新年伊始，又是各大投資機構(gòu)發(fā)布經(jīng)濟預(yù)測報告的時候。近日有網(wǎng)友找出中金公司去年寫的《十大預(yù)測》，發(fā)現(xiàn)其中內(nèi)容“十估九錯”、嘲笑其為“市場明燈”。事實上，券商的年初研報多是依據(jù)當(dāng)下情形做出的線性外推，要求對全年風(fēng)險因素精準(zhǔn)預(yù)判，實在是勉為其難。

　　預(yù)測報告有著時間局限性，本就經(jīng)不起“翻舊賬”，那為什么現(xiàn)在又被拿出來說事呢？筆者認(rèn)為有一點關(guān)鍵因素，近年來全球地緣政治摩擦加劇，疊加新冠疫情爆發(fā)，非市場因素對經(jīng)濟的干擾愈發(fā)顯著?？梢哉f，券商的傳統(tǒng)分析框架已不適應(yīng)新環(huán)境，經(jīng)濟學(xué)家時常被打入“未知領(lǐng)域”。譬如，去年初的俄烏沖突爆發(fā)，大出各路分析師的所料；又如去年底的內(nèi)地防疫政策調(diào)整，能準(zhǔn)確判斷出的又有幾個？

　　雖說在眼球經(jīng)濟時代，公眾記憶力只有七秒，但若預(yù)測短期內(nèi)被頻繁“打臉”，自然對分析師的信譽大有折損。在此背景下，我們見到市面上的預(yù)測報告，普遍呈現(xiàn)出語意模糊、云山霧罩的特征，所謂“寧要模糊的正確，不要精準(zhǔn)的錯誤”。日前就有知名經(jīng)濟學(xué)家在研報中大談佛教哲學(xué)，論述“諸行無常、諸行皆苦、諸行無我”在市場中的印證。報告最后指出“唯有從對永恒的執(zhí)著中涅槃寂滅，方能真正脫離凡俗，超然象外，成為交易的主人”，讓一眾投資者們“不明覺厲”。

　　若講到預(yù)測報告“玄學(xué)化”，其實源頭還真就在香港。里昂證券（中信里昂前身）于1992年春節(jié)期間為客戶郵寄賀卡，其中附上幾位風(fēng)水大師的全年預(yù)測，再輔以該行分析師的觀點，據(jù)說當(dāng)年行情逐一應(yīng)驗，自此名聲大噪，每年都會推出《風(fēng)水指南》。不過，中信里昂在開篇都會寫明，《風(fēng)水指南》不是研究報告，不構(gòu)成投資建議。如同賀歲片都會注釋，“本片內(nèi)容純屬虛構(gòu)，如有雷同純屬巧合”。

　　內(nèi)地分析師也曾試圖將玄學(xué)引入研報，但結(jié)局都不甚理想。2021年底，國盛證券分析師劉軸兵撰寫PPT（幻燈片）文件《天干地支在擇時中的應(yīng)用初探》，私下交流外傳并被媒體廣泛轉(zhuǎn)載。江西證監(jiān)局其后以“未按法規(guī)要求制作研報”為由約談當(dāng)事分析師，國盛證券也被當(dāng)局發(fā)出警示函。

　　無獨有偶，安信證券首席投顧陳南鵬亦發(fā)布研報，以金木水火土五行推論2022年每個月的熱點投資主題，并預(yù)言自2022年開始，A股市場將開啟長達(dá)五年的牛市。報告發(fā)布后，業(yè)界嘩然一片。2022年3月份，深圳證監(jiān)局對陳南鵬“采取監(jiān)管談話措施，其所供職的某券商分公司被出具警示函”的監(jiān)管措施。從A股全年走勢來看，這篇報告的預(yù)測也是完全失敗。