圖：為滿足監(jiān)管要求，今年以來，大型商業(yè)銀行還加快補(bǔ)充資本。上半年農(nóng)行、中行“二永債”發(fā)行規(guī)模合計(jì)分別為2300億元、1200億元人民幣。

　　過去大型商業(yè)銀行的經(jīng)營主要依靠規(guī)模效益與息差收入，但隨著新增人民幣貸款平穩(wěn)放緩，且考慮到實(shí)際利率仍偏高，降低綜合融資成本對信貸投放提出更高要求。大型商業(yè)銀行增強(qiáng)資本配置既是響應(yīng)政策、服務(wù)國家戰(zhàn)略之需，而且也是促進(jìn)國有資本合理有效配置、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的必然。

　　展望未來，大型商業(yè)銀行有必要緊跟政策導(dǎo)向，統(tǒng)籌制定該行資本中長期規(guī)劃。一方面，大型商業(yè)銀行是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和金融穩(wěn)定的重要支撐，培育壯大耐心資本是堅(jiān)持功能優(yōu)先積極響應(yīng)國家政策、服務(wù)國家戰(zhàn)略的具體體現(xiàn)。另一方面，大型商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)調(diào)整穩(wěn)步推進(jìn)，新質(zhì)生產(chǎn)力引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型提速，傳統(tǒng)行業(yè)如房地產(chǎn)、基建投資等增速趨緩，而且經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型指向中長期戰(zhàn)略，對耐心資本提出更高要求。

　　資本配置的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)

　　一是資本配置更注重戰(zhàn)略和長遠(yuǎn)。資本充足率方面，大行具備深厚基礎(chǔ)。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年一季度，中國大型商業(yè)銀行的資本充足率達(dá)18.31%，同期流動(dòng)性比例也達(dá)到66.31%，二者均維持平穩(wěn)上升，展現(xiàn)較強(qiáng)的穩(wěn)健性。國有五大行均入選2023年全球系統(tǒng)重要性銀行（G-SIBs）名單，表明資本實(shí)力基礎(chǔ)牢固。按照監(jiān)管要求，G-SIBs的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)比率應(yīng)于2025年初達(dá)到16%、2028年初達(dá)到18%，同時(shí)還應(yīng)滿足儲(chǔ)備資本、逆周期資本和附加資本等緩沖資本的監(jiān)管要求。測算顯示，相關(guān)銀行總損失吸收能力（TLAC，Total Loss-absorbing Capacity）在資本缺口約2萬億元（人民幣，下同）。

　　為滿足監(jiān)管要求，2024年以來，大型商業(yè)銀行還加快了補(bǔ)充資本。2024年上半年農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行“二永債”（二級(jí)資本債、永續(xù)債）發(fā)行規(guī)模合計(jì)分別為2300億元、1200億元。年初以來，國有五大行披露TLAC非資本債券發(fā)行計(jì)劃，合計(jì)（含境內(nèi)和境外）不超過4400億元。培育壯大耐心資本是長期戰(zhàn)略安排，大型商業(yè)銀行繼續(xù)補(bǔ)充資本將是一大重點(diǎn)。

　　二是發(fā)力“信貸＋債投”的聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢。“五篇大文章”、重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)是大型商業(yè)銀行信貸資源投放的重點(diǎn)領(lǐng)域。如工商銀行2023年戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、制造業(yè)貸款余額分別突破1.9萬億元、2.5萬億元，增幅分別為74.35%和28.05%。總的來看，大型商業(yè)銀行在信貸總量合理增長的同時(shí)，信貸投向的重點(diǎn)已加快轉(zhuǎn)向科技創(chuàng)新、綠色低碳、普惠小微等領(lǐng)域，預(yù)計(jì)大型銀行將不但致力于鞏固提升規(guī)模，而且在融資成本、期限結(jié)構(gòu)和覆蓋面等將有優(yōu)化空間。

