本周全球見證了美國(guó)散戶打土豪，而其后在線交易平臺(tái)“拔網(wǎng)線、刪代碼”的應(yīng)對(duì)，更是讓圍觀群眾大跌眼鏡。另一邊廂，中國(guó)新發(fā)基金持續(xù)火爆，直播平臺(tái)上被各色基金經(jīng)理人占據(jù)，投資者們甚至在網(wǎng)上為“基金男神”張坤成立了后援會(huì)，內(nèi)地新浪微博上相關(guān)話題的閱讀量超過1500萬(wàn)。曾幾何時(shí)，大眾印象中的“美股機(jī)構(gòu)市、A股散戶市”，似乎在這個(gè)節(jié)點(diǎn)出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)。

事實(shí)上，美股散戶化早見端倪。筆者去年8月份撰文《妖股、韭菜與互聯(lián)網(wǎng)券商》，就列舉了美國(guó)散戶通過Robinhood平臺(tái)爆炒過柯達(dá)(KODK.US)等個(gè)股。一方面，疫情期間美國(guó)政府面向居民發(fā)放大量補(bǔ)貼，但資金并未流入消費(fèi)環(huán)節(jié)而轉(zhuǎn)向投資金融資產(chǎn);另一方面，互聯(lián)網(wǎng)券商本身具有很強(qiáng)社交屬性，一旦遭遇社會(huì)熱點(diǎn)事件催化，必將激發(fā)散戶投資熱情。

今次事件導(dǎo)火索是股民對(duì)于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)壟斷市場(chǎng)定價(jià)的不滿，包括GME、AMC等股票長(zhǎng)期被對(duì)沖基金沽空。在美國(guó)散戶的堅(jiān)定做多之下，GME一個(gè)月內(nèi)飆800%，導(dǎo)致數(shù)間對(duì)沖基金大幅虧損在30%以上，香櫞的創(chuàng)始人直接口頭認(rèn)輸。

我們?nèi)羰崂硪幌陆诘墓娛录浑y發(fā)現(xiàn)，股市版的“占領(lǐng)華爾街運(yùn)動(dòng)”是美國(guó)社會(huì)反建制情緒的一次延伸。先是比特幣價(jià)格飆升，是在央行肆無(wú)忌憚放水的前提下，投資者離棄主權(quán)貨幣的應(yīng)激反應(yīng);在推特永久封禁特朗普賬號(hào)后，美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)又展開了“推特移民”熱潮，背后是個(gè)人對(duì)社交平臺(tái)信息壟斷的反抗;如今散戶在股市上圍剿專業(yè)機(jī)構(gòu)，頗有“攻占巴士底獄”的豪邁。可見即使特朗普已經(jīng)卸任總統(tǒng)，美國(guó)的社會(huì)撕裂并未停止。

在太平洋另一邊的資本市場(chǎng)，A股正在經(jīng)歷有可能是史上最大的一次“去散戶化”運(yùn)動(dòng)。對(duì)于居民資產(chǎn)配置來說，樓市和債市已不是最優(yōu)選擇，而隨著注冊(cè)制的推進(jìn)與退市制的完善，過去“炒小、炒差”的投資邏輯被徹底顛覆，投資者更看重確定性機(jī)會(huì)，資金開始抱團(tuán)板塊龍頭。當(dāng)市場(chǎng)從分散化定價(jià)轉(zhuǎn)變?yōu)楣杨^定價(jià)，喜歡研究基本面的基金經(jīng)理則掌握了更大的話語(yǔ)權(quán)。

隨著機(jī)構(gòu)買的股票不斷上漲，買基金和買股票之間出現(xiàn)了巨大的財(cái)富分化效應(yīng)，進(jìn)而吸引更多的股民變?yōu)榛?。我們回顧一下市?chǎng)表現(xiàn)，其實(shí)過去五年白馬龍頭股一直在走牛，很好地反映出A股機(jī)構(gòu)化的趨勢(shì)。