瑞銀證券非銀金融行業(yè)分析師曹海峰向大公網(wǎng)表示，國(guó)務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)(下稱(chēng)，新國(guó)九條)》結(jié)合了成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，符合中國(guó)證券行業(yè)發(fā)展規(guī)律。他相信，中國(guó)證券行業(yè)未來(lái)十年有望成長(zhǎng)出具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的“航母型券商”，預(yù)計(jì)2023年至2030年中國(guó)證券行業(yè)GAGR(復(fù)合年均增長(zhǎng)率)或達(dá)10%，行業(yè)集中度料進(jìn)一步提升。

　　今年4月發(fā)布“新國(guó)九條”涵蓋九方面內(nèi)容，這是繼2004年、2014年兩個(gè)“國(guó)九條”之后，國(guó)務(wù)院再次出臺(tái)的資本市場(chǎng)指導(dǎo)性文件。

　　曹海峰觀察到，“新國(guó)九條”提及嚴(yán)監(jiān)管、IPO門(mén)檻、公募降費(fèi)等問(wèn)題，明確支持權(quán)益基金、企業(yè)年金，以及ETF和個(gè)人養(yǎng)老金的發(fā)展。此外，“新國(guó)九條”要求，未來(lái)五年左右形成約10家優(yōu)質(zhì)頭部機(jī)構(gòu)，在2035年之前形成2到3家有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的頭部機(jī)構(gòu)。

　　行業(yè)收入增長(zhǎng)潛力大

　　“中國(guó)券商行業(yè)整體收入增長(zhǎng)有較大的潛力。”曹海峰分析，盡管中國(guó)正在經(jīng)歷非金融部門(mén)債務(wù)高企、房地產(chǎn)市場(chǎng)深度調(diào)整、老齡化，以及來(lái)自美國(guó)的外部壓力，但從人均GDP、農(nóng)業(yè)占比、城鎮(zhèn)化等方面看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展尚未達(dá)到成熟狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率依然較高。

　　資本市場(chǎng)發(fā)展方面，曹海峰補(bǔ)充說(shuō)，目前中國(guó)股票市值尚處較低水平，上市公司總市值在GDP中的比重僅64%，與日本、美國(guó)市場(chǎng)近三十年82%和158%的均值仍有差距。另一方面，中國(guó)人均金融資產(chǎn)水平僅約3萬(wàn)美元，遠(yuǎn)低于上世紀(jì)90年代日本的6萬(wàn)美元，這意味著未來(lái)還有更大提升空間。此外，過(guò)去三十年日本市場(chǎng)的海外資金占比持續(xù)上升至30%，已基本完成機(jī)構(gòu)化，中國(guó)市場(chǎng)投資者仍以散戶(hù)為主，外資持股占比也偏低，未來(lái)在市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化、引入外資等方面有較大提升空間。

　　龍頭券商投資機(jī)會(huì)看俏

　　在曹海峰看來(lái)，“新國(guó)九條”提出的行業(yè)并購(gòu)重組，有助于提升頭部券商競(jìng)爭(zhēng)力，未來(lái)一些腰部券商或通過(guò)并購(gòu)逐步躋身頭部券商行列，而頭部券商之間的并購(gòu)重組也會(huì)得到政策的支撐，全行業(yè)并購(gòu)重組速度預(yù)計(jì)加快。

　　投資策略方面，曹海峰說(shuō)，目前頭部券商估值處在歷史低位，行業(yè)未來(lái)也有不俗的增長(zhǎng)率和利潤(rùn)增速，隨著行業(yè)集中度的提升，頭部券商的機(jī)會(huì)更大，“我們看好證券行業(yè)特別是頭部券商的投資機(jī)會(huì)”。

　　曹海峰坦言，目前中國(guó)的基金銷(xiāo)售渠道更趨多元，個(gè)人養(yǎng)老金已經(jīng)推出且具有吸引力。“新國(guó)九條”特別提出發(fā)展財(cái)富管理行業(yè)，2019年時(shí)中國(guó)的買(mǎi)方投顧便已開(kāi)始試點(diǎn)，券商行業(yè)亦因此獲得更多公募銷(xiāo)售份額。隨著中國(guó)資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化程度的不斷提升，場(chǎng)內(nèi)衍生品種不斷豐富，“財(cái)富管理、資產(chǎn)管理、機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)、衍生品等方面具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力和優(yōu)勢(shì)的券商，未來(lái)會(huì)有內(nèi)生性增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)”。

　　值得一提的是，本月14日是科創(chuàng)板開(kāi)板五周年。市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月6日，科創(chuàng)板已有572家上市公司，市值合計(jì)5.28萬(wàn)億元(人民幣，下同)，IPO總?cè)谫Y額9091.36億元。瑞銀證券全球投資銀行部聯(lián)席主管孫利軍指出，作為注冊(cè)制改革的試驗(yàn)田，科創(chuàng)板帶領(lǐng)了其他板塊資本市場(chǎng)的深化改革，為包括創(chuàng)業(yè)板、主板的注冊(cè)制存量改革平穩(wěn)過(guò)渡，以及北交所的推出等起到了示范帶頭作用，并為中國(guó)資本市場(chǎng)帶來(lái)了不斷變革的活力。