眼下美聯(lián)儲(chǔ)再次成為全球市場(chǎng)的“對(duì)手盤(pán)”，各國(guó)指數(shù)、匯率倏忽之間大漲大跌，背后往往是聯(lián)儲(chǔ)主席話術(shù)與投資者預(yù)期之間的博弈。但考慮到全球化退潮、地緣政治動(dòng)蕩的時(shí)代背景，本輪美國(guó)加息與以往又有所不同，部分體現(xiàn)在國(guó)際貨幣體系的重構(gòu)。

　　早在今年3月，前聯(lián)儲(chǔ)官員、現(xiàn)瑞信分析師Zoltan就拋出驚人觀點(diǎn)，我們將步入布雷頓森林體系Ⅲ，未來(lái)美元和大宗商品將會(huì)分享世界儲(chǔ)備貨幣地位。他的理?yè)?jù)是，“原先將本國(guó)貨幣兌換美元后存入金融機(jī)構(gòu)內(nèi)，被認(rèn)為是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的。但當(dāng)G7國(guó)家沒(méi)收俄羅斯的外匯儲(chǔ)備時(shí)，布雷頓森林體系Ⅱ就崩潰了。”

　　我們先來(lái)回顧一下世界貨幣體系的演變。

　　二戰(zhàn)后，美國(guó)控制了全球70%以上的黃金儲(chǔ)備，并在此基礎(chǔ)上建立了布雷頓森林體系Ⅰ，即一個(gè)以美元為核心的金本位貨幣體系。在此框架內(nèi)，美元負(fù)責(zé)與黃金掛鈎，其他貨幣與美元保持固定匯率。但布雷頓森林體系Ⅰ自誕生之初就有先天缺陷，并很快被美國(guó)耶魯大學(xué)教授羅伯特．特里芬發(fā)現(xiàn)了。“如果美國(guó)保持貿(mào)易順差，那么國(guó)際市場(chǎng)上就缺少美元，美元無(wú)法承擔(dān)世界貨幣的作用；如果美國(guó)保持貿(mào)易逆差，美元會(huì)持續(xù)貶值，美元信任會(huì)遭到挑戰(zhàn)。”這就是著名的“特里芬難題”。

　　1960年代，美元果然出現(xiàn)信任危機(jī)。在越戰(zhàn)與石油危機(jī)的連續(xù)打擊之下，美國(guó)政府出現(xiàn)巨額財(cái)政赤字，法國(guó)總統(tǒng)戴高樂(lè)帶頭動(dòng)用美元外匯兌換黃金，歐洲各國(guó)爭(zhēng)相效仿。最終在1971年，時(shí)任財(cái)政部副部長(zhǎng)的沃爾克主導(dǎo)了美元與黃金的脫鈎，布雷頓森林體系Ⅰ就此破產(chǎn)。

　　不過(guò)，沃爾克為美元找到了新的信用錨──美債，其實(shí)就是用美國(guó)國(guó)家信用代替黃金為美元背書(shū)，從而構(gòu)建起布雷頓森林體系Ⅱ。

　　如今全球格局劇烈震蕩，脫鈎風(fēng)潮從制造業(yè)外溢至大宗商品、主權(quán)貨幣領(lǐng)域，自然也沖擊到布雷頓森林體系Ⅱ，各國(guó)匯率走勢(shì)出現(xiàn)大分化。最為清晰的觀察就是，在本輪美元加息周期中，貨幣政策持續(xù)寬松、能源進(jìn)口額高、糧食自給率低的國(guó)家，本國(guó)貨幣貶值壓力陡升，典型案例就是日本；而資源出口型國(guó)家相對(duì)從容，典型案例就是俄羅斯。

　　在此背景下，中國(guó)需要從能源、糧食等維度做好充足準(zhǔn)備，以穩(wěn)固人民幣匯率、維護(hù)國(guó)家安全。筆者此前撰文《全球面臨能源安全挑戰(zhàn)》、《大豆危機(jī)與mRNA疫苗》對(duì)此都有過(guò)詳細(xì)闡述。