近日，北京順鑫農(nóng)業(yè)股份有限公司（以下簡稱“順鑫農(nóng)業(yè)”）發(fā)布了關(guān)于在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓子公司北京順鑫佳宇房產(chǎn)開發(fā)有限公司（以下簡稱“順鑫佳宇”）100%股權(quán)的公告。公告顯示，此次轉(zhuǎn)讓底價25.10億元，信息披露起始日期為2023年10月16日，披露結(jié)束日期為10月27日。

　　值得注意的是，順鑫農(nóng)業(yè)在此次掛牌前已有兩次失敗的經(jīng)歷。究竟是什么原因讓順鑫農(nóng)業(yè)一而再、再而三的想要出售這家地產(chǎn)公司呢？

 

 

　　2006年，順鑫農(nóng)業(yè)開始涉足地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)，主要負(fù)責(zé)這一板塊的正是子公司順鑫佳宇。在地產(chǎn)行業(yè)高速發(fā)展的“黃金十年”內(nèi)，順鑫農(nóng)業(yè)并沒有分到地產(chǎn)業(yè)紅利的“蛋糕”。

 

　　根據(jù)公司年報，2013年，順鑫佳宇負(fù)債高達(dá)62.42億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)99.33%，順鑫農(nóng)業(yè)在2014年提出，將對房地產(chǎn)業(yè)務(wù)逐步進行收縮性調(diào)整。但自2015年開始，順鑫佳宇虧損不斷。從2015年-2020年六年期間，順鑫佳宇累計虧損22.44億元。

 

　　對此，IPG中國首席經(jīng)濟學(xué)家向大公快消表示，順鑫農(nóng)業(yè)沒有跟上地產(chǎn)行業(yè)快速發(fā)展應(yīng)該是基于以下幾個原因：

 

　　戰(zhàn)略決策失誤：公司戰(zhàn)略重心并不在房地產(chǎn)行業(yè)或者對房地產(chǎn)行業(yè)的投資決策出現(xiàn)了重大失誤，導(dǎo)致公司在對房地產(chǎn)行業(yè)缺乏重視和資源投入，自然在該領(lǐng)域未能獲得預(yù)期收益；

 

　　經(jīng)營問題：公司在房地產(chǎn)業(yè)務(wù)線的運營上存在較大不足，例如項目選擇不當(dāng)、項目進度控制不力、成本控制不住等，導(dǎo)致公司無法在激烈競爭的房地產(chǎn)市場中獲得應(yīng)有優(yōu)勢；

 

　　市場環(huán)境變化：房地產(chǎn)市場波動性較大，周期性的市場低迷期讓公司措手不及，加上融資環(huán)境收緊，使得公司的資金鏈出現(xiàn)問題，進而影響到其房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展；

 

　　多元化戰(zhàn)略帶來的管理挑戰(zhàn)：公司在實行多元化戰(zhàn)略的過程中面臨著各業(yè)務(wù)板塊之間資源協(xié)調(diào)和管理匹配問題。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)只是公司多元化戰(zhàn)略中的一個部分，而公司還需要在其它領(lǐng)域進行投資和經(jīng)營，這使得公司的管理壓力增大并出現(xiàn)資源沖突，無法充分聚焦于房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展。

 

　　此后，順鑫農(nóng)業(yè)多次向外傳遞出“剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)、更好聚焦主業(yè)發(fā)展”的信號。然而，順鑫農(nóng)業(yè)“剝離”地產(chǎn)業(yè)務(wù)動作并不順利。

 

　　2016年，順鑫佳宇與藍(lán)光發(fā)展旗下的北京和駿簽署委托開發(fā)合同，合作項目是順鑫佳宇2010年在順義牛欄山拿下的地塊。但不到一年，這個合約就宣告解除。

 

　　在2019年年報中，順鑫農(nóng)業(yè)正式提出，房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)作為公司擬退出業(yè)務(wù)。2020年，順鑫農(nóng)業(yè)在年報中提到，期內(nèi)公司加快在售項目去庫存，降低負(fù)債壓力。同時，積極推動地產(chǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展，加快山東曲阜、海南文昌等地塊處置工作，多措并舉推動地產(chǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展。

 

　　到了2021年12月1日，順鑫農(nóng)業(yè)發(fā)布公告稱，擬公開掛牌轉(zhuǎn)讓持有的順鑫佳宇100%股權(quán)。彼時，易居研究院研究總監(jiān)嚴(yán)躍進分析表示，此類出售并非該年壓力所致，而是多年前的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略所致。

 

