9月24日開始，在一攬子力度超前的政策推動下，A股連續(xù)五天快速上漲，9月30日兩市創(chuàng)下了歷史最大單日漲幅紀(jì)錄和成交規(guī)模紀(jì)錄。面向未來，牛市的持續(xù)上漲需要建立在扎實的經(jīng)濟基本面上，不僅需要國家政策的帶動與支持，還需要出臺其他方面的改革發(fā)展政策，推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

　　今年二季度以來，盡管政策層出臺了很多政策，但并沒有改變房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷的態(tài)勢，居民消費、企業(yè)盈利、政府投資等指標(biāo)持續(xù)惡化，內(nèi)需不足問題加快向供給端演變，經(jīng)濟下行壓力明顯加大、股市也持續(xù)低迷。

　　今年前八個月，全國新建商品房銷售面積6.06億平米，同比下降18.0%；新建商品房銷售額5.97萬億元（人民幣，下同），下降23.6%。同期，房地產(chǎn)銷售、投資、開竣工、房企到位資金等指標(biāo)繼續(xù)負增長。

　　伴隨房地產(chǎn)深度調(diào)整的是，居民財富縮水，拖累消費增長。貝殼研究院調(diào)查顯示，25個樣本城市的二手房價較2021年高點下跌近30%。房產(chǎn)占居民財富的70%左右，房地產(chǎn)深度調(diào)整加上股市持續(xù)低迷，導(dǎo)致居民財富嚴(yán)重縮水，對消費的沖擊越來越大。2024年以來社零（社會消費品零售總額）下行態(tài)勢明顯，8月社零同比降至2.1%的低位，且地產(chǎn)類消費負增長。

　　在此背景下，A股一直呈現(xiàn)下跌態(tài)勢，市場信心極度低迷，估值水平明顯低于全球主要市場。流動性來看，由于市場前期調(diào)整較深，投資者情緒過度悲觀，8至9月A股日均成交額一度降至4700億元左右。呼吁“救市”的聲音不絕于耳。

　　自9月24日起，新一輪穩(wěn)股市、穩(wěn)房市、穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)等利好政策陸續(xù)出臺，且多項措施力度超出預(yù)期，推動股市連續(xù)5日上漲，重回3300點。本輪“國家牛市”極大地改善了市場信心，也讓市場看到了政策層解決經(jīng)濟下行的決心，有助于短期內(nèi)穩(wěn)定經(jīng)濟，實現(xiàn)全年5%的增長目標(biāo)。

　　首先，股市的上漲會帶來財富效應(yīng)，改善居民消費。牛市將有助于修復(fù)居民資產(chǎn)負債表，帶動經(jīng)濟發(fā)展進入“資產(chǎn)價格上漲─居民財富增加─居民消費增加─企業(yè)經(jīng)營改善─資產(chǎn)價格上漲”的良性循環(huán)。

　　其次，健康活躍的股市有助于防止通縮。資產(chǎn)價格上漲帶動的“居民消費─企業(yè)生產(chǎn)”良性循環(huán)，全面提升CPI和PPI價格，盡快扭轉(zhuǎn)已經(jīng)連續(xù)五個季度負增長的GDP平減指數(shù)。

　　再次，股市與樓市回暖，加上相應(yīng)的配套政策，有助于全面改善經(jīng)濟基本面。股市的連續(xù)大幅上漲已經(jīng)顯著改善居民的國慶假期旅游安排，極大地提高居民的消費信心。在此基礎(chǔ)上，財政政策發(fā)力穩(wěn)增長的具體措施還在制訂中，加上其他領(lǐng)域的具體政策預(yù)計都會全面出臺，這些將有助于進一步提振股市和經(jīng)濟發(fā)展信心，將改善經(jīng)濟基本面，提高實現(xiàn)經(jīng)濟全年增長目標(biāo)的概率。

　　推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展

　　不過，由政策推動的牛市，終究需要經(jīng)濟基本面的改善，才能積小牛為大牛，積短牛為長牛。為此，筆者建議在這一輪刺激政策的基礎(chǔ)上，接下來進一步深化改革，推動經(jīng)濟持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。

　　一是當(dāng)前《社會保障法》對非全日制從業(yè)人員和靈活就業(yè)人員的社保繳費沒有強制性，而修法需要較長的時間流程。建議通過稅收減免、補貼獎勵等正向激勵措施，降低全額繳納“五險一金”的企業(yè)的繳費標(biāo)準(zhǔn)，讓承擔(dān)社會責(zé)任的企業(yè)得到正向激勵，同時推動平臺企業(yè)等為非全日制從業(yè)人員、靈活就業(yè)人員等積極繳納社保，夯實居民敢消費、能消費的基礎(chǔ)。

　　二是當(dāng)前中國老齡化和少子化同步演進，建議接下來加大超長期特別國債發(fā)行力度，除了用于“兩重兩新”之外，也針對性提高養(yǎng)老保障水平，為“二孩及以上”家庭持續(xù)提供生育補貼，全面緩解老齡化少子化對經(jīng)濟發(fā)展的影響。

　　三是9月中央政治局會議部署要求“進一步規(guī)范涉企執(zhí)法、監(jiān)管行為，出臺民營經(jīng)濟促進法”，落實這些措施將極大提升民企積極性。同時科技企業(yè)境外上市的通道已經(jīng)常態(tài)化打開，建議盡快接受平臺型科技企業(yè)的境外上市申請，暢通平臺型科技企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的融資機制和天使投資、風(fēng)險投資的退出通道，全面提升平臺行業(yè)發(fā)展和風(fēng)險投資行業(yè)的預(yù)期。

　　四是積極落實二十屆三中全會的改革部署，結(jié)合當(dāng)前的經(jīng)濟發(fā)展形勢，合理安排好60個領(lǐng)域改革的先后順序，做好改革實施的效果評估，釋放經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的改革紅利，推動股市從“政策?！弊呦颉案母锱！?。

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