圖：東移資金持續(xù)增加，支持A股及港股整固之后，延續(xù)升浪。

　　聯(lián)儲局啟動減息，但美債價格不升反跌，全球?qū)υ丛床粩喙拿纻薪湫?，就連知名對沖基金橋水創(chuàng)辦人達利奧亦形容當前美債變成高風險投資，加速環(huán)球資金東移，加注中國股票。

　　正當全球投資焦點集中在中國股票之際，美債價格在貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤傻沫h(huán)境下進一步走弱，10年期美國國債息由9月中的3.61厘反復上升至4.07厘高位，意味企業(yè)、個人融資成本實際上不跌反升，對美國經(jīng)濟構(gòu)成不利影響。一般而言，貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?，促使資金流向定息產(chǎn)品如債券市場，但目前美債出現(xiàn)反常走勢，債價下跌、債息上升，反映市場背后有強大的沽售壓力，對美元資產(chǎn)投下不信任票。

　　美債表現(xiàn)反常 債息不跌反升

　　近月美債表現(xiàn)不尋常，聯(lián)儲局大幅減息行動，未有對美債市場產(chǎn)生提振作用，其中30年長債息一度升近4.3厘，為兩個月以來最高，勢必拉動30年定息按揭利率從兩年低位掉頭回升。當前美債表現(xiàn)不濟，相信有下列三大因由：

　　一、聯(lián)儲局減息路線圖不明朗，繼續(xù)受到通脹困擾，特別是工資等服務成本上升壓力依然大，成為推升物價主要因素之一，消費物價指數(shù)同比增長仍然高于2%的通脹目標。摩根大通行政總裁戴蒙亦認為通脹仍然令人擔憂，美國國債規(guī)模龐大，必然會推升通脹。

　　二、美國經(jīng)濟難以安全著陸，美債等資產(chǎn)投資風險高。事實上，中東地緣政治局勢緊張，持續(xù)沖擊全球運輸物流，加上美國財政赤字擴大，國債失控地膨脹，通脹問題未解決，聯(lián)儲局難以大幅減息，利率期貨顯示有一成多的機率在11月暫停減息，美國經(jīng)濟恐怕無法安全著陸，衰退陰霾揮之不去，不斷削弱全球?qū)γ涝Y產(chǎn)的信心，全球央行減持美債持倉成為大趨勢，特別是日本有加息支撐，今年來成為美國國債的主力沽家。

　　對沖基金看淡 美債沽壓難消

　　三、對沖基金趁勢狙擊，看空美國國債。近年美債價跌跌不休，與全球去美元有密切關系，不排除有對沖基金趁勢做空圖利，以致美債沽壓重重。全球最大對沖基金橋水創(chuàng)辦人達利奧不認為美國會繼續(xù)大幅減息。

　　目前美債因為受到減息預期變數(shù)影響而出現(xiàn)波動，成為高風險投資，促使國際資金轉(zhuǎn)投人民幣資產(chǎn)，令中國股票成為全球投資焦點。

　　根據(jù)EFPR監(jiān)察全球資金流向的數(shù)據(jù)顯示，近周流入中國股票基金超逾130億美元，創(chuàng)出單周最多紀錄。

　　當前美債、美股正面對利率不確定性增加的風險，因而環(huán)球資金從美元資產(chǎn)分散至人民幣資產(chǎn)的大趨勢不會改變，東移資金持續(xù)增加，支持A股及港股整固之后，延續(xù)升浪。