近日，健合集團（股票名稱：H&H國際控股，代碼：1112.HK）發(fā)布截至2022年12月31日止3個月及年度的財務信息。

 

　　報告顯示，健合集團預期于截至2022年12月31日止年度的經調整可比純利將較2021年錄得介乎20至30%的降幅。對此，健合方面解釋稱，主要是由于與收購Zesty Paws有關的本金額為5.5億美元的增量計息銀行貸款的融資成本增加所致。

 

　　對于集團的三大戰(zhàn)略業(yè)務支柱嬰幼兒營養(yǎng)及護理用品（BNC）、成人營養(yǎng)及護理用品（ANC）以及寵物營養(yǎng)及護理用品（PNC），健合集團稱“仍安渡難關，實現(xiàn)收入增長及正數(shù)EBITDA”。

 

　　但是，在財報發(fā)布前后，旗下保健品品牌Swisse斯維詩因產品疑似不衛(wèi)生現(xiàn)象引起市場關注。

 

 

　　黑貓投訴平臺顯示，近日有消費者投訴稱，在某電商平臺“Swisse斯維詩海外旗艦店”購買一瓶鈣片，食用時發(fā)現(xiàn)鈣片上鑲嵌著一根黑毛，無法去掉。在與售后協(xié)商時，對方表示自己是Swisse官方授權的海外旗艦店，所售產品均為正規(guī)正品，該消費者反映的情況可能是在生產過程中存在有異物的個例。

圖片來自黑貓投訴平臺
 

　　在上述投訴前不久，也有消費者在黑貓平臺上爆出，在Swisse官方旗艦店購買了蛋白粉，打開產品就看到有只蟲子在蛋白粉內。對此，客服表示，自己的產品是沒有問題的，可能實在封裝過程中造成的意外。而該消費者表示，嚴重質疑生產環(huán)境是否干凈，產品質量是否過關。

 

　　截至目前，黑貓投訴平臺有關Swisse的投訴共有268條，其中不乏兒童復合維生素片發(fā)霉、維生素變質等產品質量問題的投訴。截至發(fā)稿，上述兩投訴仍未得到解決。

 

　　公開資料顯示，Swisse是一家營養(yǎng)品牌，中文名為“斯維詩”，由Kevin Ring于1969年創(chuàng)立。2015年，合生元國際控股有限公司（健合集團曾用名）收購了Swisse83%股權。2016年年底，健合集團收購Swisse剩余17%股權。

 

　　收購后，健合也增加了新的報告經營分布——成人營養(yǎng)及護理用品業(yè)務（ANC）。隨后，集團業(yè)績方面也確實出現(xiàn)一定增長。

 

　　2015年年報顯示，自收購以來，斯維詩為健合集團貢獻收入約8.38億元，截至2015年12月31日止年度綜合溢利約2.42億元。值得一提的是，斯維詩業(yè)績于2015年第四季度合并至健合集團，當年集團全年營收逾48億元，其中17.6%來自ANC。有業(yè)內人士曾表示，健合集團ANC業(yè)務營收來源主要依靠斯維詩。

 

　　2016年-2018年，健合集團ANC業(yè)務呈現(xiàn)明顯增長。財報顯示，期內ANC業(yè)務營收分別為26.83億元、34.14億元、27.38億元。但在2019年，健合集團表示，ANC業(yè)務整體表現(xiàn)低于預期，按經貨幣調整可比基準較去年下降3.1%。業(yè)績疲軟的原因是中國新電子商務法規(guī)影響代購商減少存貨及交易，導致澳新市場的銷售額下降。

 

　　2020年，健合中國內地市場ANC主動銷售繼續(xù)保持25.4%的雙位數(shù)增長。2021年，集團ANC業(yè)務按同類比較基準，其中國內地主動銷量增長10.8%，但與上年相比增速明顯放緩。

 

　　2022年前三季度，健合集團ANC業(yè)務營收達33.7億元，同比增長20.8%。其中，斯維詩中國市場銷售額同比增長22.8%，占集團ANC銷售額的62.8%。在2022年業(yè)績預告中，健和集團表示，截至2022年12月31日止年度，ANC分部按同類比較基準實現(xiàn)雙位數(shù)的增長，在中國內地以及澳洲、新西蘭市場均增長強勁。

