內(nèi)地松綁個(gè)人跨境投資限制，固然與即將通車的“理財(cái)通”、人民幣國際化等國策相呼應(yīng)，但換個(gè)角度來看，此舉也是對當(dāng)下人民幣升值風(fēng)險(xiǎn)的一種有效對沖。

基於中國抗疫效果顯著、經(jīng)濟(jì)快速回復(fù)等因素，去年人民幣升6.6%，極端情況甚至達(dá)到10.5%。人民幣的持續(xù)升值，一方面可以提升人民幣國際購買力和對國際資本的吸引力，但另一方面也為外貿(mào)出口企業(yè)帶來利潤壓力，這是因?yàn)槿藥派翟斐沙隹诮Y(jié)匯后所得的人民幣變少了。

面對匯率波動(dòng)，出口企業(yè)要么不結(jié)匯、增加現(xiàn)金占用;要麼結(jié)匯直接形成匯兌損失、侵蝕企業(yè)利潤。長此以往，必將導(dǎo)致外需訂單減少或轉(zhuǎn)移，對出口企業(yè)特別是定價(jià)能力弱的傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)形成沖擊。

去年內(nèi)地制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的一枝獨(dú)秀，以及出口價(jià)格的穩(wěn)步走高，部分緩解人民幣升值對出口的負(fù)面影響，令中國出口同比增3.6%，貿(mào)易順差見五年高。但現(xiàn)時(shí)外界環(huán)境出現(xiàn)變化，當(dāng)局必須對人民幣升值風(fēng)險(xiǎn)有所應(yīng)對。

首先是中美貨幣政策的不同步。美聯(lián)儲剛公布1月會(huì)議紀(jì)要顯示，短期內(nèi)不會(huì)對國內(nèi)的通脹抬升過度擔(dān)憂。而拜登政府的1.9萬億美元財(cái)政刺激政策也有望下個(gè)月在國會(huì)通過。今年弱美元已成定局。中國方面，去年底召開中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上提出“2021年宏觀政策不急轉(zhuǎn)彎”，但“不急轉(zhuǎn)彎”不代表“不轉(zhuǎn)彎”。正是流動(dòng)性收緊預(yù)期的升溫導(dǎo)致節(jié)后A股震蕩。

其次，隨著美歐疫苗接種加快，海外生產(chǎn)端強(qiáng)勢復(fù)蘇，中國出口的領(lǐng)先優(yōu)勢正在消退。事實(shí)上，近期發(fā)布的出口數(shù)據(jù)已有所反映。上月財(cái)新中國服務(wù)業(yè)PMI顯示，新訂單指數(shù)、新出口指數(shù)連續(xù)第二個(gè)月同步下跌，并分別為近五個(gè)月、三個(gè)月新低。