圖：日本股市的前景主要看該國(guó)的通脹走勢(shì)。圖為東京證券交易所。

　　日經(jīng)225指數(shù)自去年第二季度開(kāi)始上行，全年漲幅30%，足以讓A股與港股汗顏。2024年開(kāi)年后，日股也是一枝獨(dú)秀，漲幅領(lǐng)先全球。那么，日本資本市場(chǎng)的魔力何在？是否能繼續(xù)支撐今年的行情呢？

　　去年4月11日，巴菲特高調(diào)訪問(wèn)日本，并表示考慮加碼對(duì)日股的投資。跟隨股神步伐，貝萊德等一眾外資機(jī)構(gòu)相繼涌入日本股市。數(shù)據(jù)顯示，2023年外資累計(jì)淨(jìng)流入日股約6.3萬(wàn)億日?qǐng)A，創(chuàng)下2014年以來(lái)的最高水平。2023年外資買入價(jià)值約3.12萬(wàn)億日?qǐng)A的日股和淨(jìng)值約3.17萬(wàn)億日?qǐng)A的股票衍生品，打破了長(zhǎng)達(dá)三年的連續(xù)拋售紀(jì)錄。

　　外資“搶購(gòu)”日本股票，主要基于兩方面的考量：一是現(xiàn)今全球金融體系不穩(wěn)定性，凸顯了日?qǐng)A資產(chǎn)的避險(xiǎn)屬性；二是投資者看中日本央行推行的寬松貨幣環(huán)境，在低息環(huán)境下融資炒股推升資產(chǎn)價(jià)格。

　　但也不可否認(rèn)，日本企業(yè)盈利水平的確取得了一定改善。據(jù)《日本經(jīng)濟(jì)新聞》的一項(xiàng)調(diào)查預(yù)計(jì)，2023財(cái)年上市公司的淨(jìng)利潤(rùn)同比將增長(zhǎng)13%，連續(xù)三年增加。其中，2023年在日?qǐng)A總體貶值的趨勢(shì)下，日本出口導(dǎo)向型企業(yè)業(yè)績(jī)受益。截至2023年上半年，日經(jīng)225指數(shù)ROE（淨(jìng)資產(chǎn)收益率）為8.77%，較2022年末小幅回升。

　　此外，近年來(lái)日本在半導(dǎo)體領(lǐng)域的資本開(kāi)支快速擴(kuò)張。去年5月，三星、英特爾、IBM、臺(tái)積電等半導(dǎo)體企業(yè)高層集體訪日，并于G7峰會(huì)期間與首相岸田文雄會(huì)面，商討下一階段在日本的投資計(jì)劃，也為資本市場(chǎng)帶來(lái)了炒作契機(jī)。筆者此前撰文《日本重溫“硅島”舊夢(mèng)》，剖析了日本重振半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的意圖。

　　通脹走勢(shì)成關(guān)鍵

　　今年日本股市的前景，主要還是要看該國(guó)的通脹走勢(shì)。由于日本央行貨幣政策力求帶領(lǐng)經(jīng)濟(jì)走出通縮泥潭，因此3月份開(kāi)展的“春斗”顯得至關(guān)重要。如果勞工組織能夠爭(zhēng)取到薪資漲幅在5%以上，日本社會(huì)就有較大概率進(jìn)入“工資─通脹螺旋”。

　　目前來(lái)看，日本勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然相對(duì)緊俏。日本內(nèi)務(wù)省報(bào)告顯示，去年11月失業(yè)率維持在2.5%。就業(yè)數(shù)量按年增加56萬(wàn)，為連續(xù)第16個(gè)月增長(zhǎng)。