 

　　對此，中國食品產業(yè)分析師朱丹蓬曾表示，健合近年來的整體布局是科學的和精準的，也很有前瞻性。成人營養(yǎng)及寵物板塊成為健合的新增長引擎。

 

　　但是，通過毛利潤數(shù)據(jù)來看，健合集團的盈利持續(xù)性似乎并不強。

 

　　2016年-2021年，健合集團毛利潤分別為40.59億元、52.66億元、67.4億元、72.20億元、71.87億元、72.48億元，毛利潤同比增36%、29.72%、27.99%、7.25%、-0.57%、0.85%。

 

　　與此同時，雖然斯維詩在不斷搶占中國等地健康行業(yè)賽道，其市場輻射范圍也在日益擴大，但有關食品安全問題上卻多次出現(xiàn)它的名字。

 

　　2020年，斯維詩國內運營公司詩微仕（廣州）健康產品貿易有限公司進口銷售的孕產婦DHA魚油膠囊經上海市質量監(jiān)督檢驗技術研究院檢驗被判為凈含量不合格，被處以3萬元罰款。

 

　　不僅如此，通過黑貓投訴等平臺可以看到，不少消費者投訴商品不發(fā)貨、發(fā)貨周期過長、強制收貨等售后服務問題，更有消費者反饋其受到了人身威脅。

 

　　不過，在營養(yǎng)品牌口碑令人憂心忡忡同時，健合本身存在的業(yè)務疲軟也令其“牽腸掛肚”。

 

 

　　今年2月，健合集團曾許下豪言，“2025年，超高端奶粉Top3、嬰幼兒營養(yǎng)品No.1、成人營養(yǎng)品Top 1、寵物營養(yǎng)品Top3，成為中國市場全家庭健康營養(yǎng)與護理的領導者。”

 

　　但從業(yè)績來看，健合集團的嬰幼兒板塊還有待提高。財報顯示，2022年上半年嬰幼兒營養(yǎng)及護理用品分部總收入為29.76億，同比下降3.0％。

 

　　對此，健合集團解釋稱，中國內地的所有嬰幼兒配方奶粉參與者均面臨長期結構性挑戰(zhàn)，包括出生率日益下降、需求受限及來年初新國標實施前競爭加劇。

 

　　2022年前三季度，健合集團嬰幼兒配方奶粉業(yè)務銷售情況依然呈下降態(tài)勢。三季報顯示，期內集團嬰幼兒配方奶粉銷售額下降2.2％，其中嬰幼兒配方牛奶粉及嬰幼兒配方羊奶粉系列的銷售額按年分別下降2.0％及4.5％。

 

　　事實上，在2017年-2021年，健合集團嬰幼兒業(yè)務板塊已出現(xiàn)增速放緩的跡象。財報顯示，期內健合集團嬰幼兒配方奶粉營收分別為37.17億元、45.09億元、50.72億元、52.44億元、51.46億元，占比45.92％、44.50％、46.42％、46.85％、44.57％，增速由2017年的16.07％跌至2021年的-1.86％。

 

　　與此同時，健合集團嬰幼兒配方牛奶粉市占率也出現(xiàn)一定程度下降。2021年健合集團嬰幼兒配方牛奶粉在中國內地整體市場占5.8％。截至2022年前三季度，這一數(shù)據(jù)降至5.6％。尼爾森資料顯示，2021年健合集團超高端嬰幼兒配方牛奶粉系列中國內地的市場份額為11.1％，位列第三。在三季報中，健合集團雖未說明具體數(shù)值，但其表示超高端系列呈高單位數(shù)增長。

 

　　對于BNC（嬰幼兒營養(yǎng)及護理用品）業(yè)績下降，健合集團曾在財報中解釋稱，主要系國內出生率下降、需求受限及來年初新國標實施前市場競爭加劇。

 

　　朱丹蓬認為，2023年的奶粉企業(yè)，可以說真正進入到了搏殺的周期。人口出生率的持續(xù)下降，給整個行業(yè)帶來并不樂觀的銷售環(huán)境。與此同時，有憂也有喜，中國在后疫情時代，消費者對于顏值管理、體重管理、大健康管理以及營養(yǎng)管理的剛需度是在持續(xù)上升的，由此也給行業(yè)帶來了一波新的增長、發(fā)展與擴容的機遇。

