近年來，隨著產(chǎn)業(yè)政策、監(jiān)管限制越來越嚴(yán)格，白酒企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市的難度系數(shù)指數(shù)上升。隨之而來的，是市場上關(guān)于酒企借殼上市等消息的“暗流涌動”。

　　就在前不久，國家市場監(jiān)督管理總局官網(wǎng)公布了貴州省黔晟國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責(zé)任公司（以下簡稱“黔晟國資”）收購貴州習(xí)酒投資控股集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡稱“習(xí)酒集團(tuán)”）股權(quán)案。

　　根據(jù)公示表，交易前，習(xí)酒集團(tuán)是貴州省人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會（“貴州省國資委”）的下屬企業(yè)；交易后，黔晟國資將持有習(xí)酒集團(tuán)51%的股權(quán)，貴州省國資委持有貴州習(xí)酒49%的股權(quán)。 　　對此，白酒分析師蔡學(xué)飛表示，此次股權(quán)調(diào)整可以進(jìn)一步增強(qiáng)習(xí)酒的國資控股地位，并提升習(xí)酒的區(qū)域影響力，匹配該品牌的升格。

　　但在此之后，市場上再次傳出有關(guān)習(xí)酒借殼上市的消息，包括貴繩股份、貴廣網(wǎng)絡(luò)在內(nèi)的概念股出現(xiàn)漲停情況。

　　6月1日，貴繩股份、貴廣網(wǎng)絡(luò)先后發(fā)布公告稱，公司不存在與酒企借殼、重組的洽談或談判等相關(guān)行為。但這并沒有阻擋住兩只股票價(jià)格的持續(xù)上漲。其中，貴廣網(wǎng)絡(luò)自5月30日起，連續(xù)三個(gè)交易日錄得漲停；而貴繩股份在5月30日和31日錄得漲停，6月3日開盤前集合競價(jià)交易階段漲停，開盤后回調(diào)，截至當(dāng)日收盤漲2.56%。

　　借殼上市傳聞四起

　　提起習(xí)酒，總是離不開茅臺的影子。由于此前經(jīng)營不善，習(xí)酒的業(yè)績每況日下。在1988年，習(xí)酒最終被茅臺收購。收購前期，習(xí)酒的發(fā)展規(guī)模并不算大。公開數(shù)據(jù)顯示，1998年-2018年，習(xí)酒累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售額250.99億，利潤32.70億元。

　　但在此之后，習(xí)酒進(jìn)入快速發(fā)展時(shí)期。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019年-2021年，習(xí)酒營收分別為80億元、103億元、156億元。

　　在2022年6月，習(xí)酒在《致習(xí)酒全國經(jīng)銷商、合作伙伴，全體員工的感謝信》中透露，截至當(dāng)年6月15日，習(xí)酒銷售破100億元，完成上半年銷售計(jì)劃。

　　在經(jīng)歷了快速發(fā)展的兩年半后，習(xí)酒決定“單飛”。2022年7月12日，茅臺集團(tuán)在其官方網(wǎng)站發(fā)布公告稱，擬將所持貴州茅臺酒廠（集團(tuán)）習(xí)酒有限責(zé)任公司82%股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)貴州省國資委持有，由貴州省國資委履行出資人職責(zé)。從國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)平臺可以看到，2022年7月15日，習(xí)酒集團(tuán)正式成立，注冊資本37.5億元，法定代表人兼董事長為張德芹。 　　值得一提的是，這是張德芹時(shí)隔4年重新“掌舵”習(xí)酒。在此之前，張德芹曾于2010年至2018年以習(xí)酒黨委書記、董事長的身份，帶領(lǐng)習(xí)酒從不足10億元規(guī)模的小型酒企一路成長至將近36億元規(guī)模。

　　在2022年12月底，習(xí)酒在《致經(jīng)銷商的一封信》中透露，公司2022年實(shí)現(xiàn)含稅收入超200億元。也就是說，在張德芹接手后，習(xí)酒在下半年含稅收入約100億元。