　　大型商業(yè)銀行在綠色債、科創(chuàng)債發(fā)行等已經(jīng)成為主力軍。綠色債券方面，中國銀行發(fā)行等值24億美元境外綠色金融債券和300億元境內(nèi)綠色金融債券；交行2023年發(fā)行境內(nèi)綠色金融債券300億元?？苿?chuàng)債方面，2023年大型商業(yè)銀行發(fā)行各類債券，為科創(chuàng)企業(yè)全生命周期科技創(chuàng)新活動(dòng)提供資金支持。其中，郵儲(chǔ)銀行2023年合計(jì)承銷18只科創(chuàng)票據(jù)，金額約95億元。

　　三是培育耐心資本方式更加多元。大型商業(yè)銀行通過參與國家產(chǎn)業(yè)基金、增加金融投資等多種方式廣泛參與服務(wù)國家中長期戰(zhàn)略。目前，大型商業(yè)銀行總資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中金融投資僅次于貸款。截至2023年末，郵儲(chǔ)銀行金融投資占總資產(chǎn)的比重最高，達(dá)到34.26%，其次是交通銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、中國銀行分別達(dá)到29.19%、28.12%、26.51%、25.15%、22.07%。同時(shí)，銀行系金融資產(chǎn)投資公司（AIC）扮演了耐心資本的角色。隨著培育壯大耐心資本成為主流趨勢，加上政策創(chuàng)新和市場走向成熟，大型商業(yè)銀行將更加積極參與金融投資。

　　大型商業(yè)銀行以子公司的模式來參與“投小、投早、投硬科技”具有獨(dú)特的實(shí)踐價(jià)值。大型商業(yè)銀行發(fā)揮牌照功能，以母行為基礎(chǔ)、創(chuàng)新發(fā)展科創(chuàng)基金支持科技創(chuàng)新發(fā)展，已成規(guī)模、成體系，也是耐心資本的重要來源。

　　資本配置的核心難點(diǎn)

　　首先，資本要求提高，補(bǔ)充資本壓力較大。2023年10月國家金融監(jiān)督管理總局制定發(fā)布的《商業(yè)銀行資本管理辦法》不但細(xì)化商業(yè)銀行的資本監(jiān)管措施，而且對商業(yè)銀行所面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)等提出更高的資本要求。同時(shí)，大型商業(yè)銀行入選全球系統(tǒng)重要性銀行后的附加資本要求更高，金融穩(wěn)定委員會(huì)（FSB）建議對其實(shí)施1%至2.5%的附加資本要求。在特定條件下，最具系統(tǒng)重要性的銀行可能面臨最高3.5%的附加資本。

　　2023年版G-SIBs名單中，國有五家大型商業(yè)銀行入選，不但意味著更高的核心資本監(jiān)管要求，而且要滿足TLAC監(jiān)管要求的壓力。根據(jù)2022年末數(shù)據(jù)測算，四大行非核心一級(jí)資本缺口每年合計(jì)3831億元左右，每家平均需補(bǔ)充非核心一級(jí)資本958億元左右。至2028年，大型商業(yè)銀行需要補(bǔ)齊TLAC缺口，并滿足G-SIBs和《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》的資本要求。

　　其次，功能優(yōu)先與可持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營的平衡。政策要求大型商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，財(cái)政部提出要“優(yōu)化國有金融資本功能定位和戰(zhàn)略布局”、“完善國有金融資本管理體制機(jī)制”，明確提出要引導(dǎo)國有金融企業(yè)積極主動(dòng)作為，充實(shí)完善企業(yè)中長期規(guī)劃，做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融“五篇大文章”。

　　具體來看，做好五篇大文章要有持續(xù)的、長期的支持，對大型商業(yè)銀行的資本管理提出更高的要求。鑒于政策導(dǎo)向和監(jiān)管要求，大型商業(yè)銀行在堅(jiān)持功能優(yōu)先的同時(shí)，仍需要兼顧可持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營的目標(biāo)。

