暌違十個月，LPR(貸款市場報價利率)再度下行。全國銀行間同業(yè)拆借中心今日(6月20日)公布的6月一年和五年期以上LPR分別報3.55%、4.2%，均較上期下降10個基點。當日，人行亦在公開市場開展1820億元(人民幣，下同)的七天期逆回購操作，利率維持1.9%，在對沖掉20億元到期逆回購后，實現(xiàn)單日1800億元的凈投放。分析稱，近期貨幣政策支持力度的加碼，有助于進一步降低實體經(jīng)濟融資成本，激發(fā)企業(yè)信貸需求，穩(wěn)定宏觀杠桿率，預(yù)計三季度經(jīng)濟增長有望加速，不排除9月LPR繼續(xù)下行的可能性。

　　本月一年和五年期以上LPR分別報3.55%、4.2%，均較上期下降10個基點(圖片來源：中國貨幣網(wǎng))

　　植信投資研究院高級研究員王運金分析，上周逆回購、SLF(常備借貸便利)、MLF(中期借貸便利)均下行10個基點，商業(yè)銀行成本由此減少逾51萬億元，為報價行調(diào)降LPR提供了一定空間。另一方面，人行強調(diào)要對實體經(jīng)濟提供穩(wěn)固有效、可持續(xù)的金融支持，推動利率下行以刺激需求恢復(fù)是當前貨幣政策的重要任務(wù)。此外，境外主要發(fā)達經(jīng)濟體加息周期進入尾聲，美聯(lián)儲本月暫停加息為中國降息提供了較好的時間窗口。他說，LPR下降釋放了積極的政策信號，將增強投資者信心，刺激消費加快修復(fù)，同時利于推動房地產(chǎn)銷售市場的繼續(xù)回暖，并將增大對制造業(yè)、基建、科技創(chuàng)新等實體經(jīng)濟的融資支持。

　　仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家及研究部總監(jiān)龐溟表示，兩期限LPR的同步下調(diào)，有利于促進實體經(jīng)濟信貸成本、經(jīng)營主體融資成本，以及個人消費信貸成本的穩(wěn)中有降，也有助于穩(wěn)投資、促消費、擴內(nèi)需，加固中國經(jīng)濟基本盤。他續(xù)稱，綜合當前國內(nèi)外經(jīng)濟形勢和政策落地情況看，年內(nèi)不排除人行繼續(xù)降息、降準的可能性，總體看“目前人行政策儲備較為充足，政策工具較為多樣”。

　　申萬宏源證券高級宏觀分析師屠強提醒說，上周MLF利率如期下行10個基點，本月LPR兩期限報價的同步下行10個基點符合預(yù)期，此舉有助于進一步降低實際融資成本，激發(fā)企業(yè)部門信貸需求，穩(wěn)定宏觀杠桿率水平。他并指，當前市況下，降息或不能直接拉動房地產(chǎn)銷售，但為防止房貸利率上行對樓市銷售帶來的新一輪沖擊，下半年仍有“對沖式中性降準”的必要性。

　　瑞銀料支持政策將加碼

　　展望未來，瑞銀亞洲經(jīng)濟研究主管兼首席中國經(jīng)濟學(xué)家汪濤認為，本月以來逆回購、SLF、MLF等利率的下行，或意味著人行政策支持加碼的開始。她判斷，下階段房地產(chǎn)政策有望進一步放松，包括降低二套房首付要求、增加“保交樓”資金支持、放松二線城市購房限制等。此外，人行或進一步小幅降息，并通過加大信貸支持力度，配合準財政政策的擴張。

　　汪濤補充說，重大的財政支持政策，以及顯著的宏觀政策轉(zhuǎn)向，或仍待7月末于政治局會議上公布。隨著政策的加碼，三季度消費將進一步溫和復(fù)蘇，房地產(chǎn)活動或漸企穩(wěn)，中國經(jīng)濟增長有望再度加速，“全年GDP增速預(yù)計為5.2%”。

　　本月以來疫情搜索指數(shù)已顯著回落。屠強指出，疫情對中國經(jīng)濟供需兩端的影響預(yù)計逐步消退，下半年經(jīng)濟有望進入“N型復(fù)蘇”的向上改善階段。他續(xù)稱，鑒于9月末將有較多城市面臨房貸利率的內(nèi)生性上調(diào)壓力，屆時或仍需LPR下行10個基點加以對沖，且不排除7月或8月人行“中性降準”25個基點的可能性。

　　王運金坦言，境外市場目前仍繼續(xù)維持較高的利率水平，中國經(jīng)濟恢復(fù)節(jié)奏尚未出現(xiàn)大幅改善，人民幣存在階段性貶值壓力，人行進一步降息的空間依然有限，實體經(jīng)濟需求修復(fù)尚需其他宏觀政策工具的協(xié)調(diào)聯(lián)動配合。他預(yù)計，下半年中國經(jīng)濟恢復(fù)節(jié)奏將逐步加快，資金需求也會上升，不排除人行小幅降準以及繼續(xù)降息的可能性。