近日，2023年第十九屆中國(guó)火鍋產(chǎn)業(yè)大會(huì)在成都召開(kāi)，除了楊國(guó)福、太太樂(lè)、呷哺呷哺、萍姐火鍋等品牌，曾經(jīng)的“中國(guó)第一屠戶(hù)”雨潤(rùn)食品也亮相在活動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)。
在此次活動(dòng)圓桌論壇環(huán)節(jié)上，雨潤(rùn)食品、馬鞍山百瑞食品有限公司銷(xiāo)售總經(jīng)理肖飛提到，做食品是做良心。就產(chǎn)品而言，雨潤(rùn)要求每一位生產(chǎn)、研發(fā)人員自問(wèn)自己的孩子可不可以一直吃。就服務(wù)而言，雨潤(rùn)為各大品牌客戶(hù)、連鎖客戶(hù)提供了產(chǎn)品應(yīng)用創(chuàng)新標(biāo)準(zhǔn)化、出品更加健康化、全國(guó)工廠、業(yè)務(wù)布局的架構(gòu)更加系統(tǒng)化的解決方案，積極尋求，共同實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品與服務(wù)持續(xù)進(jìn)化，推動(dòng)火鍋上下游的產(chǎn)業(yè)共興共榮。
但就其前期發(fā)布的2023年財(cái)報(bào)來(lái)看，雨潤(rùn)食品似乎已經(jīng)“自身難保”了。
創(chuàng)始人恢復(fù)自由
債務(wù)危機(jī)仍未解除
1990年，剛畢業(yè)不足一年的祝義財(cái)選擇下海經(jīng)商，先是瞅準(zhǔn)時(shí)機(jī)通過(guò)“倒騰”海鮮賺下第一個(gè)10萬(wàn)元。1992年，祝義財(cái)掏出全部身家并貸款近300萬(wàn)元，開(kāi)始做起了肉制品生意。
1993年，南京雨潤(rùn)食品公司正式成立。三年后，祝義財(cái)以500萬(wàn)的價(jià)格收購(gòu)了南京罐頭廠，這也使其成為江蘇乃至全國(guó)首個(gè)收購(gòu)國(guó)企的民營(yíng)企業(yè)家。在此之后，祝義財(cái)通過(guò)收并購(gòu)等方式，先后落子江蘇連云港、安徽阜陽(yáng)等地。于2001年，祝義財(cái)?shù)哪暇┯隄?rùn)及旗下子公司交出了34億元的年銷(xiāo)售額。
到了2002年，祝義財(cái)收購(gòu)了港股東成控股（后改名中國(guó)電力新能源），“搭股改便車(chē)”舉牌A股南京中商（目前名為中央商場(chǎng)，股票代碼：600280）。在此之后，祝義財(cái)一邊在滬市增持南京中商，一邊于2005年2月通過(guò)競(jìng)拍拿下了南京中商的控股權(quán)。
8個(gè)月后（2005年10月），祝義財(cái)?shù)挠隄?rùn)食品正式登陸港交所，這也意味著祝義財(cái)手握兩大上市公司。與此同時(shí)，“北雙匯、南雨潤(rùn)”的說(shuō)法在業(yè)內(nèi)傳開(kāi)。
作為曾經(jīng)的“豬肉之王”，雨潤(rùn)食品屠宰產(chǎn)能多年穩(wěn)居全球第一。數(shù)據(jù)顯示，2010年，雨潤(rùn)屠宰量1509萬(wàn)頭，超過(guò)雙匯成為“中國(guó)第一屠戶(hù)”。截至2011年上半年，集團(tuán)生豬屠宰產(chǎn)能達(dá)4100萬(wàn)頭，穩(wěn)居世界首位。雨潤(rùn)牌低溫肉制品市場(chǎng)占有率連續(xù)13年位列全國(guó)第一，高星級(jí)酒店市場(chǎng)份額占70%以上。
但事實(shí)卻是，自2010年開(kāi)始，雨潤(rùn)食品就開(kāi)始走上了下坡路。原本祝義財(cái)將商業(yè)版圖擴(kuò)大到了地產(chǎn)、物流、旅游、建筑等多個(gè)領(lǐng)域，但大舉擴(kuò)張的雨潤(rùn)系，也爆發(fā)了債務(wù)危機(jī)。
