圖：五月份，境外機(jī)構(gòu)持有境內(nèi)人民幣債券余額連續(xù)九個(gè)月增加，淨(jìng)增持規(guī)模由四月的513億元增至1724億元人民幣。

　　國(guó)家外匯管理局于本周一發(fā)布了2024年5月份外匯收支數(shù)據(jù)?，F(xiàn)結(jié)合最新數(shù)據(jù)對(duì)5月份境內(nèi)外匯市場(chǎng)運(yùn)行情況具體分析可見(jiàn)，5月份，由于美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局主席鮑威爾在5月1日FOMC會(huì)后表明排除了下次會(huì)議加息的可能性，表態(tài)總體偏鴿，加之公布的4月份美國(guó)經(jīng)濟(jì)就業(yè)數(shù)據(jù)走弱，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期再度升溫，2年期和10年期美債收益率分別較上月末回落15個(gè)和18個(gè)基點(diǎn)，美元指數(shù)結(jié)束此前“四連漲”，下跌1.6%。

　　當(dāng)月，人民幣匯率先揚(yáng)后抑?！拔逡弧奔倨谄陂g，離岸人民幣匯率一度漲至7.1916，創(chuàng)3月13日以來(lái)新高，5月6日（“五一”假期結(jié)束后首個(gè)交易日）中間價(jià)和即期匯率分別升值69個(gè)、279個(gè)基點(diǎn)至7.0994、7.2137。但此后境內(nèi)外人民幣匯率均出現(xiàn)回調(diào)，中間價(jià)一度跌破7.11，為1月24日以來(lái)首次，即期匯率最低跌至7.2487，離岸人民幣匯率最低跌至7.2732。全月，在岸人民幣中間價(jià)和即期匯率累計(jì)分別微跌0.04%、0.03%，離岸人民幣匯率累計(jì)貶值0.11%。

　　當(dāng)月，在岸即期匯率較中間價(jià)日均偏離程度由上月2.0%收窄至1.8%，單日最大偏離程度為1.9%，而上月有12個(gè)交易日的偏離程度接近2.0%。從月均匯率看，在岸和離岸人民幣即期匯率均值分別較上月升值了0.08%、0.22%，表明人民幣匯率沒(méi)有想像的那么弱。不過(guò)，月均日?qǐng)A匯率延續(xù)了年初以來(lái)的貶值態(tài)勢(shì)，5月份進(jìn)一步下跌1.2%，顯示日本當(dāng)局外匯干預(yù)收效甚微。日本財(cái)務(wù)省數(shù)據(jù)顯示，4月26日至5月29日，外匯干預(yù)規(guī)模約為9.8萬(wàn)億日?qǐng)A（約合628億美元），超過(guò)了2022年全年9.2萬(wàn)億日?qǐng)A的外匯干預(yù)規(guī)模（約合630億美元）。

　　當(dāng)月，人民幣匯率指數(shù)結(jié)束此前“四連漲”，中國(guó)外匯交易中心（CFETS）人民幣匯率指數(shù)、參考國(guó)際清算銀行（BIS）和特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子的人民幣匯率指數(shù)分別下跌了0.6%、0.5%、0.5%。

　　外資配置人幣債意愿增強(qiáng)

　　5月份，銀行代客涉外收付款逆差由上月382億美元降至3億美元。分幣種看，人民幣收付款逆差由上月346億美元降至113億美元（涉外支出規(guī)模環(huán)比減少276億美元），外幣收付款由上月逆差36億轉(zhuǎn)為順差111億美元（涉外支出環(huán)比減少176億美元），二者分別貢獻(xiàn)了涉外收付款逆差環(huán)比降幅的61%、39%。

　　人民幣涉外支出規(guī)模環(huán)比降幅明顯，與當(dāng)月境內(nèi)外人民幣利差收窄有關(guān)，隔夜香港銀行同業(yè)離岸人民幣拆息（CNH HIBOR）利率均值由前值4.2%降至1.9%，較上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）日均偏離程度由+240個(gè)基點(diǎn)收窄至+9個(gè)基點(diǎn)，為2022年12月以來(lái)新低。不過(guò)，由于境內(nèi)人民幣利率繼續(xù)保持低位，當(dāng)月人民幣涉外支出規(guī)模仍然處于歷史高位，位列第四。

　　分項(xiàng)目看，貨物貿(mào)易、證券投資和直接投資是涉外收付款逆差收窄的前三大貢獻(xiàn)項(xiàng)。5月份，貨物貿(mào)易收付款順差由上月245億增至432億美元，是2023年7月以來(lái)新高，貢獻(xiàn)了銀行代客涉外收付款逆差降幅的49%；證券投資收付款順差由上月24億美元增至151億美元，為2023年2月以來(lái)新高，貢獻(xiàn)率為33%，主要是因?yàn)樯嫱庵С霏h(huán)比減少171億美元至2023億美元；直接投資收付款逆差由上月295億美元降至180億美元，貢獻(xiàn)率為30%，主要是因?yàn)樯嫱庵С霏h(huán)比減少107億美元至703億美元，但仍遠(yuǎn)高于歷史同期水平，或繼續(xù)反映人民幣融資成本相對(duì)較低的影響。

　　從證券投資看，5月份，滬深股通（北上）資金延續(xù)2月以來(lái)淨(jìng)流入態(tài)勢(shì)，淨(jìng)流入規(guī)模上月60億元人民幣小幅增至88億元人民幣；恒生指數(shù)持續(xù)反彈背景下，港股通（南下）資金保持淨(jìng)流入，但淨(jìng)流入規(guī)模由上月735億元人民幣收窄至645億元人民幣；港股通與滬深股通累計(jì)淨(jìng)買入成交額軋差后，股票通項(xiàng)下資金淨(jìng)流出放緩，規(guī)模由上月675億元人民幣降至557億元人民幣。

