美聯(lián)儲本周如期宣布加息，并提示在下一次（5月份）會議上開啟縮表。時值A(chǔ)股、港股、海外中概股遭遇暴跌，美國寬松貨幣周期的終結(jié)又會帶來哪些影響呢？其實市場早已price-in（計入影響）聯(lián)儲加息因素，后市主要還是要看預(yù)期差。譬如本輪加息25基點，相對于此前50基點的預(yù)期來說就是一個利好，這從會議后中美股市的上漲中可以體現(xiàn)出來。

　　不可否認(rèn)的是，在美聯(lián)儲加息的背景下，全球市場流動性勢必下降，尤其對新興國家的沖擊最大，中國貨幣政策操作空間亦將受到擠壓。

　　近期中美10年期國債收益利差一度降至65基點以下，創(chuàng)出近三年來新低；1年期國債收益利差也降至85基點左右。兩國利差收窄會在一定程度上增加中國跨境資本的流出壓力。

　　自去年下半年以來，人行堅持“以我為主”的取態(tài)，在貨幣操作方向上與美國不同。如今聯(lián)儲局收緊水喉，中國未來降息的概率較小，但不排除人行繼續(xù)通過擴大逆回購力度、MLF（中期借貸便利）等工具保持流動性充裕，以穩(wěn)定市場預(yù)期。

　　從歷史表現(xiàn)來看，美聯(lián)儲加息周期對A股行情的影響有限。譬如在2004年-2006年美聯(lián)儲加息期間，A股曾走出一波牛市行情。目前經(jīng)過一季度的大幅調(diào)整后，中國股市估值極平，目前A股（滬深300）和港股（恒生指數(shù)）P/E（市盈率）在12.4倍和10.3倍左右，分別低于過去十年45%和15%分位數(shù)水平，而同期發(fā)達(dá)市場整體P/E約17倍。

　　事實上，中國股市眼下面對的重大利淡因素并非美國加息，而是信貸數(shù)據(jù)下滑、中概念股退市、俄烏沖突帶來的通脹風(fēng)險，以及美國可能采取的制裁措施。未來隨著幾條風(fēng)險主線逐一落地，中國股市估值修復(fù)行情值得期待。

　　總體來說，美聯(lián)儲加息對中國股市的沖擊不大，惟內(nèi)部疫情防控抑制經(jīng)濟恢復(fù)，外圍地緣政治沖突不確定性高企，使得投資者信心不穩(wěn)，一有風(fēng)吹草動，市場即大幅波動。決策層需要對可能出現(xiàn)的風(fēng)險加以審慎防范，確保市場平穩(wěn)渡過敏感時期。