 

　　除了深受關注的奶粉與保健品，健合集團一前高管薪酬也曾引發(fā)公眾關注。

 

 

　　據(jù)大公快消不完全統(tǒng)計，29家上市乳企的32位高管中，健合集團原CEO安玉婷2021年薪酬高達3453萬元，不僅比董事長羅飛的薪酬高出數(shù)倍不止，也遠超伊利潘剛2295.75萬元的高薪。

 

　　事實上，安玉婷2021年的年薪比2020年年報中公布的3848.8萬元已下調了近400萬。但還是讓健合集團成為了所有上市乳企中高管薪酬與凈利潤比最高的企業(yè)，這一數(shù)值達到近6.8%。

 

　　值得注意的是，安玉婷的收入可能還遠不止3453萬元，健合集團在公告中表示，安玉婷曾擁有健合集團約65.89萬股股份，此外其還根據(jù)公司購股權計劃所授出的253.82萬份購股權及公司2022年股份獎勵計劃項下188.81萬股相關股份涉及的獎勵中擁有權益。

 

　　手握高薪，安玉婷對未來也充滿“憧憬”。在她成為CEO的同年，安玉婷公布了業(yè)績目標——集團2023年中國區(qū)業(yè)務增長愿景是2023年實現(xiàn)超過200億人民幣。

 

　　但還未到2023年，安玉婷就“拋棄”了健合。2022年9月26日，健合集團發(fā)布公告稱，安玉婷因個人原因將不再擔任公司CEO，自2022年12月31日起生效。

 

 

　　反觀安玉婷任CEO期間的綜合表現(xiàn)來看，健合集團的業(yè)績并不出彩。

 

　　資料顯示，安玉婷于2010年7月加入健合集團，2019年3月19日任集團CEO一職。在此之后，集團收入增速明顯放緩。財報顯示，2018年健合集團營收首次破百億達101.3億元，同比增長25.16%，但在2019年-2021年，健合集團營收分別同比增長7.82%、2.47、3.15%。

 

　　2022年上半年，雖然集團營收同比增9.8%至59.55億元，但純利同比減少5.2%，經調整可比純利同比下滑26.9%。其中嬰幼兒奶粉收入24.62億元，同比減少3.1%；成人營養(yǎng)及護理用品20.46億元，同比增長7.3%。

 

　　為了扭轉局面，健合集團選擇李鳳婷任中國區(qū)CEO。公開資料顯示，李鳳婷于2018年加入健合集團，曾任健合集團ANC中國區(qū)和集團OBC業(yè)務執(zhí)行總裁、健合集團旗下品牌Swisse斯維詩中國區(qū)執(zhí)行總裁。

 

　　在成為中國區(qū)CEO之前，李鳳婷曾將全球品牌Downy Unstoppable推廣至全球多個地區(qū)市場，并將丹碧絲引入中國市場。也曾帶領團隊幫助斯維詩在中國跨境電子商務(“CBEC”)市場連續(xù)多年保持第一的排名。財報顯示，2020年，健合集團營收同比增長2.5%至111.9億元，其中中國市場是集團營收的最大貢獻者，占集團總收入的82.8%，同比增長10.0%。

 

　　但對于2023年，李鳳婷卻表示：“我覺得2023不會比2022好過。”

 

　　不過，在乳業(yè)分析師宋亮看來，成人營養(yǎng)超過健合的嬰幼兒營養(yǎng)板塊，是一個長期的大趨勢，但不是近幾年時間所能實現(xiàn)。健合成人營養(yǎng)在國內的發(fā)展，還需要一個更大的市場。因為當下消費者對于專業(yè)營養(yǎng)還沒有進入一個全面接受的階段，需要時間與更多的認知教育。從未來數(shù)十年長遠來看，企業(yè)們需要加快從基礎營養(yǎng)向專業(yè)營養(yǎng)方向去調整轉型。

 

　　未來，繼任者李鳳婷能否將健合帶回穩(wěn)定增長狀態(tài)、完成前人留下的200億目標，仍有待觀察。