曾經(jīng)的奶粉大佬似乎再次陷入泥潭。

　　1月30日晚間，貝因美發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)告披露，預(yù)計(jì)2022年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損1.2億元~1.8億元，上年同期盈利7331.46萬(wàn)元，同比由盈轉(zhuǎn)虧，下滑約264%-347%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)虧損1.6億元-2.2億元，上年同期盈利729.61萬(wàn)元?；久抗墒找嫣潛p0.11元~0.17元。 　　對(duì)于此次業(yè)績(jī)變動(dòng)，貝因美解釋稱，報(bào)告期內(nèi)，新生兒出生數(shù)持續(xù)下降，嬰兒配方奶粉行業(yè)的市場(chǎng)增長(zhǎng)趨緩，品牌競(jìng)爭(zhēng)加劇，特別在第四季度疫情防控政策重大調(diào)整前后，公司部分工廠被封控、大量生產(chǎn)工人、銷售人員缺勤，外圍物流停滯，公司整體運(yùn)營(yíng)節(jié)奏被打亂，部分訂單無(wú)法及時(shí)滿足，成本費(fèi)用上升。

　　此外，受疫情、整體經(jīng)營(yíng)環(huán)境不利等因素影響，應(yīng)收賬款回款風(fēng)險(xiǎn)加大，公司進(jìn)一步增加應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提；同時(shí)，公司預(yù)計(jì)了因聯(lián)營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善造成的投資損失以及根據(jù)相關(guān)協(xié)議約定應(yīng)支付的采購(gòu)違約損失，最終導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大幅度虧損。

　　對(duì)于此次業(yè)績(jī)預(yù)告，華鑫證券預(yù)計(jì)，貝因美2022Q4歸母凈利潤(rùn)虧損1.64-2.24億元（同減575%-749%），扣非凈利潤(rùn)虧損1.79-2.39億元（同減1271%-1664%），系受疫情防控政策調(diào)整前后工廠封控以及人員缺勤導(dǎo)致部分訂單無(wú)法滿足、應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提增加以及預(yù)計(jì)因聯(lián)營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善造成的投資損失以及協(xié)議約定應(yīng)支付的采購(gòu)違約損失所致。2023年在疫情常態(tài)化趨勢(shì)下，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有望恢復(fù)正常，疊加消費(fèi)逐步回暖，業(yè)績(jī)有望邊際改善。


　　然而，就在業(yè)績(jī)預(yù)告前一天，因債務(wù)違約，公司控股股東貝因美集團(tuán)、實(shí)際控制人謝宏等，面臨被法院執(zhí)行的風(fēng)險(xiǎn)。
　　事情的起因是，2018年12月，貝因美集團(tuán)與中航信托簽署《特定股票收益權(quán)轉(zhuǎn)讓與回購(gòu)合同》，質(zhì)押所持貝因美4800萬(wàn)股，融資2.33億元，質(zhì)押到期日為2022年1月10日。貝因美集團(tuán)實(shí)控人謝宏及時(shí)任法定代表人袁芳，為該融資事項(xiàng)的保證人。

　　然而，貝因美集團(tuán)未按協(xié)議約定支付相關(guān)本息，造成違約。中航信托遂據(jù)協(xié)議，向杭州中院申請(qǐng)執(zhí)行，已于今年1月16日立案，申請(qǐng)被執(zhí)行人為貝因美集團(tuán)、謝宏、袁芳。

　　對(duì)此，貝因美集團(tuán)暫時(shí)也沒(méi)有更好的辦法，只是表示，正在積極就一攬子債權(quán)債務(wù)依法合規(guī)推進(jìn)處理，力爭(zhēng)早日解決。

　　貝因美集團(tuán)質(zhì)押給中航信托的4800萬(wàn)股，占上市公司總股本的4.44%。除此之外，該集團(tuán)還持有貝因美1.48億股，占公司總股本的13.74%，其中，1.42億股處于質(zhì)押或凍結(jié)狀態(tài)，占總股本的13.14%。公司累計(jì)質(zhì)押1.95億股，占其持股總數(shù)的96.76%。

　　此外，貝因美集團(tuán)還因其孫公司——杭州金色未來(lái)實(shí)業(yè)有限公司與浙江建工發(fā)生工程款糾紛，而于2022年1月，被申請(qǐng)凍結(jié)所持上市公司446.66萬(wàn)股，占其持股總數(shù)的2.10%。

　　面對(duì)高比例股權(quán)質(zhì)押以及債務(wù)壓力，貝因美集團(tuán)稱，正在推進(jìn)資產(chǎn)盤活變現(xiàn)，努力回籠資金，以解決債務(wù)問(wèn)題，確?？毓晒蓶|的地位不受影響。

　　事實(shí)上，這也不是謝宏與貝因美集團(tuán)首次被執(zhí)行。早在2018年，謝宏與貝因美集團(tuán)以及其關(guān)聯(lián)的另外兩家公司共同被執(zhí)行標(biāo)的金額就高達(dá)4.95億元。

　　然而，正是頻遭執(zhí)行，讓本就流動(dòng)性偏緊、償債壓力大的貝因美雪上加霜。

　　截至2022年6月，貝因美集團(tuán)總資產(chǎn)為22.78億元，總負(fù)債15.92億元，資產(chǎn)負(fù)債率69.91%，公司借款總余額11.99億元，未來(lái)半年內(nèi)需償付的債務(wù)金額3.91億元，此外，未來(lái)一年內(nèi)需償付的債務(wù)金額為5.25億元。

