圖：新世界（00017）

　　最近的新世界（00017）財務(wù)狀況引起市場關(guān)注，尤其是接連出售資產(chǎn)及發(fā)高息債的舉動。集團(tuán)早前發(fā)盈警，預(yù)計截至今年6月底止財政年度全年蝕近200億元，其中物業(yè)減值占85至95億元。

　　近月新世界出售非核心資產(chǎn)，先出售荃灣愉景新城商場，成交價為40.2億元，及后傳出售尖沙咀K11 Art Mall，作價90億元。而在7至8月間，集團(tuán)完成近160億的貸款安排同債務(wù)償還，惟部分為2025年到期的貸款提前安排再融資，并不是提前還款。

　　早前集團(tuán)發(fā)行4億美元債，票面利率高達(dá)8.625%。是次發(fā)債認(rèn)購反應(yīng)理想，惟高息融資并非好現(xiàn)象，但可從中反映集團(tuán)仍有再融資能力。然而，集團(tuán)在香港的項目也面臨挑戰(zhàn)，如啟德體育城、11 SKIES和皇都戲院等項目均見延誤，不僅導(dǎo)致其項目估值下跌，還因工程延期使造價上升。事實(shí)上，集團(tuán)負(fù)債水平過去幾年間持續(xù)攀升，債務(wù)淨(jìng)額從2017年年底近750億元飆升至2023年年底近1200億元。

　　目前集團(tuán)仍對外宣稱財務(wù)狀況“穩(wěn)健”，并計劃在2027年將資產(chǎn)負(fù)債比降至40%。惟從其財務(wù)操作來看，此目標(biāo)似乎難以達(dá)成。原因是頻繁出售資產(chǎn)和高息債務(wù)融資，反映其現(xiàn)金流正面臨壓力。如本地樓市持續(xù)疲弱，其資金壓力或?qū)⑦M(jìn)一步加劇。

（作者為致富證券研究部分析師、證監(jiān)會持牌人士，并沒持有上述股份）