圖：中國消費金融服務網(wǎng)絡日益完善，手機支付、掃碼支付的大面積推廣，促進消費場景和生態(tài)布局，并催生快速增長的細分消費金融市場。

　　經(jīng)濟發(fā)展到了一定階段，消費內(nèi)需對經(jīng)濟增長的貢獻度會隨之提升。國家“十四五”規(guī)劃綱要明確堅持擴大內(nèi)需戰(zhàn)略，國務院發(fā)布《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022-2035年）》提出擴內(nèi)需、促消費的頂層設計，為消費內(nèi)需擴容提質創(chuàng)造有利的政策環(huán)境，同時也意味著消費金融在覆蓋面、可得性等方面將有質的提升。

　　隨著中國有望邁入高收入國家行列，居民整體收入提升，消費能力和消費意愿明顯增強，消費金融需求呈現(xiàn)多樣化，而且消費新業(yè)態(tài)新模式不斷涌現(xiàn)，要求消費金融高質量，滿足居民消費金融服務需求。

　　明年市場規(guī)模料28萬億

　　一、理解消費金融變革的宏觀環(huán)境

　　其一，擴內(nèi)需戰(zhàn)略穩(wěn)步推進，消費市場擴容提質。2009至2022年中國人均國民總收入（GNI）的年均增速超過6.5%。隨著經(jīng)濟總量規(guī)模擴大和居民收入提升，消費能力增強，2023年中國社會消費品零售總額達到47.1萬億元（人民幣，下同）。消費已成為推動經(jīng)濟增長的首要動力，2011至2020年中國消費支出占GDP比重平均值約53.3%，2021年消費內(nèi)需對經(jīng)濟增長的貢獻率達到65.4%。雖然與發(fā)達國家仍有差距，但意味著擴內(nèi)需戰(zhàn)略具有提升空間，將為消費金融發(fā)展創(chuàng)造機遇。麥肯錫研究預計，2025年底中國消費金融市場規(guī)模將增至約28萬億元。

　　其二，非房消費信貸需求較強，增長潛力空間較大。就消費金融行業(yè)而言，過去的規(guī)模擴張及粗放經(jīng)營的模式已逐漸式微，轉而對消費金融的內(nèi)涵式增長提出新的要求。一方面需要順應居民消費轉型的主流（品質消費和平價消費兼容），積極拓展消費金融高質量增長的潛力空間，避免無序競爭，加快向新型的消費金融模式轉變，另方面應把握好細分客群的需求、定價和風險偏好，保持消費金融資產(chǎn)和負債的兩端平衡，特別是非房消費信貸日趨“白熱化”，利率下行和同質化競爭等帶來較大壓力。如何更好地適應存量競爭階段并提升精細化經(jīng)營水平，將在很大程度上決定消費金融的資產(chǎn)穩(wěn)定和資產(chǎn)質量。

　　其三，消費理念更趨理性，消費金融層次日趨豐富。消費金融服務網(wǎng)絡日益完善，手機支付、掃碼支付和POS機的大面積推廣，進一步促進消費場景和生態(tài)布局，不斷催生快速增長的細分消費金融市場。同時，居民消費觀念、消費意識發(fā)生新的變化，超前消費、分期和境外消費等成為時尚。消費信貸、現(xiàn)金貸及分期業(yè)務等，金融工具和應用創(chuàng)新為滿足居民消費升級帶來便利，并促進消費需求層次更加豐富多樣。

　　二、深刻把握消費金融轉型趨勢

　　首先，強化消費金融合規(guī)經(jīng)營，引導行業(yè)規(guī)范發(fā)展。目前存在四類消費金融機構。一類以商業(yè)銀行為主，在信用卡品牌營銷和發(fā)卡量方面具有突出優(yōu)勢；一類是以消費金融公司為主；一類是以互聯(lián)網(wǎng)平臺為主，例如螞蟻金服旗下的花唄、借唄等；一類是以分期和現(xiàn)金貸為主的網(wǎng)絡小額貸款機構，例如拍拍貸、宜人貸等。近年金融管理部門持續(xù)推動消費金融公司持牌經(jīng)營、合規(guī)經(jīng)營，提高準入門檻，行業(yè)發(fā)展逐步走向規(guī)范。

　　其次，不斷提升零售貢獻度，增強價值創(chuàng)造能力。不少商業(yè)銀行加快零售轉型，穩(wěn)步從傳統(tǒng)的重資產(chǎn)模式轉向輕資產(chǎn)模式，為穩(wěn)定淨息差和讓利實體經(jīng)濟創(chuàng)造有利條件。從未來趨勢看，房貸的增長可能趨緩，非房貸的需求將增加，除了傳統(tǒng)的教育、醫(yī)療、生活品質等領域的消費金融需求，綠色消費以及縣域消費等新型消費也有增長機會，非房消費市場的細分目標，將成為包括商業(yè)銀行在內(nèi)的消費金融機構再次轉型的重要抓手。