據(jù)人民政協(xié)網(wǎng)等媒體報(bào)道，2012年7月，祝義財(cái)突然辭去雨潤(rùn)控股集團(tuán)董事長(zhǎng)一職。彼時(shí)，有市場(chǎng)消息稱(chēng)，祝義財(cái)?shù)霓o職與雨潤(rùn)食品涉嫌財(cái)務(wù)造假有關(guān)。
值得注意的是，就在2012年6月，曾有投資者發(fā)帖質(zhì)疑雨潤(rùn)食品財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造假，主要有兩條。其一，雨潤(rùn)食品在建的生豬屠宰能力為6000萬(wàn)頭，屠宰需支付的土地租賃約為17.9億港元，但雨潤(rùn)食品年報(bào)中公布的數(shù)字卻高達(dá)33.53億港元，整整相差15億港元。其二，雨潤(rùn)食品有50多億存款，同時(shí)還有60多億貸款，其年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，雨潤(rùn)食品財(cái)務(wù)利息僅為4000萬(wàn)元，存款利率僅為0.8%，明顯不合理。
或許是雨潤(rùn)系真的陷入資產(chǎn)困境，祝義財(cái)將主意打到了南京中商身上。彼時(shí)，祝義財(cái)通過(guò)拉高股價(jià)、質(zhì)押股權(quán)等方式，套取巨額資金，但這也導(dǎo)致其所持南京中商95%股權(quán)被質(zhì)押。
但地產(chǎn)公司所需資金并非祝義財(cái)能在短期內(nèi)填補(bǔ)上，直到2015年春節(jié)前，還有不少自稱(chēng)來(lái)自遼寧雨潤(rùn)集團(tuán)建設(shè)生產(chǎn)廠房的工人前往南京雨潤(rùn)集團(tuán)總部，討要2010年拖欠至今的工資。
隨著祝義財(cái)被羈押，雨潤(rùn)系受到了致命打擊。2015年3月26日，中央商場(chǎng)發(fā)布公告稱(chēng)，祝義財(cái)被檢察機(jī)關(guān)監(jiān)視居住。直到2019年初，因事實(shí)不清、證據(jù)不足，祝義財(cái)才結(jié)束了被羈押的狀態(tài)。
在祝義財(cái)被羈押后的2015年9月，其持有的4.77億股中央商場(chǎng)股票被司法凍結(jié)。次月，雨潤(rùn)食品又爆發(fā)了13億元的債務(wù)兌付危機(jī)。2016年3月，“15雨潤(rùn)C(jī)P001”債務(wù)違約；2016年5月，“13雨潤(rùn)MTN1”到期本息兌付存在不確定性。到2018年6月底，雨潤(rùn)食品未償還的銀行貸款及其他貸款約73.28億港元，未能滿(mǎn)足若干銀行貸款共56.96億港元的契諾。
在此期間，雨潤(rùn)系高管也開(kāi)始離職。據(jù)了解，2015年4月，雨潤(rùn)集團(tuán)副總裁段斌、中央商場(chǎng)監(jiān)事羅凌先后宣布辭職。2016年10月，雨潤(rùn)食品總裁、中央商場(chǎng)董事祝義亮也宣布離職。
與此同時(shí)，中央商場(chǎng)及雨潤(rùn)食品的虧損已經(jīng)發(fā)展到不可忽視的境地。
雨潤(rùn)背上千億債務(wù)
兩大上市公司也開(kāi)始連年虧損
2015年中報(bào)顯示，截至2015年6月30日，雨潤(rùn)食品流動(dòng)負(fù)債凈額為41.5億港元，總借款及融資租賃負(fù)債為85.8億港元，其中74.3億港元將于12個(gè)月內(nèi)到期；而同期內(nèi)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金所用之現(xiàn)金凈額僅有6.1億港元，并不則以?xún)斶€借款等。
不過(guò)，雨潤(rùn)系也曾試圖“斷臂求生”。2015年9月8日，雨潤(rùn)旗下的雨潤(rùn)食品與中央商場(chǎng)公告稱(chēng)，雨潤(rùn)在與融創(chuàng)中國(guó)商討有關(guān)戰(zhàn)略合作事宜，融創(chuàng)中國(guó)可能購(gòu)買(mǎi)雨潤(rùn)持有的雨潤(rùn)食品股權(quán)，并承諾向雨潤(rùn)提供全面支持，與債權(quán)人共同商討雨潤(rùn)債務(wù)問(wèn)題的解決。
