近日，華潤啤酒董事長侯孝海在出席《哈佛商業(yè)評論》中國年會時表示，在白酒進入調(diào)整期，啤酒進入穩(wěn)定期的時候，投資要變得謹慎，未來發(fā)展依然有較大不確定性，現(xiàn)在投資和過去投資差異大，有可能沒收益。

　　雖然侯孝海沒有明說，但根據(jù)業(yè)內(nèi)人士推測，這筆沒收益的虧本買賣，大概率指的是金沙酒業(yè)。對此，中國酒業(yè)智庫專家歐陽千里表示，在當前的經(jīng)濟環(huán)境下，投資需要放在更長的周期來看，才會收獲意想不到的收益，而非以短期收益來論英雄。

　　貴州金沙窖酒酒業(yè)有限公司，是貴州最早的國營白酒生產(chǎn)企業(yè)之一，也是貴州最早的國營白酒生產(chǎn)企業(yè)之一。2007年，國營貴州金沙窖酒廠改制為貴州金沙窖酒酒業(yè)有限公司，2023年1月，華潤入主貴州金沙窖酒酒業(yè)有限公司，成為央企控股企業(yè)。

　　業(yè)績腰斬，高頻率提價遭到“反噬”

　　當前白酒市場整體產(chǎn)量規(guī)模負增長，銷售額增速放緩，行業(yè)增長轉由利潤驅動。行業(yè)集中度進一步提升，優(yōu)勢產(chǎn)能向優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)集中，行業(yè)利潤向龍頭企業(yè)集中。據(jù)中國酒業(yè)協(xié)會《2023中國白酒市場中期研究報告》明確指出，白酒產(chǎn)業(yè)已經(jīng)由增量發(fā)展時代進入到存量競爭時代。

　　據(jù)華潤啤酒2023年半年報顯示，金沙酒業(yè)上半年營收9.77億元，未計利息及稅前盈利7100萬元。若剔除收購金沙酒業(yè)的無形資產(chǎn)攤銷影響，則未計利息及稅前盈利為3.95億元。而這份業(yè)績對比2022年上半年，金沙酒業(yè)營收20億元，利潤8.7億元已然腰斬。

　　如今的業(yè)績腰斬，讓人不禁擔憂金沙酒業(yè)能否順利上市。在2021年4月，金沙酒業(yè)副董事長張道紅曾在金沙酒業(yè)年度戰(zhàn)略發(fā)布會上表示，將對公司股改采取實質(zhì)性行動，計劃2024年實現(xiàn)主板上市，實現(xiàn)千億市值，但通過今年上半年的業(yè)績來看，前途并不明朗。

　　值得注意的是，如今的“苦果”可能源于金沙酒業(yè)曾高頻率的提價。公開信息顯示，從2018年的5.76億，到2021年的60.66億，短短4年間，金沙酒業(yè)年營收增長了10.53倍。與此同時，據(jù)不完全統(tǒng)計，這4年間，金沙摘要總共漲價7次。這么高的提價頻率在白酒行業(yè)也十分少見。在2021年上半年，摘要酒珍品版，指導零售價格更是提高到1389元一瓶，價格直逼茅臺。

　　但如此高的提價頻率必然會遭到“反噬”，隨著2021年下半年醬酒熱退潮，金沙酒業(yè)的核心大單品“摘要”遭受了重大的打擊，市場價賣不動了，為了及時止損，經(jīng)銷商開始低價甩貨，價格倒掛變成難以阻擋的問題。

　　盡管金沙酒業(yè)從2022年開始就一直在進行價格調(diào)控，打擊違規(guī)傾銷、進行摘要酒回購動作，但并沒有取得太大的效果，導致業(yè)界對其有些看衰。直到2022年10月25日，華潤酒業(yè)宣布，擬以123億元代價收購金沙酒業(yè)55.19%的股份，并于2023年1月初完成了股權交割，才讓業(yè)界對其又重拾信心。 　　曾有業(yè)內(nèi)人士分析，“華潤啤酒與金沙酒業(yè)的資本重組是一個強強合作的項目，華潤啤酒擁有遍布全國的啤酒分銷網(wǎng)絡、銷售團隊和快速消費品的行業(yè)經(jīng)驗。而金沙酒業(yè)擁有良好的醬香酒產(chǎn)能和金沙摘要品牌，兩者合作是資源互補。”