　　最后，推動消費金融下沉，精細化經(jīng)營要求更高。消費金融從存量競爭探尋內(nèi)涵式增長，將呈現(xiàn)四方面特征：其一，注重細分且挖潛。消費新業(yè)態(tài)新模式發(fā)展加快，品牌聯(lián)合、自建場景、B端商戶開發(fā)經(jīng)營等完整的渠道＋場景經(jīng)營將走向成熟；其二，走向下沉和普惠。政策引領和行業(yè)競爭雙重驅動，將推動消費金融走向質變，推動服務下沉和貼近民生需求，引導消費金融機構擴大惠民讓利；其三，強調降本增效。隨著利差收窄、客群營銷成本上升及消費金融普惠化（下沉），需要將更多資源傾斜到市場一線，擺脫業(yè)務粗放經(jīng)營、客群粗放營銷、人員粗放管理的傳統(tǒng)路徑；其四，重視智能風控。以豐富的數(shù)據(jù)標簽、自動風險識別、自動化準入、風險監(jiān)測及定價匹配等實現(xiàn)全流程風控數(shù)字化，突出消費金融資產(chǎn)質量，扭轉規(guī)?；瘮U張的粗放型增長模式。

　　整頓行業(yè)亂象 規(guī)范發(fā)展

　　三、消費金融“質變”面臨三大挑戰(zhàn)

　　一是居民消費預期和潛在需求亟待政策托底。中國消費金融的宏觀環(huán)境發(fā)生新變化，積極的因素在于擴內(nèi)需戰(zhàn)略帶來消費市場的提質擴容，消費市場的新模式催生新的消費金融增長空間。從居民部門來看，需要關注三方面的預期變化：一是超前消費的預期有所減弱，主要受到宏觀環(huán)境變化及潛在收入增長放緩等影響，進而可能削弱還款能力；二是消費意愿和積極性有分化，就業(yè)市場修復仍需要時日，亟待更大力度的穩(wěn)就業(yè)政策；三是非房消費市場的絕對規(guī)模相對有限，短期內(nèi)仍難以完全替代占比更高的房貸規(guī)模。推動擴內(nèi)需可持續(xù)和提高消費增長的貢獻度，仍有賴于比較強有力的供需政策組合的托底。

　　二是消費金融行業(yè)調整，須關注機構風險。五年來，金融管理部門全面整頓消費金融行業(yè)亂象，規(guī)范行業(yè)發(fā)展。以大中型商業(yè)銀行為代表的消費金融機構具備場景、科技賦能及產(chǎn)品競爭優(yōu)勢，有望在新一輪消費金融市場變局中保持穩(wěn)健經(jīng)營，但也將倒逼中小型消費金融機構收縮市場，尋求變革。當前，中國消費金融已逐漸告別高速增長，轉向存量挖潛及穩(wěn)健經(jīng)營階段，預計市場將優(yōu)勝劣汰，需要防范和應對局部消費信貸風險。

　　三是消費信貸利率不斷下行，存量競爭加劇。當前消費金融同業(yè)競爭雖然關注利率定價，但更關注風險防控。主要有兩方面原因：一是宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化，居民消費預期仍有待增強，一定程度上拖累消費信貸增長，增加逾期風險；二是金融機構主動收縮，改變單純的規(guī)模增長目標，轉向優(yōu)化客群結構和管控資產(chǎn)質量。研究預測，預計未來兩至三年消費金融公司的規(guī)模有可能進入個位數(shù)增長。

　　居民收入改善 增消費意欲

　　四、前景展望

　　擴內(nèi)需戰(zhàn)略既要有供給的增加，也要配置需求性政策。建議著眼于兩個維度：一是居民就業(yè)客觀存在的結構性問題。各方需要重點關注摩擦性失業(yè)、結構性失業(yè)及青年群體就業(yè)等議題。二是居民收入可持續(xù)增長的政策供給問題。政策層面亟待統(tǒng)籌“托底政策（社會保障、失業(yè)救助、就業(yè)幫扶等）、適度刺激政策（中低收入群體個稅減免、低收入群體直接救助、弱勢群體困難補助等）”，同時增加非城鎮(zhèn)、非固定就業(yè)群體的工資勞動報酬，提高這些群體的可支配收入規(guī)模。唯有充足的宏觀政策供給，既能提升擴內(nèi)需的質效，也能帶動消費金融增長。

　　中國消費金融市場發(fā)展建議從三個層面著手：一是提高價值創(chuàng)造能力，深耕存量客戶以維系規(guī)模，強化金融科技賦能，探索構建新場景、新生態(tài)和新模式，拓展非房消費信貸、跨境消費及線上消費等新的市場，創(chuàng)新“非金融＋互聯(lián)網(wǎng)”新場景，拓展廣義的消費金融場景。二是強化數(shù)字化布局，促進線上經(jīng)營和線下融合，建議加快拓展更多消費場景，可考慮將更多非金融生態(tài)引入到自營場景或系統(tǒng)，加強手機銀行等移動金融App功能，提升數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值運用能力，提高消費信貸便利度和可得性。三是高度關注資產(chǎn)質量。面對大量的長尾客群，需要重塑消費金融風險管理文化，通過動態(tài)模型調整，強化零售資產(chǎn)風險管理質效，創(chuàng)設底層零售風險模型標準化、場景及客群風險個性化的新模式，破解長尾客群的潛在結構性風險，確保資產(chǎn)質量可控，實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營。

　?。ū疚膬H代表個人觀點）