圖：美團（03690）

　　上周美聯(lián)儲降息，人民幣應(yīng)聲大漲，恒指邁向19000點，市場預(yù)期這是美聯(lián)儲結(jié)束加息周期，正式進入降息周期，對標全球主要市場指數(shù)市盈率，目前恒生指數(shù)估值優(yōu)勢明顯。結(jié)合其他亞太市場（日本、印度等）偏高的估值，美聯(lián)儲降息之下，港股市場或承接較多海外資金回流，有利港股估值提升?；仡欉^往美國降息后的資產(chǎn)表現(xiàn)，降息可對標2019年同樣是預(yù)防性降息周期開始，回顧2019年，科技股在降息后持續(xù)上漲，如參照歷史經(jīng)驗，預(yù)計也將帶動科技類股份有較好表現(xiàn)。其中美團（03690）上月發(fā)布的二季度業(yè)績顯示創(chuàng)下單季度新高，也采取相應(yīng)措施應(yīng)對整體宏觀經(jīng)濟不景氣，值得關(guān)注。

　　核心業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長

　　2024年二季度，美團實現(xiàn)營業(yè)收入822.5億元（人民幣，下同），同比增長21%，經(jīng)調(diào)整淨利潤136億元，增長77%，均超過市場預(yù)期，業(yè)績創(chuàng)單季新高。從數(shù)據(jù)看，美團業(yè)績增長動力來自兩方面，一是核心本地商業(yè)分部利潤穩(wěn)定增長，二是新業(yè)務(wù)持續(xù)減虧。

　　首先，在本地生活領(lǐng)域競爭激烈下，公司在開源和支出兩手抓，從而提升利潤率，一方面降低行銷開支，2024年二季度，美團銷售及行銷開支為148.3億元，增長1.9%，增速遠低于前一季度的33%，以及去年同期的61.95%。另一方面，公司新業(yè)務(wù)的美團優(yōu)選、小象超市在提升運營效率的同時，還提升了均價和商品的加價率，推動新業(yè)務(wù)收入的增長與減虧，推動了公司利潤增長。

　　擬續(xù)回購 利估值提升

　　此外，觀察到公司二季度配送服務(wù)與收入增速趨同，顯示并沒有以犧牲利潤率換取訂單量，2024年二季度，美團即時配送交易筆數(shù)為61.67億，同比增長14.2%。同期，與其強關(guān)聯(lián)的配送服務(wù)收入為230.2億元，增速為12.9%，不過，在內(nèi)地宏觀消費情況增速放緩背景下，美團外賣也因客單價下滑而引發(fā)GMV下降。有消息指出，美團外賣于今年二季度調(diào)整了經(jīng)營目標第一優(yōu)先順序，從追求GMV轉(zhuǎn)向訂單量增長，預(yù)計會有助其在激烈的餐飲市場競爭中，維持并擴大市場份額。

　　今年以來，港股的互聯(lián)網(wǎng)龍頭開啟了大規(guī)?；刭彛缊F已回購超百億港元，二季報后，美團擬在公開市場回購總金額不超過10億美元的B類普通股股份，預(yù)計進一步有利估值提升，利好股價，值得關(guān)注。 （作者為獨立股評人）