　　銀行結(jié)售匯逆差降57%

　　當(dāng)月，境外機(jī)構(gòu)持有境內(nèi)人民幣債券余額連續(xù)九個(gè)月增加，淨(jìng)增持規(guī)模由上月513億元人民幣增至1724億元人民幣，為2月份以來(lái)新高，其中同業(yè)存單仍為外資增持主力券種，淨(jìng)增持規(guī)模由上月374億元人民幣擴(kuò)大至880億元人民幣；政策性銀行債為第二大增持券種，淨(jìng)增持規(guī)模由378億元人民幣擴(kuò)大至513億元人民幣；記賬式國(guó)債由此前連續(xù)三個(gè)月淨(jìng)減持轉(zhuǎn)為淨(jìng)增持253億元人民幣，或與中債收益率（對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)后）與美債收益率差額擴(kuò)大有關(guān)。

　　5月份，服務(wù)貿(mào)易涉外收付款逆差由上月153億美元降至137億美元，貢獻(xiàn)了銀行代客涉外收付款逆差降幅的4%，不過(guò)仍為2018年以來(lái)同期新高，其中服務(wù)貿(mào)易涉外支出由上月416億美元降至398億美元，連續(xù)五個(gè)月保持歷史同期新高，反映居民跨境出行需求較為旺盛。

　　5月份，反映境內(nèi)主要外匯供求關(guān)系的銀行即遠(yuǎn)期（含期權(quán)）結(jié)售匯（以下簡(jiǎn)稱銀行結(jié)售匯）延續(xù)2023年7月以來(lái)逆差態(tài)勢(shì)，逆差規(guī)模由上月669億美元降至274億美元，為近11個(gè)月以來(lái)第四高。分項(xiàng)目看，銀行代客結(jié)售匯逆差環(huán)比減少223億美元，貢獻(xiàn)了銀行結(jié)售匯逆差降幅的57%；銀行外匯衍生品交易合計(jì)淨(jìng)賣出外匯114億美元，較上月減少174億美元，貢獻(xiàn)率為44%。

　　當(dāng)月，貨物貿(mào)易結(jié)售匯由上月逆差23億美元轉(zhuǎn)為順差195億美元，貢獻(xiàn)了銀行代客結(jié)售匯逆差環(huán)比降幅的97%；服務(wù)貿(mào)易結(jié)售匯逆差由上月224億美元降至165億美元，貢獻(xiàn)了銀行代客結(jié)售匯逆差環(huán)比降幅的26%，該項(xiàng)逆差大于涉外收付款逆差28億美元，環(huán)比回落了60%（2023年9月至2024年4月二者負(fù)偏離平均為60億美元），主要是因?yàn)橐苑?wù)貿(mào)易售匯／涉外支出衡量的購(gòu)匯意愿環(huán)比回落了11個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月，住戶部門外匯存款環(huán)比減少2億美元，上月則增加了24億美元，表明住戶部門囤積外匯情況有所改善。

　　收匯結(jié)匯率結(jié)束“三連降”

　　從即期交易看，5月份，人民幣即期匯率均值較上月升值0.1%，銀行間市場(chǎng)即期詢價(jià)成交量均值為363億美元，創(chuàng)2023年9月以來(lái)新高，量?jī)r(jià)齊升對(duì)應(yīng)市場(chǎng)主體結(jié)匯意愿增強(qiáng)、購(gòu)匯動(dòng)機(jī)減弱：剔除遠(yuǎn)期履約額之后的收匯結(jié)匯率結(jié)束此前“三連降”，環(huán)比回升3.9個(gè)百分點(diǎn)至53.2%，付匯購(gòu)匯率則較上月回落1.6個(gè)百分點(diǎn)至64.4%。這顯示4月份亞洲貨幣普遍承壓時(shí)，境內(nèi)外匯市場(chǎng)出現(xiàn)的結(jié)匯意愿減弱、購(gòu)匯動(dòng)機(jī)增強(qiáng)的順周期、單邊、羊群效應(yīng)缺乏可持續(xù)性。

　　從遠(yuǎn)期交易看，5月份，銀行代客遠(yuǎn)期結(jié)匯簽約額環(huán)比增加18億美元，遠(yuǎn)期購(gòu)匯簽約額減少39億美元，且遠(yuǎn)期結(jié)匯履約額環(huán)比降幅（43億美元）大于遠(yuǎn)期購(gòu)匯履約額（13億美元），因此銀行代客遠(yuǎn)期淨(jìng)結(jié)匯累計(jì)未到期額環(huán)比降幅由上月146億美元收窄至60億美元，貢獻(xiàn)了銀行結(jié)售匯逆差降幅的22%。當(dāng)月，遠(yuǎn)期結(jié)匯套保比率環(huán)比上升0.7個(gè)百分點(diǎn)至6.5%，遠(yuǎn)期購(gòu)匯套保比率環(huán)比回落1.0個(gè)百分點(diǎn)至5.3%，一定程度上反映了中美利差倒掛程度繼續(xù)加深的影響，1年期美元兌人民幣遠(yuǎn)掉期點(diǎn)數(shù)均值由上月-2799個(gè)基點(diǎn)降至-2860個(gè)基點(diǎn)。