圖：日經(jīng)指數(shù)3月中升穿41000點(diǎn)后持續(xù)下行，單是過(guò)去一個(gè)月已跌超過(guò)3%。

　　日?qǐng)A疲弱，刺激大量海外資金在年初至四月持續(xù)注入日本股市，推動(dòng)日股在4個(gè)月間大升近20%，更一度升破41000點(diǎn)，創(chuàng)歷史新高。不過(guò)，日?qǐng)A匯價(jià)無(wú)法止瀉，投資者對(duì)日股前景轉(zhuǎn)趨憂慮。日經(jīng)指數(shù)3月中升穿41000點(diǎn)后持續(xù)下行，單是過(guò)去一個(gè)月已跌超過(guò)3%，同期美歐股市跌幅不到2%，而與亞太股比較更是包尾。美國(guó)大行摩根大通相信，若日?qǐng)A繼續(xù)貶值，日股恐怕大跌。\大公報(bào)記者 李耀華

　　日本股市在年初飆升，最受惠板塊是芯片股。然而，隨著人工智能（AI）和科技股熱度稍降，外資買入日股的金額急跌。摩根大通的最新報(bào)告顯示，由4月22日至24日間，外國(guó)投資者淨(jìng)買入價(jià)值1080億日?qǐng)A（約55億港元）的日本股票，而在對(duì)上一周，即4月15至19日，外國(guó)投資者為了避險(xiǎn)淨(jìng)沽出價(jià)值9470億日?qǐng)A（約482億港元）股票，而自4月中至今，再度入市的外國(guó)投資者寥若晨星。

　　進(jìn)口原料價(jià)飆 中小企呻苦

　　今年年初，由于日?qǐng)A貶值，導(dǎo)致很多大型企業(yè)的海外盈利暴漲，例如在東京證交所指數(shù)（Topix）內(nèi)，運(yùn)輸類企業(yè)包括汽車制造商和電力機(jī)械商，占去了整體比重逾25%，因而拉動(dòng)了日股攀上歷史高峰。

　　不過(guò)，水能載舟，亦能覆舟。日?qǐng)A貶值，卻令日本的入口原材料和貨品成本大增。自2022年日?qǐng)A貶值以來(lái)，日本當(dāng)?shù)叵M(fèi)需求持續(xù)疲弱，這對(duì)依靠當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)賺錢的日本企業(yè)而言，卻是沉重打擊。例如零售商、鐵路營(yíng)運(yùn)商等股份，并未因?yàn)槁每土縿?chuàng)新高而股價(jià)上升，相反節(jié)節(jié)下滑。未來(lái)數(shù)周，當(dāng)日本企業(yè)陸續(xù)公布業(yè)績(jī)后，便可以看到哪些企業(yè)最受日?qǐng)A貶值影響。

　　日本企業(yè)管理層與政府決策官員，均對(duì)日?qǐng)A大跌感到憂慮。日本最大商業(yè)游說(shuō)組織“經(jīng)團(tuán)連”早前表示，日?qǐng)A跌勢(shì)有點(diǎn)過(guò)度。道富環(huán)球顧問(wèn)公司投資總監(jiān)新原謙介認(rèn)為，日?qǐng)A進(jìn)一步下跌，令企業(yè)海外盈利有上升空間，但是對(duì)本土消費(fèi)來(lái)說(shuō)，卻是致命打擊。東京工商總會(huì)早前表示，日本政府入市的壓力已愈來(lái)愈大，中小型企業(yè)因入口原材料價(jià)格急升而受苦。

　　過(guò)去一月 日股全球最差

　　摩根大通報(bào)告指出，日本股市4月初開(kāi)始調(diào)整，原因是市場(chǎng)相信美國(guó)可能維持高利率一段長(zhǎng)時(shí)期，不利風(fēng)險(xiǎn)較高的日本股市；另外，日?qǐng)A進(jìn)一步下跌，亦是另一個(gè)重要因素。摩根大通續(xù)稱，日?qǐng)A疲弱不利實(shí)際工資增長(zhǎng)，從而打擊個(gè)人消費(fèi)意欲，對(duì)整體經(jīng)濟(jì)不利，當(dāng)日?qǐng)A兌美元跌破157水平，必然對(duì)日本股市產(chǎn)生負(fù)面影響，因?yàn)槿肟趦r(jià)格急升，抵銷了薪金上漲的刺激作用。目前，中東局勢(shì)緊張，令油價(jià)急升，對(duì)于高度依賴入口能源的日本，更是雪上加霜。摩根大通相信，油價(jià)一旦升超過(guò)每桶83美元，將會(huì)嚴(yán)重削弱工資增長(zhǎng)的刺激。

　　事實(shí)上，自從日?qǐng)A在3月最后一周開(kāi)始下跌以來(lái)，日經(jīng)指數(shù)至今已從歷史高位回落逾7%，單在過(guò)去一個(gè)月，亦回落逾3%，是全球股市表現(xiàn)最差的。同期，亞洲其他股市表現(xiàn)普遍優(yōu)于日股，尤其是港股，在同期內(nèi)大升11%。

　　高盛表示，國(guó)際基金經(jīng)理已一改策略，不再像今年初只買日股而沽空港股，甚至有不少宏觀對(duì)沖基金已開(kāi)始拋售日股，反為港股空倉(cāng)平倉(cāng)。高盛強(qiáng)調(diào)，有相當(dāng)多基金原先只看好日股，現(xiàn)在已轉(zhuǎn)軚大舉追買港股，因?yàn)槿展珊兔拦梢巡辉俦阋恕?/p>