圖：A股行情回暖，成交金額以萬億元計(jì)，相信有不少長期資金入市，看好中國股票估值大修復(fù)。

　　內(nèi)地穩(wěn)增長的貨幣及財(cái)政政策舉措陸續(xù)推出，有利中國經(jīng)濟(jì)保持長期向好及增強(qiáng)資本市場(chǎng)穩(wěn)定性，持續(xù)吸引長期資金入市，支持內(nèi)地A股催生健康牛市，預(yù)期今次上升周期會(huì)比以往為時(shí)更長、升幅更大。

　　中東地緣政治緊張局勢(shì)升級(jí)，市場(chǎng)憂慮以色列可能襲擊伊朗石油設(shè)施，油價(jià)隨時(shí)暴漲。國際貨幣基金組織警告，中東局勢(shì)不穩(wěn)定，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)構(gòu)成大影響。今年世界經(jīng)濟(jì)?復(fù)蘇動(dòng)力不足，估計(jì)只有約3%增長。不過，中國貨幣及財(cái)政政策操作空間大，有能力實(shí)現(xiàn)今年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)。

　　財(cái)政擴(kuò)張支持 經(jīng)濟(jì)信心增強(qiáng)

　　繼減息、降準(zhǔn)之后，中國財(cái)政部將推出一籃子有針對(duì)性的增量政策措施，增加經(jīng)濟(jì)信心，擬一次性增加較大規(guī)模債務(wù)限額，置換地方政府存量隱性債務(wù)，加大力度支持地方化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，發(fā)行特別國債，支持國有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充一級(jí)資本，提升銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)和信貸投放能力，并且運(yùn)用地方政府專項(xiàng)債券專項(xiàng)資金，推動(dòng)房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)，包括支持用好專項(xiàng)債券來收購存量商品房，優(yōu)化保障住房供給，又允許專項(xiàng)債券用于土地儲(chǔ)備，回收符合條件的?閑置存量土地。上述連串政策措施釋放財(cái)政政策加力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的積極信號(hào)。事實(shí)上，內(nèi)地舉債、財(cái)政赤字還有提升空間，市場(chǎng)估計(jì)內(nèi)地今年將增發(fā)一萬億元人民幣超長期國債及一萬億元人民幣地方專項(xiàng)債，財(cái)政擴(kuò)張有利消費(fèi)與投資，強(qiáng)化內(nèi)需拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)能。

　　互換便利落實(shí) 提升股市穩(wěn)定性

　　A股國慶假期復(fù)市，在股票新開戶數(shù)目倍數(shù)增加以及破紀(jì)錄的數(shù)萬億元資金蜂擁入市之下，滬深股市保持運(yùn)作暢順，上周滬綜指及滬深300指數(shù)急升后回吐約3%，未見出現(xiàn)非理性入市瘋炒的情況，似乎投資者表現(xiàn)較為理性，有利A股呈現(xiàn)長期升浪，孕育出健康牛市。事實(shí)上，內(nèi)地貨幣及財(cái)政政策舉措效用逐步浮現(xiàn)，上周四正式落實(shí)人民銀行創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利安排，可以滬深300成份股等資產(chǎn)向人行換入國債、央行票據(jù)，然后融資再投入股市，首期5000億元人民幣，操作規(guī)?？梢暻闆r進(jìn)一步擴(kuò)大。同時(shí)，據(jù)知互換便利期限一年，但到期可以展期，抵押品范圍亦視乎情況擴(kuò)大，此舉可令內(nèi)地股票市場(chǎng)可保持充裕流動(dòng)性，支持A股長期向好。

　　人行是次推出互換便利安排可視為首個(gè)貨幣政策支持股市的政策工具，有助建立增強(qiáng)資本市場(chǎng)穩(wěn)定性的長效機(jī)制，從而提高市場(chǎng)投資信心，吸引更多長期資金入市。由于上述互換安排只是以券換券方式進(jìn)行，不是人行直接給錢，因而不涉及基礎(chǔ)貨幣投放，也不是所謂中國式QE（量化寬松貨幣措施）。值得留意的是，近日A股行情回暖，成交金額以萬億元計(jì)，相信有不少長期資金入市，看好中國股票估值大修復(fù)。

　　股市估值修復(fù) 升浪更長久

　　內(nèi)地汲取過往A股瘋牛的經(jīng)驗(yàn)，預(yù)期監(jiān)管當(dāng)局會(huì)特別留意信貸資金炒股的違規(guī)活動(dòng)、高杠桿炒股引發(fā)潛在風(fēng)險(xiǎn)，加上機(jī)構(gòu)投資者在A股市場(chǎng)占比逐步增加，有理由相信今次A股上升周期會(huì)比以往為時(shí)更長久，升幅會(huì)更大。根據(jù)匯豐研究報(bào)告，自2005年以來，富時(shí)中國指數(shù)出現(xiàn)30次逾一成以上的升浪，平均為時(shí)76個(gè)交易日及38%的升幅，以目前入市資金規(guī)模之大、外資爭(zhēng)相加注中國的市況來看，A股升浪有望持續(xù)至明年首季，甚或更長時(shí)間。

　　內(nèi)地A股保持健康慢牛的形態(tài)，將吸引更多境外投資者增倉中國股票，有望推動(dòng)外資持有A股比重倍增至半成以上。