相比政府債券，利差收窄的環(huán)境對公司債券的回報表現(xiàn)或會構(gòu)成挑戰(zhàn)。然而，利差收窄并不一定意味著公司債券投資者將面臨災難性的結(jié)果。

　　當投資者進行公司債券交易時，會有跑輸大市的風險，因為如果利差回升至正常水平，債券價格就會下跌。然而，對于長期投資者來說，投資級別公司債券的違約率在過去平均每年僅為0.1%，這意味著這類債券每年有99.9%不會違約。雖然投資者可能無法獲得高額的貸款回報，但這并不表示持有至到期日的回報不會超越政府債券。

　　目前，整體收益率明顯高于過去十年的水平，這為抵御負回報風險提供了較大的安全邊際。以12個月的時間來看，投資級別公司債券的收益率需要上升約0.7%，而高收益?zhèn)氖找媛蕜t需要上升約2%，債券持有人才會面臨損失。

　　盡管近期投資市場波動較大，美元計價的利差相較歷史水平仍處于收窄狀態(tài)，投資級別和高收益?zhèn)睦疃冀咏蚪鹑谖C后的最低點。過往利差收窄會導致較弱的超額回報，因為較低的利差減少了債券價格上升的空間?；诔^27年的數(shù)據(jù)分析亦顯示，利差越窄，超額回報越低，盡管結(jié)果的變異性依然存在。

　　“命中率”分析進一步證實了這一趨勢，該分析測量了超額回報為正的時間比例。當投資級別債券的利差處于最窄的十分位時，12個月內(nèi)產(chǎn)生正超額回報的機率僅為12%，而高收益?zhèn)某晒β蕜t高達41%。

　　不過，利差收窄不一定是糟糕的情況，這取決于投資的時間范圍和觀點。即使在高收益?zhèn)袌鲋?，違約率可能會大幅上升，但長期的平均違約率約為4%，而違約債券的回收率平均為40%。

　　隨著通脹回落至目標水平，并且各國央行將繼續(xù)減息，公司債券對于希望鎖定較高收益的長期投資者來說，仍具吸引力。當前較高的收益率提供了更大的安全邊際，因為投資級別債券的收益率需要上升約0.7%，高收益?zhèn)瘎t需要上升約2%，債券持有人才會遭遇損失，這為擔心未來價格下跌的投資者消除疑慮。

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