9月5日晚間，華致酒行發(fā)布回報(bào)股東特別分紅實(shí)施公告，公司本次回報(bào)股東特別分紅方案為每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣3.92元（含稅），預(yù)計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利約1.6億元（含稅），股權(quán)登記日為2024年9月11日，除權(quán)除息日為2024年9月12日。

　　不過(guò)，該公告發(fā)布后，華致酒行股價(jià)不漲反跌，截至9月6日收盤，華致酒行股價(jià)跌1.62%，報(bào)12.16元/股，低于16.79元/股的發(fā)行價(jià)。

　　實(shí)際上，在分紅公告披露前，華致酒行交出一份難言亮眼的業(yè)績(jī)，二季度公司營(yíng)收凈利實(shí)現(xiàn)雙跌。在專家看來(lái)，渠道庫(kù)存高企的當(dāng)下，流通企業(yè)面臨名酒不賺錢甚至微賠、開(kāi)發(fā)酒不動(dòng)銷、地方酒利潤(rùn)低的局面，而這些困難均出現(xiàn)在華致酒行的身上。

　　營(yíng)收凈利雙降

　　近日，華致酒行公布2024年半年度報(bào)告，上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入59.43億元，同比增長(zhǎng)1.30%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.55億元，同比增長(zhǎng)2.77%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)1.38億元，同比下降3.63%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-6019.19萬(wàn)元，同比下降114%，主要系購(gòu)買商品支付的現(xiàn)金增加所致。

　　分季度看，今年第二季度，華致酒行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.1億元，同比下滑14.77%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.25億元，同比下滑49.1%，營(yíng)收凈利雙降。也就是說(shuō)，華致酒行上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要依賴于一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，二季度業(yè)績(jī)對(duì)公司業(yè)績(jī)已造成拖累。

　　分產(chǎn)品看，白酒業(yè)務(wù)依然是華致酒行貢獻(xiàn)營(yíng)收的主力。今年上半年，公司白酒產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入55.85億元，約占總營(yíng)收的94%。雖然白酒產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入較上年同期增長(zhǎng)2.88％，但毛利率卻下降至9.36%。同時(shí)，營(yíng)業(yè)成本為50.63億元，同比增長(zhǎng)3.71%，營(yíng)業(yè)成本增速高于營(yíng)收增速。

　　對(duì)此，華致酒行認(rèn)為，因市場(chǎng)需求變化，名酒銷售占比同比提高，部分名酒毛利有所下降，符合市場(chǎng)整體趨勢(shì)；在消費(fèi)需求弱復(fù)蘇的背景下，根據(jù)公司制定的年度精品酒營(yíng)銷策略，持續(xù)加大了精品酒市場(chǎng)投入，導(dǎo)致精品酒利潤(rùn)貢獻(xiàn)率下降。

　　酒水行業(yè)研究者歐陽(yáng)千里則表示，華致酒行營(yíng)收/利潤(rùn)雙降是流通行業(yè)的縮影。在酒業(yè)上升期，流通企業(yè)的營(yíng)收、利潤(rùn)相對(duì)可觀；在酒業(yè)新周期，流通企業(yè)的營(yíng)收、利潤(rùn)捉襟見(jiàn)肘。在渠道庫(kù)存高企的當(dāng)下，流通企業(yè)面臨名酒不賺錢甚至微賠、開(kāi)發(fā)酒不動(dòng)銷、地方酒利潤(rùn)低的局面，而這些困難均出現(xiàn)在華致酒行的身上。

　　據(jù)2024年新華都研究報(bào)告顯示，線下競(jìng)爭(zhēng)趨于內(nèi)卷，經(jīng)銷商普遍面臨增收不增利困境。近年來(lái)白酒上市企業(yè)經(jīng)銷商數(shù)量保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，從2020年的46716家增長(zhǎng)至2023年58437家，CAGR達(dá)7.75%。經(jīng)銷商數(shù)量增長(zhǎng)的同時(shí)大部分白酒經(jīng)銷商和二批商面臨增收不增利的困境。