但不到兩周，融創(chuàng)中國(guó)就退出了此項(xiàng)合作。根據(jù)中央商場(chǎng)的公告，融創(chuàng)方面給出的理由是“完成潛在交易所需要的時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，不能在雨潤(rùn)可接受的時(shí)間內(nèi)完成”。與此同時(shí)，融創(chuàng)中國(guó)主要大股東融創(chuàng)國(guó)際出馬，表示有興趣與雨潤(rùn)進(jìn)行接觸，洽談戰(zhàn)略合作。
但到了2016年1月8日，此次談判宣告失敗。這一次，融創(chuàng)方面給出的理由是，實(shí)際控制人祝義財(cái)簽不了字。
隨后，雨潤(rùn)食品、中央商場(chǎng)的虧損情況進(jìn)一步擴(kuò)大。財(cái)報(bào)顯示，2018年-2022年，中央商場(chǎng)凈利潤(rùn)分別為-3.404億元、-5.883億元、8138萬(wàn)元、4536萬(wàn)元、-5345萬(wàn)元，五年間累計(jì)虧損約8.55億元。
就在2023年10月20日，中央商場(chǎng)再次交出了營(yíng)收、凈利雙降的三季報(bào)。截至2023年9月30日，中央商場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.08億元，同比下降9.25%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為699.55萬(wàn)元，同比下降48.87%。
反觀雨潤(rùn)食品，自2015年開(kāi)始，其凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)幾乎一直都為負(fù)數(shù)。財(cái)報(bào)顯示，2015年-2022年，該公司凈利潤(rùn)分別為-24.94億元、-20.95億元、-16.01億元、-41.7億元、-35.3億元、-16.99億元、25.02億元、-1343萬(wàn)元。
業(yè)績(jī)壓力下，債務(wù)問(wèn)題依然似達(dá)摩克里斯之劍一樣懸在祝義財(cái)頭頂。
早在2019年，雨潤(rùn)食品的資產(chǎn)負(fù)債率就達(dá)到了113.60%的高位。但截至2019年年末，雨潤(rùn)食品賬上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅有1.95億元，依然形成資不抵債的局面。彼時(shí)，有公開(kāi)報(bào)道稱(chēng)，雨潤(rùn)系482家公司，資產(chǎn)估值總額1273.04億元，負(fù)債總額達(dá)到1178.51億元。
不過(guò)，回歸后的祝義財(cái)首先做的便是將兒子?，B推上中央商場(chǎng)董事長(zhǎng)的位置，其女兒祝媛也成為雨潤(rùn)食品董事會(huì)主席。對(duì)于這一安排，IPG中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜分析表示，這可能涉及到很多因素。
柏文喜表示，從家族企業(yè)的角度來(lái)看，將公司交給家族成員管理可更好地保持企業(yè)的穩(wěn)定性和連續(xù)性，?，B和祝媛作為祝義財(cái)?shù)淖优懈玫臋C(jī)會(huì)了解和傳承雨潤(rùn)集團(tuán)的企業(yè)文化和經(jīng)營(yíng)理念，進(jìn)而更好地推動(dòng)企業(yè)的發(fā)展；
從領(lǐng)導(dǎo)能力的角度來(lái)看，?，B和祝媛在雨潤(rùn)集團(tuán)工作多年，擁有豐富的管理經(jīng)驗(yàn)和業(yè)務(wù)知識(shí)，具備領(lǐng)導(dǎo)公司發(fā)展的能力，將公司交給他們管理可以更好地發(fā)揮他們的專(zhuān)業(yè)能力，推動(dòng)公司的業(yè)務(wù)發(fā)展；