　　但2023年上半年金沙酒業(yè)的業(yè)績腰斬卻出乎人的意料。歐陽千里表示，華潤入主金沙后，業(yè)內(nèi)業(yè)外對華潤充滿期待，總認為華潤起手會打出王炸，未曾想華潤會把好牌拆開來打，以至于業(yè)績不增反降。

　　逆流而上推出“金沙小醬”，珍品“摘要”定位為650元價格帶

　　10月13日，金沙小醬酒在上海第十九屆中國國際酒業(yè)博覽會期間正式發(fā)布。作為華潤啤酒控股后金沙酒業(yè)推出的首款小瓶醬香酒產(chǎn)品，計劃以“金沙小醬”填補起光瓶小醬酒市場空白，吸引年輕消費者。

　　金沙小醬宣傳語為“聚三兩好友，喝三兩小醬”，定位偏于“輕奢”，電商平臺上，新品搶先價標示為49元。截至10月30日，在天貓“金沙回沙官方旗艦店”上看到，49元/瓶的53度150毫升“金沙小醬”已售出700+。

　　華潤啤酒副總裁范世凱在金沙小醬發(fā)布會上表示，白酒新世界下的新人群有著鮮明的特點，因此白酒消費場景將會迸發(fā)出前所未有的多樣性與豐富性。金沙小醬作將打破白酒的傳統(tǒng)方式，讓白酒真正地走進新生代消費者的生活與消費場景。

　　在消費需求整體偏疲軟，再加上市場競爭激烈和庫存積壓，白酒行業(yè)面臨較大壓力的環(huán)境下，金沙酒業(yè)卻仍舊選擇逆流而上推出新產(chǎn)品。此舉引起市場不少爭議，有人甚至認為這是“亂彈琴”。

　　詩婢家酒業(yè)研究院秘書長張皓然表示，目前光瓶酒市場競爭非常激烈，金沙小醬150ml容量定價40多元，比一般光瓶酒產(chǎn)品貴很多，產(chǎn)品競爭力不強。實際上，金沙小醬只是和華潤啤酒的渠道有一定的匹配度，并不能實現(xiàn)品牌賦能，影響力有限。

　　肖竹青表示，當前白酒行業(yè)庫存較高，金沙酒業(yè)在全國的代理商多庫存滿滿，這時華潤啤酒推新品壓庫存是不理智的。華潤啤酒應該幫助代理商去庫存，而不應推新品增加渠道庫存壓力。

　　除了庫存較高，金沙酒業(yè)價格倒掛的現(xiàn)象也尤為嚴重。金沙酒業(yè)的核心大單品珍品摘要建議銷售價1389元/瓶，曾一度跌破批發(fā)價650元/瓶，低至530元，直至公司要求各銷售區(qū)域回收600元以下的摘要產(chǎn)品之后才有所好轉。

　　雖有所好轉，但在京東平臺，摘要珍品版醬香型白酒53度500ml單瓶裝?的價格仍維持在批發(fā)價上下——680元/瓶，加上京東雙十一活動的滿120元減30元的優(yōu)惠券，到手價低至650元/瓶，對比建議零售價已然腰斬。 　　值得一提的是，近日華潤啤酒控股有限公司副總裁、金沙酒業(yè)總經(jīng)理范世凱表示，金沙酒業(yè)大單品“摘要”定位為650元價格帶，金沙“回沙”定位為650元以下價格帶。

　　雖然與1399元/瓶的建議零售價相背離，但卻并不一定是自降身價。張皓然認為，金沙的品牌決定了“摘要”根本不具備高端白酒的品牌基因，主動定位650元價格帶倒是其找準了自身定位。