　　2022年半年報(bào)信息顯示，貝因美賬面上的貨幣資金共計(jì)7.39億元，其中因銀行承兌、信用證、借款被凍結(jié)的金額約為1.48億元。而報(bào)告期內(nèi)的短期借款高達(dá)10.33億元。 　　然而，這樣的問(wèn)題由來(lái)已久。甚至在2019年凈利潤(rùn)重回虧損泥潭之時(shí)，使深交所緊急發(fā)布了年報(bào)問(wèn)詢函。問(wèn)詢函均提到了貨幣資金緊張等關(guān)于流動(dòng)性、虧損多個(gè)問(wèn)題。

　　盡管如此，貝因美仍在不斷增加債務(wù)負(fù)擔(dān)。近期貝因美發(fā)布公告顯示，2023年公司擬將自有土地、房屋、建筑物以及子公司所持土地、廠房、建筑物、在建工程以及機(jī)器設(shè)備等資產(chǎn)進(jìn)行抵押貸款。所有資產(chǎn)賬面價(jià)值合計(jì)10.43億元，占總資產(chǎn)約25.63%，占?xì)w母凈資產(chǎn)約58.2%。與此同時(shí)，公司還將向銀行申請(qǐng)借款、承兌匯票等總計(jì)不超過(guò)26.3億元的綜合授信額度。 　　如此看來(lái)，貝因美的債務(wù)狀況短時(shí)間內(nèi)恐怕不會(huì)有太大的改善。


　　謝宏是二度下海，他的回歸是為了“提振士氣”。

　　1992年貝因美在杭州創(chuàng)立，1999年成立貝因美嬰童食品股份有限公司，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展并抓住2008年三鹿奶粉事件未被卷入的契機(jī)，成為行業(yè)巨頭。

　　2011年4月12日在深交所掛牌上市，但在上市未滿三月，其創(chuàng)始人謝宏便辭去董事長(zhǎng)職務(wù)，此后便頻換管理層。公司自此經(jīng)歷了管理層變動(dòng)、奶粉降價(jià)潮、恒天然入股及退出等事件。

　　2013年貝因美以營(yíng)業(yè)收入61.17億元的傲人成績(jī)奪得國(guó)產(chǎn)奶粉冠軍寶座，但自2014年開(kāi)始奶粉銷售量同比銳減14.5%，凈利潤(rùn)僅有0.7億元，下降90.5%，同年12月，開(kāi)始核銷掛賬追收無(wú)果的應(yīng)收賬款達(dá)703萬(wàn)元。

　　截至2015年底，貝因美應(yīng)收賬款授信額度高至13.63億元，營(yíng)業(yè)收入下降，扣除政府補(bǔ)助后的凈利潤(rùn)為-0.19億元。2016年、2017年連年虧損，被實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示，戴上ST的“帽子”，股票簡(jiǎn)稱“*ST貝因美”。

　　為了挽救貝因美，2018年，謝宏重新掌舵，通過(guò)資產(chǎn)變賣等方式成功“摘帽”。“猶記當(dāng)時(shí)壯語(yǔ)豪言”，回歸之時(shí)，謝宏曾放話稱“不做到300億年?duì)I收，市值達(dá)到1000億，我不會(huì)考慮退休！”

　　然而在其再度操盤貝因美的這幾年間，公司經(jīng)營(yíng)成績(jī)平平，此后仍未止住虧損的勢(shì)頭。

　　梳理來(lái)看，2018-2021年，貝因美實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為4.91億元、27.85億元、26.65億元和25.40億元，歸母凈利潤(rùn)為4111萬(wàn)元、-1.03億元、-3.24億元和7331.46萬(wàn)元。
　　與此同時(shí)，二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)同樣不容樂(lè)觀。

　　截至2月1號(hào)，貝因美的股價(jià)收盤價(jià)為5元/股，貝因美股價(jià)從2015年高點(diǎn)以來(lái)一路下滑，如今距離其市值最高點(diǎn)時(shí)已經(jīng)蒸發(fā)了八成。 　　“而今邁步從頭越”，盡管如今謝宏已復(fù)出，但是，此刻的時(shí)代，卻早已不再是當(dāng)年的時(shí)代。

　　根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，2022年嬰幼兒配方奶粉市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)為1717億元，2017-2022年CAGR為2.91%，行業(yè)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力由“量增”轉(zhuǎn)為“價(jià)增”，高端化趨勢(shì)凸顯，產(chǎn)品周期延長(zhǎng)拓寬增長(zhǎng)空間。德邦證券研報(bào)表示，嬰配奶粉已經(jīng)進(jìn)入質(zhì)提價(jià)升時(shí)代。隨著新國(guó)標(biāo)和二次配方注冊(cè)的推進(jìn)，行業(yè)門檻進(jìn)一步提高，挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存，行業(yè)洗牌加速，優(yōu)質(zhì)的頭部品牌有望享受集中度提升紅利，政策支持下國(guó)產(chǎn)乳企市占率有望進(jìn)一步提升。

　　中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬也表示，貝因美作為曾經(jīng)的國(guó)產(chǎn)奶粉一哥，這幾年整體發(fā)展受到比較大的壓迫。在整個(gè)奶粉的競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中，公司并沒(méi)有凸顯出原有的品牌效應(yīng)以及規(guī)模效應(yīng)。所以從整個(gè)產(chǎn)業(yè)端、資本端、渠道端、消費(fèi)端去看，貝因美未來(lái)的發(fā)展存在較大變數(shù)。