從信任和合作的角度來(lái)看，祝義財(cái)將公司交給祝珺和祝媛管理可以更好地建立信任和合作的關(guān)系，作為家族成員他們更有可能對(duì)家族和企業(yè)有強(qiáng)烈的責(zé)任感和使命感，從而更好地推動(dòng)企業(yè)的發(fā)展。
在此后不久，雨潤(rùn)食品公布了有關(guān)重整申請(qǐng)的消息。2020年11月17日公告顯示，由于雨潤(rùn)集團(tuán)旗下子公司未能按約定繳清賬款，阜陽(yáng)市昌杰冷藏運(yùn)輸有限公司、煙臺(tái)冰輪工程技術(shù)有限公司向法院提出破產(chǎn)重整申請(qǐng)。
2021年12月31日，雨潤(rùn)控股等78家公司的重組方案也由法院裁定通過(guò)。2022年1月28日，雨潤(rùn)集團(tuán)重整案最終落地。雨潤(rùn)集團(tuán)等44家公司重整方案以99.72%的高票率獲得債權(quán)人表決通過(guò)，由南京市中級(jí)人民法院正式裁定生效。
根據(jù)重整方案，祝義財(cái)搭建了證券化平臺(tái)“雨潤(rùn)精選”，注入了食品加工和農(nóng)產(chǎn)品物流兩大核心主業(yè)。雨潤(rùn)集團(tuán)的普通債券分三種方式清償，30萬(wàn)以?xún)?nèi)的用現(xiàn)金一次性清償完，30—300萬(wàn)的由雨潤(rùn)集團(tuán)在5年內(nèi)還完，超過(guò)300萬(wàn)的則采取“以股抵債”的方式清償。
重整后，“新雨潤(rùn)”的股權(quán)結(jié)構(gòu)為雨潤(rùn)集團(tuán)持有雨潤(rùn)精選33%的股份，37.29%的股份用于清償債務(wù)，中國(guó)華融資產(chǎn)管理股份有限公司江蘇省分公司作為戰(zhàn)略投資者持股7%，此外還有兩個(gè)預(yù)留股份池，分別為1號(hào)、2號(hào)專(zhuān)項(xiàng)有限合伙，占股比例分別為7.15%、15.56%。
值得注意的是，新華社報(bào)道顯示，重整方案還有一個(gè)附加條件，如果雨潤(rùn)精選2026年凈利潤(rùn)達(dá)到承諾的50億元，則預(yù)留股份池中的股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)分配給雨潤(rùn)集團(tuán)。反之，預(yù)留股份將全部補(bǔ)償分配給債權(quán)人。
此外，重組后的新雨潤(rùn)，如果不能在2027年年底前成功遞交上市申請(qǐng)，雨潤(rùn)集團(tuán)須按以股抵債的價(jià)格回購(gòu)債權(quán)人手中的全部股權(quán)。屆時(shí)，如果雨潤(rùn)集團(tuán)拿不出足夠的資金回購(gòu)債權(quán)人的股份，債權(quán)人有權(quán)要求處置相關(guān)資產(chǎn)用于償債。
對(duì)此，香頌資本董事沈萌向大公快消表示，雨潤(rùn)目前不僅承受自身經(jīng)營(yíng)狀況的壓力，同時(shí)還有行業(yè)豬周期長(zhǎng)期低迷的困難，所以雨潤(rùn)集團(tuán)要按期重組的難度非常大。
另外，就目前雨潤(rùn)食品業(yè)績(jī)來(lái)看，距離“凈利潤(rùn)50億元”目標(biāo)完成似乎還需要很長(zhǎng)時(shí)間。
“雨潤(rùn)牌”銷(xiāo)量下降
產(chǎn)品也頻頻陷入食安危機(jī)
進(jìn)入2023年的雨潤(rùn)食品，其業(yè)績(jī)虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。期內(nèi)，該公司收入約為7.7億港元，同比下滑21.35%；股權(quán)持有人應(yīng)占利潤(rùn)為虧損為2019.7萬(wàn)港元，虧損額增加近90%。
