可受惠，因現(xiàn)時“仍有能力重返債市”的發(fā)行人不多。由于投資者現(xiàn)時比較慎選，相信可信程度較高、規(guī)模較大的內(nèi)房公司會比較容易獲市場接納。至于其他未能重返債市的內(nèi)房，能否透過其他渠道融資，也是市場關(guān)注重點之一。

 

 

　　去年發(fā)生中國華融、恒大等債務(wù)事件之前，內(nèi)房債于過往5、6年的表現(xiàn)一向穩(wěn)定，吸引投資者投入大量資金。嚴(yán)守敬指出，資金已習(xí)慣內(nèi)房債提供的回報幅度，相信不會轉(zhuǎn)投金融債（因回報相對太低）；至于會否轉(zhuǎn)投“非內(nèi)房民企”，仍然有待觀察。

 

　　中資企業(yè)在離岸市場的發(fā)債活動，于去年第4季顯著減少。嚴(yán)守敬表示，由于亞洲其他地區(qū)的發(fā)債量增加，帶動亞洲區(qū)（日本除外）以G3貨幣（即美元、歐元和日圓）計價的債券發(fā)行量，按年溫和上升1.1%至大約3468億美元。展望2022全年發(fā)行量，他預(yù)期內(nèi)房板塊的債券發(fā)債量，將難以逼近2021年或2020年水平，料到了年底時，亞洲區(qū)G3債券發(fā)行量將按年下跌。