　　華致酒行同樣面臨增收不增利的窘境，凈利潤(rùn)已連續(xù)下滑兩年。2022年，華致酒行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入87.1億元，同比增長(zhǎng)16.73%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.7億元，同比下滑45.77%；2023年，華致酒行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入101.21億元，同比增長(zhǎng)16.22%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.35億元，同比下滑35.78%。

　　華致酒行表示，公司始終堅(jiān)持“永做名酒廠金牌服務(wù)員”戰(zhàn)略定位，以名酒為驅(qū)動(dòng)，與茅臺(tái)、五糧液、汾酒、拉菲等全球名酒保持長(zhǎng)期穩(wěn)定合作，聯(lián)合名酒廠打造更多個(gè)性化產(chǎn)品，并助力推動(dòng)銷售。

　　早在2018年上市時(shí)，華致酒行招股書(shū)顯示，2016年至2018年上半年，茅臺(tái)系列、五糧液系列產(chǎn)品合計(jì)為華致酒行貢獻(xiàn)了超八成的收入。其銷售的53度飛天茅臺(tái)和52度普五產(chǎn)品超半數(shù)為從酒企直接采購(gòu)，其余則通過(guò)供應(yīng)商采購(gòu)。

　　自華致酒行上市之后，它就不再單獨(dú)披露茅臺(tái)和五糧液系列酒相關(guān)的收入占比數(shù)據(jù)。但在2021年4月，華致酒行董事長(zhǎng)吳向東在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，“‘茅五’等名酒營(yíng)收占比仍高達(dá)70%”。

　　過(guò)度依賴“茅五”的經(jīng)營(yíng)模式，也為華致酒行帶來(lái)了一定的風(fēng)險(xiǎn)。

　　近年來(lái)，貴州茅臺(tái)、五糧液正在重點(diǎn)布局直銷渠道。財(cái)報(bào)顯示，2023年，貴州茅臺(tái)直銷收入672.33億元，同比增長(zhǎng)36.16%。批發(fā)代理收入799.86億元，同比增長(zhǎng)7.52%；2023年，五糧液經(jīng)銷模式收入459.85億元，同比增長(zhǎng)13.56%。直銷模式收入304.62億元，同比增長(zhǎng)12.53%。

　　值得一提的是，2023年11月，貴州茅臺(tái)與五糧液相繼宣布提高產(chǎn)品出廠價(jià)，但市場(chǎng)上的零售價(jià)格并沒(méi)有顯著增加，這也進(jìn)一步擠壓了華致酒行的利潤(rùn)。“伴隨著多數(shù)名優(yōu)酒企不斷壓縮大商的銷售區(qū)域甚至配額，也導(dǎo)致大商因暢銷的流通品不夠多而無(wú)法擴(kuò)張或者增大盈利，這在華致酒行身上也有一定體現(xiàn)。”歐陽(yáng)千里表示對(duì)大公快消表示。

　　荷花酒銷量低迷

　　華致酒行在2024年半年報(bào)中表示，報(bào)告期內(nèi)，以荷花、賴高淮為代表的精品酒矩陣不斷豐富，動(dòng)銷反饋良好。報(bào)告期內(nèi)，公司在荷花品牌方面持續(xù)發(fā)力，舉辦“星級(jí)定制，荷力創(chuàng)贏”荷花·高端定制交流沙龍活動(dòng)，首次推出“荷花?高端定制”新模式，以“個(gè)性化、小型化、多樣化”為核心，緊跟體驗(yàn)經(jīng)濟(jì)浪潮，滿足各級(jí)消費(fèi)者個(gè)性化需求。

　　對(duì)于2024年下半年發(fā)展規(guī)劃，華致酒行表示，將立足于白酒行業(yè)發(fā)展新周期，深化“兩點(diǎn)一線”（即華致酒行、荷花金蕊天荷為兩點(diǎn)，華致服務(wù)小組為一線）戰(zhàn)略目標(biāo)，圍繞“優(yōu)質(zhì)合伙人+精品酒”開(kāi)展?fàn)I銷工作，在全國(guó)范圍內(nèi)廣泛尋找優(yōu)質(zhì)合伙人，穩(wěn)步推進(jìn)3.0門店布局。