具體從各類(lèi)產(chǎn)品來(lái)看，截至2023年6月30日，雨潤(rùn)食品上游業(yè)務(wù)的整體銷(xiāo)售收益（抵銷(xiāo)內(nèi)部銷(xiāo)售前）約5.49億港元，同比下降23.9%。公司深加工肉制品銷(xiāo)售額（抵銷(xiāo)內(nèi)部銷(xiāo)售前）為港幣2.32億元，同比下降約10.2%。其中低溫肉制品的收入為1.4億港元，同比下降約3.1%，高溫肉制品的收入為9200萬(wàn)港元，同比下降約18.58%。
對(duì)此，雨潤(rùn)食品解釋稱(chēng)，上游業(yè)務(wù)的整體銷(xiāo)售收益下降是由于冷鮮肉及冷凍肉受銷(xiāo)售市場(chǎng)未如理想、新冠疫情相關(guān)管控措施取消后陽(yáng)性人員增加繼而窒礙生產(chǎn)等影響，屠宰量比去年同期減少約16.9%至約30萬(wàn)頭。集團(tuán)以保持最大利潤(rùn)為目標(biāo)，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上繼續(xù)調(diào)整，聚焦高毛利產(chǎn)品，在銷(xiāo)售量的增長(zhǎng)上作出了適當(dāng)?shù)耐讌f(xié)，深加工肉制品業(yè)務(wù)的整體銷(xiāo)售收入因此有所下調(diào)。
為了扭轉(zhuǎn)局面，保持最大利潤(rùn)，雨潤(rùn)決定通過(guò)維持深加工部分業(yè)務(wù)高毛利出發(fā)。
在2023年中報(bào)里，雨潤(rùn)食品提到，公司在下游深加工肉制品方面，集中推銷(xiāo)價(jià)格較高的禮盒產(chǎn)品，加上主要原材料價(jià)格下降，令低溫肉制品毛利率由去年同期的17.6%，上升14.4個(gè)百分點(diǎn)至32%。
但在此做法下，雨潤(rùn)食品只有低溫肉制品的毛利率得到了提升，從去年同期的17.6%提升至32%，而高溫肉制品的毛利率從去年同期的20.5%下降至16.3%。
就整體而言，于2023年年中，雨潤(rùn)食品整體毛利率從去年同期的6.8%上升至9%。其中，上游的整體毛利率為1.1%，較去年同期下降了0.1個(gè)百分點(diǎn)。下游業(yè)務(wù)整體毛利率為25.8%，較去年同期的18.9%上升6.9個(gè)百分點(diǎn)。
但在中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬看來(lái)，雖然雨潤(rùn)食品實(shí)控人祝義財(cái)已經(jīng)恢復(fù)自由，可供給端的整個(gè)市場(chǎng)、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、業(yè)態(tài)模式都發(fā)生了變化，消費(fèi)端的消費(fèi)思維和習(xí)慣也相應(yīng)發(fā)生了變化。在這種情況之下，雨潤(rùn)食品內(nèi)部還沒(méi)有完全理順，頂層設(shè)計(jì)還不合理。
與此同時(shí)，雨潤(rùn)食品還多次登上“不合格食品名單”。早在2011年，雨潤(rùn)集團(tuán)就曾被曝出疑似用過(guò)期肉為原料制作火腿。隨后，雨潤(rùn)食品也曾多次因大腸菌群實(shí)測(cè)值超標(biāo)、菌落總數(shù)超標(biāo)等問(wèn)題登上不合格名單。
比如于2022年11月，四川省市場(chǎng)監(jiān)管局發(fā)布的不合格食品名單中，標(biāo)稱(chēng)廣元雨潤(rùn)食品有限公司生產(chǎn)的勁火腿菌落總數(shù)超標(biāo)。四川省市場(chǎng)監(jiān)督管理局分析認(rèn)為，本次檢出菌落總數(shù)超標(biāo)，可能是因?yàn)槠髽I(yè)未按要求嚴(yán)格控制生產(chǎn)加工過(guò)程的衛(wèi)生條件，也可能與產(chǎn)品包裝密封不嚴(yán)或儲(chǔ)運(yùn)條件不當(dāng)?shù)扔嘘P(guān)。
