圖：股神巴菲特押注美國樓市回暖，上季新買入三只美國地產(chǎn)股。/大公報制圖

　　股神巴菲特押注美國樓市回暖。巴郡近日向美國證券交易委員會（SEC）提交的文件顯示，上季度新進買入的三只美國地產(chǎn)股，包括霍頓房屋（D.R．Horton）600萬股、萊納房屋（Lennar）15.3萬股，以及NVR公司1.1萬股。三只股票的持倉總額達到8.14億美元，其中前兩者屬于全國四大頂級房地產(chǎn)巨頭。

　　盡管聯(lián)儲加息使得抵押貸款利率維持高位，但二手房業(yè)主惜售使得市場掛牌數(shù)量緊缺，潛在買家轉(zhuǎn)向一手市場促使新盤銷量增長，這也造成了地產(chǎn)股表現(xiàn)不俗。今年標普房屋建筑商精選行業(yè)股票指數(shù)漲超30%，而霍頓房屋股價更是連續(xù)四個季度錄得升幅，年內(nèi)累計上漲38.54%。

　　雖然地產(chǎn)股在巴郡的整體倉位中比例較低，但巴菲特此舉還是向外界釋放出強烈信號。市場普遍預期美聯(lián)儲加息周期即將結束，疊加居民消費與企業(yè)投資數(shù)據(jù)亮眼，以及美國住宅市場的長期供給短缺，使得住宅市場在高息環(huán)境下仍然火熱，并帶動建筑許可、房屋開工和住宅銷售全線反彈。

　　但我們需要明白的是，美國業(yè)主換樓申請的抵押貸款大多采用固定利率，當市場利率處于快速上升階段，導致?lián)Q樓業(yè)主的付息壓力劇增。由于現(xiàn)房掛牌和銷售意愿都不足，反映在交易層面，就是新盤價格上升但樓市整體交投還是偏弱。這也意味著，美國樓市?復蘇跡象并不是強勁需求推動的，而更有可能是供給側的結構性約束造成的。

　　可以預計，在通脹形勢完全緩解、經(jīng)濟動能全面減弱、政府財政恢復元氣之前，美國長期利率下降的空間并不大，房貸利率也將長期維持在高位。盡管美國家庭的資產(chǎn)負債表十分健康，但如果美聯(lián)儲降息時點超出疫情時，高息環(huán)境長期持續(xù)下去，那么居民購房意愿勢必遭到抑制。

　　而中長期而言，隨著竣工房庫存量上升，當前樓市供給緊缺的情況將有所緩解，并對新房價格造成下行壓力，進而一定程度上抑制居民購房需求。

　　那么，巴菲特是否做出了一次錯誤的投資決策呢？只能說這與其長久以來持倉風格有關，即偏好現(xiàn)金流充裕、穩(wěn)健增長的企業(yè)。目前來看，由于美國家庭財務狀況良好、勞動力市場短期存在韌性、住房抵押借款人信用資質(zhì)較好，因而未來美國住宅抵押貸款發(fā)生大規(guī)模違約潮風險很低。地產(chǎn)股的“安全邊際”成為巴菲特買入的重要理據(jù)。