圖：現(xiàn)貨金走勢(shì)

　　港股月初仍然持續(xù)7月跌勢(shì)，8月5日更低見(jiàn)16441點(diǎn)。但由于日?qǐng)A拆倉(cāng)活動(dòng)在8月首周后顯著減少，外圍美股得以穩(wěn)定回升，對(duì)港股帶來(lái)直接幫助，恒指于8月16日再次升穿250天牛熊分水嶺。

　　8月為香港上市企業(yè)公布業(yè)績(jī)的高峰期，個(gè)別板塊如內(nèi)險(xiǎn)股表現(xiàn)超預(yù)期，多間大型內(nèi)地險(xiǎn)企業(yè)績(jī)或純利錄雙位數(shù)增長(zhǎng)，例如中國(guó)人壽（02628）上半年新業(yè)務(wù)價(jià)值上升近19%。而且多間內(nèi)地險(xiǎn)企意外地增派中期息。

　　提防外圍拆倉(cāng)重演

　　雖然港股再度升穿牛熊分界線，但筆者相信只會(huì)于18000點(diǎn)附近橫行，要大升有一定困難，原因有三：首先拆倉(cāng)活動(dòng)只是暫停而不是完結(jié)，9月當(dāng)美國(guó)真正減息與日本息差收窄，活動(dòng)可能重新出現(xiàn)打壓外圍市場(chǎng)；第二美國(guó)將于短期公布新一輪對(duì)中國(guó)的關(guān)稅政策，屆時(shí)中美關(guān)系肯定再次緊張，對(duì)港股必然負(fù)面；最后8月兩地股市明顯被較預(yù)期良好的業(yè)績(jī)及派息所推動(dòng)，但業(yè)績(jī)期已近尾聲，會(huì)否出現(xiàn)無(wú)以為繼的情況呢？

　　外匯市場(chǎng)，雖然日?qǐng)A因?yàn)榧夹g(shù)調(diào)整，從高位141水平回落至146附近，但美匯指數(shù)8月依然向下，歐元、英鎊及人民幣兌美元分別升2.4%至4%，原因包括聯(lián)儲(chǔ)局主席鮑威爾在央行年會(huì)上發(fā)言，確立市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)9月減息，而且幅度更有機(jī)會(huì)不止0.25厘。降息周期氣氛濃烈下，美元受壓，加上市場(chǎng)擔(dān)心聯(lián)儲(chǔ)局真正減息后，息差真正收窄，拆倉(cāng)活動(dòng)將再次出現(xiàn)。

　　上期筆者預(yù)先提及假如日?qǐng)A回吐，反而是吸納好時(shí)機(jī)，因?yàn)橹虚L(zhǎng)線預(yù)期日?qǐng)A兌美元仍然在上升軌道中，建議在148至152之間吸納。

　　商品方面，當(dāng)然不能不提國(guó)際金價(jià)，在8月創(chuàng)出2531美元的歷史新高?？墒枪P者對(duì)黃金的看法跟市場(chǎng)有點(diǎn)不同，因?yàn)檎尉謩?shì)緊張及美國(guó)減息支撐黃金的因素已在價(jià)格足夠反映。反而因?yàn)轱椊饍r(jià)格過(guò)高，導(dǎo)致印度對(duì)進(jìn)口黃金的需求下跌，而且金價(jià)創(chuàng)新高后沒(méi)有進(jìn)一步上升，反而有明顯“受制”的感覺(jué)，可能已見(jiàn)短期頂部。

　?。ㄗ髡邽閷?shí)德金融策略研究部高級(jí)經(jīng)理）