　　不過(guò)，該戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)仍有一定難度。從銷量來(lái)看，在華致酒行天貓旗艦店中，金蕊天荷的已售僅為3件。


　　歐陽(yáng)千里對(duì)大公快消表示，從線上看，“荷花·金蕊天荷”銷量不高，恰恰說(shuō)明線上的主要功能是“通過(guò)價(jià)格樹(shù)立價(jià)值”，方便華致酒行的代理商們通過(guò)團(tuán)購(gòu)出貨。說(shuō)實(shí)話，近年來(lái)，流通企業(yè)因缺乏打造品牌、新品的戰(zhàn)略投入，導(dǎo)致多數(shù)由流通企業(yè)主導(dǎo)的品牌多是“虎頭蛇尾”。

　　在中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜看來(lái)，金蕊天荷銷量低迷的原因可能與其市場(chǎng)定位、營(yíng)銷策略、消費(fèi)者認(rèn)知度以及產(chǎn)品的獨(dú)特性有關(guān)。盡管華致酒行在推廣金蕊天荷方面做出了努力，但在天貓旗艦店的銷量可能受到電商平臺(tái)流量分配、用戶購(gòu)買習(xí)慣、以及產(chǎn)品在電商平臺(tái)的展示和推廣力度等因素的影響。此外，高端定制酒市場(chǎng)相對(duì)較小，消費(fèi)者可能更傾向于在實(shí)體店進(jìn)行購(gòu)買，以獲得更好的消費(fèi)體驗(yàn)和售后服務(wù)。

　　同時(shí)，歐陽(yáng)千里指出，伴隨著競(jìng)爭(zhēng)的加劇，消費(fèi)者更愿意選擇頭部甚至極頭部品牌，也給新品牌的打造增加了困難。疊加“醬香熱”的降溫，“荷花·金蕊天荷”的未來(lái)充滿不確定性也就在情理之中了。

　　在2022年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，華致酒行曾表示：“荷花酒作為公司主銷的核心精品酒之一，公司將全力打造荷花酒品牌。”彼時(shí)，對(duì)于荷花酒系列產(chǎn)品的銷量，華致酒行僅以一句“2022年荷花酒系列產(chǎn)品銷量良好，保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)”帶過(guò)，并未提及具體銷量。

　　從業(yè)績(jī)來(lái)看，2023年，荷花數(shù)據(jù)科技有限公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.47億元，同比下降41.49%；凈利潤(rùn)1977萬(wàn)元，同比下降31.45%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量1389萬(wàn)元，營(yíng)收凈利潤(rùn)雙降；2024年上半年，荷花數(shù)據(jù)科技有限公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.78億元，同比增長(zhǎng)13.93%，凈利潤(rùn)1533萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)5.3%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量-969.7萬(wàn)元。


　　歐陽(yáng)千里認(rèn)為，華致酒行想要實(shí)現(xiàn)突破，掌握更多的話語(yǔ)權(quán)。首先，不斷強(qiáng)化“華致酒行”的價(jià)值，讓消費(fèi)者因“華致酒行”而買酒，而非因買名酒到“華致酒行”；其次，整合資源重塑新品牌、做大爆品，如“荷花·金蕊天荷”，才能獲得更多的利潤(rùn)。

　　在柏文喜看來(lái)，金蕊天荷的發(fā)展前景將取決于華致酒行如何進(jìn)一步推廣該品牌，提高消費(fèi)者對(duì)其的認(rèn)知度，以及如何通過(guò)創(chuàng)新的營(yíng)銷策略和優(yōu)質(zhì)的客戶服務(wù)來(lái)吸引更多的消費(fèi)者。如果華致酒行能夠有效地解決這些問(wèn)題，并繼續(xù)提升金蕊天荷的品質(zhì)和品牌形象，其未來(lái)的市場(chǎng)表現(xiàn)有望得到改善。