圖：內(nèi)地經(jīng)濟(jì)各分部增速一覽

　　整體來看，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)在8月份繼續(xù)呈現(xiàn)出外需強(qiáng)于內(nèi)需、生產(chǎn)強(qiáng)于消費(fèi)的特征。但是，有效需求的不足已經(jīng)開始從居民部門傳導(dǎo)至企業(yè)部門，同時，基建投資增速持續(xù)放緩。這些因素共同導(dǎo)致工業(yè)生產(chǎn)增速再度回落。數(shù)據(jù)的具體特征如下：

　　工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)速度放緩

　　8月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.5%，增速較上月下降0.6個百分點(diǎn)，萬得一致預(yù)期增速是4.7%?？申P(guān)注三個方面：

　　一是上游行業(yè)補(bǔ)庫的步伐放緩。采礦業(yè)的增速從上月的4.6%下滑至3.7%，其中，煤炭開采和洗選業(yè)、石油和天然氣開采業(yè)的增速分別下降了1.4和1.7個百分點(diǎn)。海外市場“衰退交易”情緒的升溫，導(dǎo)致全球定價(jià)的大宗商品價(jià)格顯著下降。同時，地產(chǎn)和基建的高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，這種偏弱的市場預(yù)期也傳遞到了上游產(chǎn)業(yè)，共同導(dǎo)致了原材料補(bǔ)庫速度的減緩。

　　二是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和裝備制造業(yè)的增速再度出現(xiàn)回落。近幾個月這兩個行業(yè)的增速呈現(xiàn)出波動態(tài)勢，可能反映出企業(yè)在面對出口的不確定性和內(nèi)需回暖的波動時，對于補(bǔ)庫的猶豫不決。此外，發(fā)電設(shè)備、太陽能電池、集成電路的產(chǎn)量增速出現(xiàn)了明顯的下降，這可能與行業(yè)正在進(jìn)行供給優(yōu)化有關(guān)。

　　三是股份制企業(yè)和私營企業(yè)的生產(chǎn)增速明顯下降，中小企業(yè)經(jīng)營壓力或增加。雖然國有及國有控股企業(yè)的增速略有增加，提高了0.1個百分點(diǎn)，但股份制企業(yè)和私營企業(yè)的增速卻分別下降了0.4和0.7個百分點(diǎn)。

　　商品消費(fèi)增速回落

　　社零同比增長2.1%，上月增長2.7%；環(huán)比增速為-0.01%，是近十年的次低點(diǎn)。

　　一是受房屋等財(cái)富效應(yīng)減弱的影響，城鎮(zhèn)消費(fèi)整體較為低迷。具體來看，城鎮(zhèn)和鄉(xiāng)村的零售額同比分別增長了1.8%和3.9%，并分別較上月下滑0.6和0.7個百分點(diǎn)。

　　二是商品零售增速再次出現(xiàn)大幅回落。8月份的增速為1.9%，前值是2.7%。建筑及裝潢材料和家具消費(fèi)增速的回落與地產(chǎn)疲軟有關(guān)，體育娛樂用品增速回落則是因?yàn)槭钇谙M(fèi)季結(jié)束。

　　三是消費(fèi)品以舊換新政策的落地已見效，但仍有提升空間。家用電器和音響器材類的增速由-2.4%提高至3.4%。通訊器材類消費(fèi)增速較高，并且從上個月的12.7%進(jìn)一步上升至14.8%，消費(fèi)電子市場?復(fù)蘇較明顯。然而，汽車消費(fèi)增速再次下滑，表明以舊換新政策的實(shí)施工作還需進(jìn)一步加強(qiáng)。

　　固定資產(chǎn)投資增速下滑

　　1-8月份，全國固定資產(chǎn)投資同比增長3.4%，前值3.6%。民間投資的增速再次進(jìn)入負(fù)增長區(qū)間，累計(jì)下滑了0.2%。一方面是因?yàn)榈禺a(chǎn)投資負(fù)增長的拖累，另一方面則反映出面對有效需求不足的現(xiàn)狀，企業(yè)投資乏力。

　　扣除房地產(chǎn)后的固定資產(chǎn)投資增長7.7%，前值8%。分類型看，設(shè)備工器具投資仍維持在16.8%的高位，建筑安裝工程投資較上月下降0.2個百分點(diǎn)，降至3.4%。分行業(yè)看，房地產(chǎn)投資保持在與上月相同的低位水平，即-10.2%。制造業(yè)投資繼續(xù)小幅減速，從9.3%降至9.1%。

　　制造業(yè)增速回落的行業(yè)主要包括醫(yī)藥制造業(yè)、金屬制品業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、計(jì)算機(jī)通信和其他電子制造業(yè)，以及電氣機(jī)械及器材制造業(yè)。特別是電氣機(jī)械及器材制造業(yè)的增速已經(jīng)下降至-0.3%，年初時增速還高達(dá)24.1%。這種投資增速的快速下降可能意味著該行業(yè)的產(chǎn)能格局正在加快優(yōu)化。

　　基建投資出現(xiàn)明顯回落。狹義口徑的基建投資累計(jì)增速較上月下降0.5個百分點(diǎn)，降至4.4%，經(jīng)倒推后的單月增速低至1.2%。下降趨勢一方面受到極端高溫和降雨天氣的影響，這些天氣條件對建筑施工活動產(chǎn)生了干擾。另一方面，盡管政府債券發(fā)行加速，但資金撥付到項(xiàng)目可能存在時滯，同時在化債背景下，城市投融資面臨壓力，整體的項(xiàng)目審核也更加審慎。

　　房價(jià)下滑 銷售低迷

　　地產(chǎn)領(lǐng)域的數(shù)據(jù)變化相對較小。竣工面積的降幅有所擴(kuò)大，而房屋銷售、施工、新開工以及房企到位資金的同比降幅雖然略小于前一時期，但各項(xiàng)指標(biāo)的增速仍然處于深度負(fù)增長區(qū)間。

　　面對持續(xù)低迷的購房意愿和疲軟的房價(jià)預(yù)期，地產(chǎn)刺激政策的效果并不明顯。在價(jià)格下降和銷量減少的雙重壓力下，房企對于擴(kuò)大投資的意愿不強(qiáng)。目前正值房地產(chǎn)市場傳統(tǒng)的“金九銀十”銷售旺季，地產(chǎn)政策需要繼續(xù)加碼，以改善房地產(chǎn)行業(yè)的弱勢局面。

　　總體來看，8月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相較于上個月顯示出一定的疲軟跡象。其中，經(jīng)濟(jì)增長的主要支撐點(diǎn)在于出口的強(qiáng)勁表現(xiàn)、政策推動的設(shè)備更新與消費(fèi)品以舊換新，以及中央政府項(xiàng)目投資的穩(wěn)步推進(jìn)。這些領(lǐng)域的發(fā)展在一定程度上緩解了經(jīng)濟(jì)增長的壓力，但消費(fèi)市場疲軟、房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷，以及地方基建投資承壓的結(jié)構(gòu)性問題依舊存在，亟需一批增量政策出臺發(fā)力。