英國(guó)新首相特拉斯上任不足一個(gè)月，該國(guó)股債匯市場(chǎng)遭遇三殺。其中，股票與債券資產(chǎn)價(jià)值累計(jì)損失已超5000億美元，英鎊匯率更是逼近美元、創(chuàng)下半世紀(jì)以來(lái)新低。外界將之歸結(jié)為政府不切實(shí)際的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，但“擴(kuò)張財(cái)政（減稅）+緊縮貨幣（加息）”的政策組合曾在上世紀(jì)八十年代大放異彩，成為抗擊滯脹危機(jī)的“靈丹妙藥”，為何在今日就一敗涂地了呢？

　　特拉斯早在競(jìng)選黨魁之初，就以“戴卓爾夫人二世”的身份自居，暗示自己將成為帶領(lǐng)英國(guó)經(jīng)濟(jì)走出泥潭的天命之女?；仡櫄v史，戴卓爾夫人執(zhí)政起步階段處境艱難，僅1982年英國(guó)就有1.2萬(wàn)家企業(yè)破產(chǎn)，失業(yè)率飆至12%，平均通脹率達(dá)15.9%。她當(dāng)時(shí)受奧地利學(xué)派的影響較深，奉行“小政府、大市場(chǎng)”的管制原則，上任后推行一系列改革措施，并通過(guò)大規(guī)模減稅提振消費(fèi)及投資信心，最終成功馴服通脹猛獸。自此“戴卓爾主義”聲威響徹歐洲，與當(dāng)時(shí)美國(guó)宣揚(yáng)的“里根經(jīng)濟(jì)學(xué)”交相呼應(yīng)。

　　特拉斯試圖復(fù)刻“戴卓爾主義”的成功路徑。上月23日，英國(guó)財(cái)政部推出名為“增長(zhǎng)計(jì)劃”的刺激方案，其中就有1972年以來(lái)最大規(guī)模的減稅措施，涉及450億英鎊，具體包括：提前一年降低個(gè)人所得稅稅率，從20%降至19%；對(duì)年收入超過(guò)15萬(wàn)英鎊征收的最高稅率，從45%降低至40%。面對(duì)政府的“滿滿誠(chéng)意”，資金選擇用腳投票，隨后周一英國(guó)股市暴跌，債市遭遇血洗。

　　同樣都是減稅，為什么市場(chǎng)如此不待見特拉斯呢？關(guān)鍵就在于對(duì)財(cái)政赤字的控制力。

　　無(wú)論是“戴卓爾主義”抑或“里根經(jīng)濟(jì)學(xué)”，減稅政策的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理都來(lái)自“拉弗曲線”。根據(jù)拉弗曲線，稅率過(guò)高會(huì)抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而減稅有助激活投資與消費(fèi)，最終達(dá)到擴(kuò)大稅基的目標(biāo)，通脹水平自然會(huì)隨之回落。但從減稅刺激到稅基擴(kuò)大存在遲滯效應(yīng)，其間如果放任財(cái)政赤字飆升，反而會(huì)加劇市場(chǎng)通脹預(yù)期。

　　戴卓爾夫人是如何應(yīng)對(duì)這一矛盾的？答案是通過(guò)國(guó)企私有化、縮減社會(huì)福利來(lái)填補(bǔ)財(cái)政虧空。首先，英國(guó)政府出售國(guó)有資產(chǎn)規(guī)模，從1979年的3.77億英鎊上升到1988年的峰值61億英鎊。其次，英國(guó)社會(huì)保障支出增長(zhǎng)率也從1979年的5.4%下降到1991年的3%。為此，戴卓爾夫人還出手打壓英國(guó)工會(huì)勢(shì)力，刀刃向內(nèi)的魄力為其坐實(shí)了“鐵娘子”的名號(hào)。

　　反觀特拉斯，在黨內(nèi)競(jìng)選期間就多次回避財(cái)政收入話題，甫一上任就推出家庭能源補(bǔ)貼計(jì)劃，后來(lái)的減稅政策也是偏向富人階層。說(shuō)白了，政府財(cái)政只出不進(jìn)，極力討好選民之余，又執(zhí)意迎合福利民粹主義。在經(jīng)濟(jì)問(wèn)題上算盡“政治賬”，又如何能贏得市場(chǎng)信心？特拉斯減稅新政的結(jié)果只能是東施效顰，徒增笑耳。