　　對于習(xí)酒“脫離”茅臺、創(chuàng)建公司等一系列動作，北京晚報(bào)等媒體報(bào)道稱，市場上有聲音表示：“這是為獨(dú)立上市做準(zhǔn)備。”與此同時(shí)，作為習(xí)酒“借殼”的概念股，部分貴州上市公司也受到市場追捧。

　　事實(shí)上，早在2009年，有關(guān)習(xí)酒要上市的消息不脛而走，但彼時(shí)的習(xí)酒因其和茅臺集團(tuán)的隸屬關(guān)系，受到同業(yè)競爭限制，上市進(jìn)程一直無法推進(jìn)。

　　在習(xí)酒公布“脫離”茅臺后，市場上將貴繩股份、貴廣網(wǎng)絡(luò)、*ST天成三家公司當(dāng)成被習(xí)酒“借殼”的“優(yōu)選”。受上述傳聞影響，2022年7月13日到7月20日期間，*ST天成有5個(gè)交易日收報(bào)漲停，貴州網(wǎng)絡(luò)的股價(jià)也在2022年7月14日到7月20日的5個(gè)交易日內(nèi)，累計(jì)上漲45.23%。

　　但于2022年7月20日，*ST天成、貴州網(wǎng)絡(luò)先后發(fā)布公告進(jìn)行澄清。在公告中，兩家公司均坦言：公司不涉及“酒企借殼、重組”相關(guān)情形，市場關(guān)于公司“酒企借殼、重組”相關(guān)傳聞不屬實(shí)。

　　在中國酒業(yè)智庫專家歐陽千里看來，習(xí)酒在未來很長的一段時(shí)間，以自己本身敲鐘的可能性都很小，除非通過“借殼”上市或者沖刺港股。

　　中國酒業(yè)獨(dú)立評論人肖竹青對此也持有類似觀點(diǎn)。他認(rèn)為，習(xí)酒上市有三種可能性，第一是在國內(nèi)主板上市，但當(dāng)前監(jiān)管層對白酒上市較為嚴(yán)苛；第二是去香港或者海外上市，第三是在國內(nèi)尋找優(yōu)秀的殼資源。但習(xí)酒過去的成長是在茅臺集團(tuán)的旗幟下，品牌規(guī)劃和產(chǎn)品矩陣開發(fā)受到茅臺集團(tuán)很多有形或無形的影響。

　　不過，在貴州省金融工作辦公室發(fā)布的2023年度上市掛牌后備企業(yè)名單中，并未出現(xiàn)習(xí)酒的身影。

　　張德芹離任
　　習(xí)酒“陣痛期”繼續(xù)

　　在習(xí)酒上市進(jìn)程尚不明朗的時(shí)候，張德芹的崗位再次發(fā)生變動。

　　2024年4月29日，“貴州省人民政府網(wǎng)”官方公眾號公眾號發(fā)文表示，組建省管大一型的貴州習(xí)酒董事會、經(jīng)理層班子，撤銷省管大二型貴州習(xí)酒董事會、經(jīng)理層班子。同時(shí)，習(xí)酒原董事長張德芹掛帥貴州茅臺董事長，汪地強(qiáng)擔(dān)任貴州習(xí)酒董事、副董事長、副總經(jīng)理。

　　在5月29日舉辦的貴州茅臺2023年度股東大會上，張德芹首次以茅臺董事長的身份亮相，并公開表示，“你們記住，習(xí)酒和茅臺的競爭將會加劇。習(xí)酒的套路我都知道，但是茅臺未來的套路你們不一定知道。”

　　事實(shí)似乎也確實(shí)如此。在習(xí)酒就職期間，張德芹成功帶領(lǐng)習(xí)酒“去茅臺化”。

　　2010年，張德芹接任習(xí)酒董事長和總經(jīng)理。上任后，張德芹帶領(lǐng)習(xí)酒開始主打醬香白酒。同時(shí)，張德芹開始淡化習(xí)酒身上的茅臺標(biāo)簽，包括從習(xí)酒包裝上去掉茅臺標(biāo)志，取消茅臺集團(tuán)授權(quán)使用的“茅臺液”產(chǎn)品。

