圖：人保集團（01339）

　　內(nèi)險股自9月下旬以來一直迅猛大升，走出一段不尋常的行情。中金認為，投資者追入內(nèi)險股時要警惕急升后回調(diào)風險。故此，先選出優(yōu)質(zhì)內(nèi)險股，然后等待股價整固，當出現(xiàn)向上突破，便可以安心買入。是次討論人保集團（01339）。

　　人保上半年營業(yè)總收入2923.42億元（人民幣，下同），按年增加4.1%；股東應占溢利226.87億元，增長14.1%。證券界對人保上半年業(yè)績給予正面評價。長江證券表示，人保的財險業(yè)務承保盈利能力領先，龍頭地位穩(wěn)固；壽險、健康險業(yè)務價值處于高速增長。中金稱，人保的財險業(yè)務承保盈利穩(wěn)健，壽險、健康險增長亮眼。光大證券預期，人保未來財險業(yè)務有望在規(guī)模效應下呈現(xiàn)出強者恒強趨勢。

　　此外，綜合10家券商對人保的目標價，包括摩通、里昂等7家券商上調(diào)目標價，里昂的目標價最進取，由3港元調(diào)高至4.2港元；其他3家券商維持人保目標價。人保上周四股價收報4.03港元。

　　第三季度投資收益料亮眼

　　簡單介紹人保其他經(jīng)營數(shù)據(jù)。首先是財險業(yè)務，人保的綜合成本率（COR）提高至96.8%，較去年同期增加0.4百分點，主要受到內(nèi)地上半年較多自然災害所影響，但COR大致符合市場預期。當COR上升，承保利潤就愈少。分開車險、非車險，前者COR按年跌0.3個百分點至96.4%，后者上升1.5個百分點至95.8%。

　　比較亮眼的是壽險、健康險業(yè)務。壽險業(yè)務淨利潤99億元，按年增加191%；新業(yè)務價值（NBV）按年增加91%。健康險業(yè)務方面，淨利潤按年增加25.7%，NBV增加159%。

　　不過，人保上半年投資收益因內(nèi)地利率下行所影響。上半年總投資收益290.64億元，按年跌7.7%；淨投資收益267.95億元，按年跌5.5%?？偼顿Y收益率由4.9%下降至4.1%，淨投資收益率由4.4%下降至3.8%。筆者相信，人保第三季度投資收益應該較亮眼。

　　人保股價在1月底的開始慢牛向上，當時股價約2港元；9月下旬從3港元左右起步，上周一曾見今輪升浪高位4.94港元，漲幅64%，升勢略嫌過急；過去三個交易日在4港元水平徘徊，若果未來在4港元水平橫行12至15個交易日，并在股價突破橫行區(qū)后，便買得安心。止蝕價：低于買入價一成便沽出。