中國制造業(yè)供需延續(xù)擴張勢頭。財新今日(1月2日)發(fā)布的2023年12月中國制造業(yè)PMI報50.8，較前值提高0.1個百分點，連續(xù)兩個月保持擴張，創(chuàng)四個月來新高。財新智庫高級經(jīng)濟學(xué)家王喆介紹，上月制造業(yè)供需同步改善，生產(chǎn)和新訂單指標分別錄去年6月和3月以來新高，預(yù)示制造業(yè)景氣度延續(xù)改善趨勢。分析稱，中國經(jīng)濟可持續(xù)的穩(wěn)步恢復(fù)仍有賴政策端“先立后破”，后續(xù)政策料繼續(xù)呵護實體經(jīng)濟融資需求，加之新一輪補庫存周期將至，今年制造業(yè)景氣度有望穩(wěn)步回升。

　　有專家指出，中國高技術(shù)和裝備制造業(yè)等新動能仍保持良好增勢，制造業(yè)景氣度下滑幅度總體可控(大公網(wǎng)記者倪巍晨攝)

　　財新數(shù)據(jù)顯示，上月制造業(yè)新訂單加速增長，整體銷售增速創(chuàng)去年3月以來新高。樣本企業(yè)反映“市況改善、客戶消費增長”，惟外需依然偏軟，新出口訂單量小幅放緩至六個月來新低。整體訂單量回升帶動下，制造商連續(xù)第二個月增產(chǎn)，產(chǎn)出增速為去年6月以來最勁。

　　值得一提的是，制造業(yè)供需回升背景下，企業(yè)對用工仍持謹慎態(tài)度，制造業(yè)用工量連續(xù)四個月下降，降幅為去年6月以來最顯著。樣本企業(yè)反饋，員工自愿離職后企業(yè)傾向于不再填補空缺，甚至壓縮用工。此外，由于產(chǎn)能壓力的減弱，上月制造業(yè)積壓業(yè)務(wù)量暌違七個月后首次下降。

　　價格指標方面，上月制造業(yè)投入成本繼續(xù)上揚，惟漲幅放緩至四個月來新低。面對市場競爭的加劇，制造商僅輕微上調(diào)產(chǎn)品售價，避免將增加的成本轉(zhuǎn)嫁給客戶。王喆補充說，許多企業(yè)為削減成本紛紛增加動用原有庫存，這令投入品庫存繼續(xù)微降，而部分發(fā)貨的延誤則使成品庫存錄得輕微增幅。此外，受部分原料短缺，以及供應(yīng)商產(chǎn)能緊張影響，上月制造業(yè)交貨周期被拖延。

　　新一輪補庫存周期將至

　　記者留意到，上月官方與財新制造業(yè)PMI走勢存在分歧。國家統(tǒng)計局日前發(fā)布的2023年12月中國制造業(yè)PMI報49%，較前值回落0.4個百分點。當(dāng)月，官方綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)僅較前值微落0.1個百分點至50.3%，仍延續(xù)擴張勢頭，預(yù)示中國經(jīng)濟總產(chǎn)出依然穩(wěn)定。

　　華金證券首席宏觀及金融地產(chǎn)分析師秦泰指出，有效需求的不足，以及去庫存的加速，是官方制造業(yè)PMI偏弱的主因，“內(nèi)外部有效需求不足，仍是企業(yè)面臨的最大問題”。他強調(diào)，本輪實際去庫存已持續(xù)了十四個月，“去庫存尾聲將至，預(yù)計最快今年二季度將進入新一輪補庫存周期，這將對未來PMI的反彈形成較強支撐”。

　　申萬宏源宏觀高級分析師屠強從經(jīng)濟內(nèi)需角度分析，上月投資需求積極改善，表明前期專項債的加速發(fā)行，對基建投資形成支撐，且房企“復(fù)工小高峰”和信用融資的改善，亦對房地產(chǎn)投資構(gòu)成雙重支撐。他并指，盡管傳統(tǒng)動能驅(qū)動行業(yè)依然偏弱，但高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)等新動能仍保持良好增勢，制造業(yè)景氣度下滑幅度總體可控，中國經(jīng)濟可持續(xù)的穩(wěn)步恢復(fù)仍有賴政策端的“先立后破”。

財新中國制造業(yè)PMI走勢

　　業(yè)界預(yù)期客戶消費將增

　　展望2024年，樣本企業(yè)普遍預(yù)期，今年全球需求將增強、客戶消費將增加，加之對新產(chǎn)品的投入，后續(xù)產(chǎn)量有望進一步上升。王喆總結(jié)說，中國經(jīng)濟回升向好，但回升向好基礎(chǔ)仍需鞏固，今年財政、貨幣政策尚有空間，特別是“穩(wěn)就業(yè)”政策力度需繼續(xù)加強，更突出“就業(yè)優(yōu)先”導(dǎo)向，緩解就業(yè)市場壓力、切實改善民生，培育市場主體長久信心。

　　瑞銀亞洲經(jīng)濟研究主管及首席中國經(jīng)濟學(xué)家汪濤判斷，未來數(shù)月房地產(chǎn)寬松政策將取得更多進展，財政政策力度也有望保持溫和并更顯性，加之貨幣信貸政策的維持“寬松”，房地產(chǎn)行業(yè)對今年中國經(jīng)濟增長的拖累將較去年減弱，2024年中國經(jīng)濟環(huán)比增速或有所加速。

　　秦泰認為，在今年初房價預(yù)期基本見底前提下，配合財政與貨幣政策的“雙輪驅(qū)動”方能推升PMI。他解釋，財政政策通過更大力度的“個稅減稅”等二次分配手段，可提升中等收入群體的收入預(yù)期，輔以中性偏松的貨幣政策，高效投放長期流動性、呵護實體經(jīng)濟融資需求，才能有效擴大消費與投資內(nèi)需，“我們對今年P(guān)MI反彈抱有一定期待”。