去年8月野村證券發(fā)布研報(bào)，稱“中國(guó)正在經(jīng)歷沃爾克時(shí)刻（Volcker Moment）”，其實(shí)指的是內(nèi)地政府下定決心調(diào)控樓市。而如今美國(guó)遭遇“真．沃爾克時(shí)刻”，去年底國(guó)內(nèi)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)飆至7%，創(chuàng)下四十年來(lái)通脹最高水平。聯(lián)儲(chǔ)局的態(tài)度亦出現(xiàn)急轉(zhuǎn)彎，不僅加息節(jié)奏要提速，縮表事宜也提上日程。超預(yù)期鷹派表態(tài)也導(dǎo)致了全球股市震蕩，2022股市開門紅落空。

　　其實(shí)美聯(lián)儲(chǔ)已錯(cuò)失最佳緊縮窗口期。去年鮑威爾咬定“通脹暫時(shí)論”，并引入“平均通脹目標(biāo)”的概念，將之前2%的通脹目標(biāo)調(diào)整為通脹率在一段時(shí)間內(nèi)平均達(dá)到2%。然而，在高通脹水平下繼續(xù)放水，自然導(dǎo)致物價(jià)飛升、民不聊生，拜登的民意支持率也跌至任內(nèi)新低44%，原本可能的“緩加息”也就變成了“急縮表”。

　　在美國(guó)歷史上“降伏”滯脹最經(jīng)典案例就是所謂的“沃爾克時(shí)刻”。沃爾克于1979擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席起，一路至1982年冬天，持續(xù)提高聯(lián)邦基準(zhǔn)利率，高峰時(shí)曾達(dá)到21%的歷史紀(jì)錄，最終成功壓低通脹率、開啟美國(guó)新一輪經(jīng)濟(jì)景氣周期。但到了繼任者格林斯潘時(shí)代，美聯(lián)儲(chǔ)逐漸放棄了央行貨幣政策的目標(biāo)單一制，即以控制貨幣數(shù)量為唯一目標(biāo)。格林斯潘拒絕將具體通脹目標(biāo)作為硬約束，開始在就業(yè)、通脹與金融穩(wěn)定性等多重目標(biāo)之間“走鋼絲”。

　　到了2006年，小布什總統(tǒng)任命伯南克為美聯(lián)儲(chǔ)主席。彼時(shí)麻省理工學(xué)派向全球輸送央行行長(zhǎng)，干預(yù)主義重新大行其道。2007年底，次貸危機(jī)爆發(fā)，美聯(lián)儲(chǔ)祭出三項(xiàng)應(yīng)對(duì)措施：救助大型金融集團(tuán)；迅速降低聯(lián)邦基金利率；在公開市場(chǎng)大量收購(gòu)住房抵押貸款和國(guó)債，直接向市場(chǎng)注入大規(guī)模的流動(dòng)性。上述舉措產(chǎn)生的副作用在于，違背了公平原則，阻礙了市場(chǎng)出清，破壞了金融調(diào)節(jié)機(jī)制。聯(lián)儲(chǔ)局救市自此成為頑疾，每每經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)波折必定放開水喉，其獨(dú)立性日益受到外界質(zhì)疑。伯南克曾撰書《行動(dòng)的勇氣》自我解畫，聲稱聯(lián)儲(chǔ)法律賦予美聯(lián)儲(chǔ)“最后貸款人”職責(zé)，但事實(shí)上是美國(guó)的貨幣政策愈發(fā)迎合權(quán)力與民粹，“最后貸款人”徹底淪為“最后兜底人”。

　　次貸危機(jī)后的三任美聯(lián)儲(chǔ)主席，有意無(wú)意之間將全球市場(chǎng)推向“大央行計(jì)劃經(jīng)濟(jì)”。特別是新冠疫情之后，美聯(lián)儲(chǔ)決策者皈依現(xiàn)代貨幣理論（MMT），認(rèn)為只要美債收益率曲線可控，即可購(gòu)債發(fā)鈔，以實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。如今通脹問(wèn)題已是“房中大象”，不得不匆忙收水，但聯(lián)儲(chǔ)毒癮難戒，股市如若暴跌，勢(shì)必停下緊縮腳步。世人只能嘆一句，美聯(lián)儲(chǔ)再無(wú)沃爾克。