　　隨后，由于市場中醬香型產(chǎn)品深受大眾喜愛，習(xí)酒也推出了高端醬香品牌習(xí)酒窖藏1988，加碼布局醬香市場。至今，張德芹親力打造的窖藏1988系列至今還是習(xí)酒的拳頭產(chǎn)品。

　　憑借窖藏1988等產(chǎn)品，習(xí)酒在張德芹離開后（2018年8月）也逐步邁入百億俱樂部。據(jù)了解，2020年，習(xí)酒銷售額達(dá)103億元，實(shí)現(xiàn)百億目標(biāo)。四年后，張德芹回歸習(xí)酒，習(xí)酒的銷售收入也在2022年超過了200億元，其中窖藏1988的年銷售額就已達(dá)到100億元，并被廣大消費(fèi)者稱為“高端醬酒守門員”。

　　但好景不長。2022年12月開始，白酒市場迎來新一輪大調(diào)整，除了行業(yè)內(nèi)品牌間的競爭，白酒存量問題進(jìn)一步加劇，再加上流通渠道的內(nèi)卷，如今白酒行業(yè)的價(jià)格倒掛等問題仍然存在。

　　于2024年6月7日，根據(jù)“今日酒價(jià)”公眾號統(tǒng)計(jì)，目前窖藏1988的單價(jià)為462元，較出廠價(jià)568元低了106元。

　　此外，習(xí)酒的另一個(gè)拳頭產(chǎn)品“君品習(xí)酒”也深受困擾，據(jù)某酒商交易平臺監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，君品習(xí)酒的一批價(jià)從2022年8月初的935元左右，跌至2023年1月初的880元左右。

　　到了2024年6月7日，君品習(xí)酒的單價(jià)進(jìn)一步下降，單價(jià)僅有790元，較其建議零售價(jià)1498元低了708元，近乎腰斬。

　　與此同時(shí)，習(xí)酒線上銷售平臺情況也不容樂觀。習(xí)酒天貓官方旗艦店顯示，目前“君品習(xí)酒53度500ml醬香型單瓶裝”折后價(jià)大概在939元（原價(jià)1498元）左右，但月銷僅有32筆。而“習(xí)酒·窖藏1988的53度500ml單瓶裝”折后價(jià)僅有568元（優(yōu)惠前為900元），相當(dāng)于打了近六折銷售。

　　針對產(chǎn)品價(jià)格倒掛情況，大公快消致電習(xí)酒集團(tuán)，但截至目前仍未得到對方的回復(fù)。

　　在歐陽千里看來，習(xí)酒產(chǎn)品價(jià)格倒掛，屬于市場正?，F(xiàn)象，和脫離茅臺并無關(guān)系。企業(yè)追求業(yè)績，市場出現(xiàn)動銷不暢，價(jià)格自然倒掛。

　　但對于一個(gè)白酒品牌來說，企業(yè)發(fā)展不只是離不開高品質(zhì)的產(chǎn)品，同樣也離不開的就是經(jīng)銷商們的發(fā)力?？墒?，從茅臺集團(tuán)“單飛”后的習(xí)酒，經(jīng)銷體系也大受影響。

　　據(jù)紅星資本局報(bào)道，習(xí)酒作為茅臺集團(tuán)曾經(jīng)的子公司，習(xí)酒經(jīng)銷商很多原本是茅臺經(jīng)銷商，做茅臺時(shí)捎帶做習(xí)酒。茅臺的銷售網(wǎng)絡(luò)一方面使得習(xí)酒快速鋪開經(jīng)銷渠道，但同時(shí)也埋下了搭售的問題。所謂搭售，是下級經(jīng)銷商為了獲得更多的茅臺酒配額，從上級經(jīng)銷商手中搭配對應(yīng)數(shù)量的習(xí)酒產(chǎn)品作為“配貨”。這些搭售的習(xí)酒一部分并未開瓶，仍在倉庫中成為庫存。

　　如今，習(xí)酒渠道庫存壓力大，價(jià)格倒掛問題難解，廠商賺錢不易，經(jīng)銷商生存也成為難題。在此市場背景下，習(xí)酒上市又將等到何時(shí)？