雖然雨潤(rùn)方面回應(yīng)稱(chēng)，“此次抽檢結(jié)果出來(lái)，在得到相關(guān)部門(mén)通知后，第一時(shí)間將所有的相關(guān)違規(guī)產(chǎn)品進(jìn)行召回下架，目前市面上不再售賣(mài)該商品。”但對(duì)于消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，食品安全是不容忽視的大問(wèn)題，此類(lèi)事件依然給雨潤(rùn)帶來(lái)一定影響。
目前，距離2026年僅有兩年多時(shí)間，但在高額負(fù)債、業(yè)績(jī)下滑、產(chǎn)品頻現(xiàn)食安問(wèn)題等多重因素影響下，雨潤(rùn)系“凈利潤(rùn)50億元”的目標(biāo)似乎很難完成。在朱丹蓬看來(lái)，由于前期雨潤(rùn)“窟窿”比較大、比較多，盡管最近幾年公司運(yùn)營(yíng)處于良性循環(huán)，但未來(lái)對(duì)于的挑戰(zhàn)仍然很大。與此同時(shí)，在祝義財(cái)出事、雨潤(rùn)系債務(wù)攀高的時(shí)候，金鑼正在不斷崛起，雙匯的業(yè)績(jī)也相對(duì)穩(wěn)健，作為“三強(qiáng)之一”的雨潤(rùn)，其經(jīng)營(yíng)狀況并沒(méi)有在短時(shí)間內(nèi)得到很好的恢復(fù)，雖然政策、消費(fèi)等端口一直在持續(xù)支持，雨潤(rùn)在2026年做到盈利是沒(méi)問(wèn)題的，但上述目標(biāo)完成的可能性很小。
對(duì)此，柏文喜也持有類(lèi)似觀點(diǎn)。他認(rèn)為，從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況來(lái)看，雨潤(rùn)集團(tuán)所處的食品行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，雙匯、金鑼等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的實(shí)力也不容小覷。在這樣的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，雨潤(rùn)集團(tuán)需要不斷提升自身的競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)新能力，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的挑戰(zhàn)
此外，柏文喜還提到，雨潤(rùn)系未來(lái)能否完成債務(wù)重組及附加條件等目標(biāo)還受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、企業(yè)戰(zhàn)略和執(zhí)行等多個(gè)方面影響。從宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境來(lái)看，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍然復(fù)雜多變，不確定性因素較多。在這樣的背景下，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展都會(huì)面臨一定的壓力和挑戰(zhàn)；從企業(yè)戰(zhàn)略和執(zhí)行來(lái)看，雨潤(rùn)集團(tuán)需要制定科學(xué)合理的戰(zhàn)略規(guī)劃，并加強(qiáng)執(zhí)行力。同時(shí)，還需要加強(qiáng)內(nèi)部管理、提高效率、降低成本等措施來(lái)提升企業(yè)的盈利能力。
“因此，能否按期完成‘2026年凈利潤(rùn)50億元’的目標(biāo)還需要時(shí)間來(lái)檢驗(yàn)，祝義財(cái)需要面對(duì)多方面的挑戰(zhàn)和壓力，同時(shí)也需要采取科學(xué)合理的戰(zhàn)略和措施來(lái)推動(dòng)企業(yè)的發(fā)展。”柏文喜進(jìn)一步表示。
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