　　最后，擴(kuò)大金融投資仍面臨部分政策瓶頸。中國經(jīng)濟(jì)的增長已經(jīng)逐漸從數(shù)量論轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，經(jīng)濟(jì)增速放緩，同時(shí)傳統(tǒng)的房地產(chǎn)、基建等領(lǐng)域的信貸需求同步減弱，以及高碳行業(yè)等綠色轉(zhuǎn)型加快，這些存量信貸資產(chǎn)質(zhì)量也面臨新的挑戰(zhàn)。

　　隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，直接融資的比重上升的需求增強(qiáng)，因而信貸放緩也屬于合理區(qū)間，表明非信貸增長的空間增大。但目前大型商業(yè)銀行雖可以發(fā)揮金融牌照探索“商行＋投行”的新模式，包括提供定增、并購基金、發(fā)債等資本市場業(yè)務(wù)支持，但對于商業(yè)銀行直接參與資本市場、股權(quán)投資等仍有政策約束。

　　資本配置的路徑建議

　　一是建議統(tǒng)籌制定中長期資本規(guī)劃，滿足國家中長期戰(zhàn)略和政策監(jiān)管，依據(jù)資本新規(guī)制定中長期資本規(guī)劃，合理測算資本配置結(jié)構(gòu)，兼顧短期和長期資本需求，適時(shí)補(bǔ)充資本，增加TLAC非資本債務(wù)工具以及有序擴(kuò)大二級(jí)資本債發(fā)行規(guī)模，厚植核心資本基礎(chǔ)。適時(shí)引進(jìn)中長期資本，以增資擴(kuò)股、發(fā)行優(yōu)先股等方式吸引社?；?、主權(quán)財(cái)富基金以及養(yǎng)老保險(xiǎn)資金等外部資金，鞏固提升大型商業(yè)銀行資本實(shí)力，蓄力耐心資本，提升經(jīng)營穩(wěn)健性。

　　二是建議發(fā)揮母行的集團(tuán)綜合化優(yōu)勢，聚焦國家和地方產(chǎn)業(yè)基金投向，適時(shí)加大直接參與力度，推行“基金＋產(chǎn)業(yè)鏈”招商，培育大量科技創(chuàng)新企業(yè)。在穩(wěn)步擴(kuò)大信貸的基礎(chǔ)上，做深“貸款＋外部直投”模式。借助信貸的基礎(chǔ)信用功能，放大非信貸資產(chǎn)的投資效應(yīng)。不斷創(chuàng)新完善“小股權(quán)＋大債權(quán)”投貸聯(lián)動(dòng)模式，擴(kuò)大科技創(chuàng)新領(lǐng)域并購貸款投放，為科技企業(yè)、投資機(jī)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)基金合作提供投融資服務(wù)。

　　三是建議借助境內(nèi)外聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢，通過跨境投融資和跨市場資金做強(qiáng)耐心資本，搶抓中資企業(yè)出海機(jī)會(huì)。近年來人民幣國際化進(jìn)程加快，互聯(lián)互通機(jī)制走向成熟，中資企業(yè)出海掀起熱潮，或許是實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步國際化的機(jī)遇期。建議緊跟國家“雙循環(huán)”戰(zhàn)略布局，發(fā)揮境外行“跨市場＋本地化經(jīng)營”優(yōu)勢，加強(qiáng)東南亞、中東、非洲、中亞以及拉美等新興市場區(qū)域境外行聯(lián)動(dòng)。在合規(guī)經(jīng)營和風(fēng)險(xiǎn)可控的基礎(chǔ)上，加大中資企業(yè)出海綜合金融服務(wù)，充分利用跨市場不同幣種、利率、期限等組合優(yōu)勢，提高跨市場資金配置效率。

　　 （本文謹(jǐn)代表個(gè)人觀點(diǎn)）