　　在今年的6月26日，順鑫農(nóng)業(yè)擬在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓順鑫佳宇100%的股權(quán)的議案通過審議，按照評估結(jié)果確定掛牌價格為30.98億元。于2023年7月17日至2023年8月11日期間在北京產(chǎn)權(quán)交易所進行信息預(yù)披露。8月18日，順鑫佳宇100%股權(quán)正式被掛牌轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓底價定為30.98億元。但最終沒有征集到意向合作方。

 

　　9月15日，順鑫佳宇100%股權(quán)再次被掛牌轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓底價降至27.89億元，但截至10月7日信息披露期滿，依然沒有征集到意向受讓方。

 

　　10月16日，順鑫佳宇100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓在北京產(chǎn)權(quán)交易所第三次掛牌，底價再次下調(diào)至25.1億元。根據(jù)交易規(guī)則，想要受讓順鑫佳宇100%股權(quán)，需要在10月27日下午17時前提交申請，并繳納5000萬元交易保證金。

 

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，順鑫農(nóng)業(yè)持續(xù)掛牌地產(chǎn)公司或許與其連續(xù)的業(yè)績虧損有著密不可分的聯(lián)系。

 

　　據(jù)順鑫農(nóng)業(yè)發(fā)布的2023半年報，期內(nèi)，該公司營業(yè)收入為62.11億元，同比下降4.72%；歸母凈利潤為負(fù)0.81億元，同比下降302.54%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約8097萬元；基本每股收益虧損0.1092元。

 

　　順鑫農(nóng)業(yè)認(rèn)為，公司房地產(chǎn)項目銷售及回款緩慢，影響了公司整體業(yè)績；同時，出售商務(wù)中心及寰宇中心兩棟樓宇資產(chǎn)產(chǎn)生的稅費對報告期凈利潤產(chǎn)生較大影響。

 

　　柏文喜分析表示，順鑫佳宇難以出售的原因，與其業(yè)績表現(xiàn)不佳有關(guān)、自我發(fā)展能力欠缺，且房地產(chǎn)市場前景不明朗有關(guān)。通過其披露的順鑫佳宇業(yè)績表現(xiàn)來看，這無疑會影響其市場吸引力。

 

　　但仔細(xì)觀察其業(yè)績構(gòu)架可以看到，順鑫農(nóng)業(yè)的業(yè)績主要來源仍然是白酒。

 

 

　　據(jù)了解，順鑫農(nóng)業(yè)目前有白酒及豬肉兩大主要業(yè)務(wù)。其中，白酒產(chǎn)業(yè)的主要產(chǎn)品以“牛欄山”和“寧誠”為代表，豬肉業(yè)務(wù)主要包括“小店”牌種豬及商品豬、“鵬程”牌生鮮及熟食制品等。

 

　　從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，順鑫農(nóng)業(yè)的白酒業(yè)務(wù)是其主要業(yè)績支柱。于2023年上半年，公司白酒產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入45.53億元，豬肉產(chǎn)業(yè)板塊實現(xiàn)營業(yè)收入12.4億元，分別占總營收的73.31%、19.96%，但白酒業(yè)務(wù)營收同比下降了7.26%。

 

　　事實上，順鑫農(nóng)業(yè)的牛欄山在品牌創(chuàng)立之初，就憑借親民的白酒文化、較為低廉的價格、過硬的品質(zhì)等特點迅速搭建起與消費者溝通的橋梁。近年來，白酒行業(yè)發(fā)展勢頭迅猛，中低端產(chǎn)品雖然性價比較高，但市場份額的大頭已然被高端產(chǎn)品所占據(jù)。順鑫農(nóng)業(yè)也開始逐漸調(diào)整白酒業(yè)務(wù)重心，向中高端“進發(fā)”。

 

　　2021年5月底，順鑫農(nóng)業(yè)隆重發(fā)布二鍋頭品類超高端產(chǎn)品代表“魁盛號·樽璽”，希望通過該產(chǎn)品的發(fā)布，促進了牛欄山品牌價值的提升，帶動二鍋頭品類的破局。

 

　　然而，白酒行業(yè)競爭加劇、頭部集中度不斷提升、白酒新國標(biāo)發(fā)布后對香精酒帶來沖擊等因素，讓順鑫農(nóng)業(yè)的牛欄山日子越來越不好過。

 

　　2021年年報顯示，牛欄山的高檔酒（價格≥50元/500ml）僅占白酒總營收一成。同年，牛欄山在“珍牛”系列產(chǎn)品的基礎(chǔ)上補充了中襠酒“牛欄山一號”、“金標(biāo)陳釀”等產(chǎn)品，營收僅為13億，毛利率僅同比增加0.63%。

 

　　到了2022年年中，被牛欄山寄予厚望的魁盛號仍未形成氣候。財報顯示，截至2022年6月30日，以經(jīng)典二鍋頭、百年牛欄山、魁盛號系列為代表的高檔酒營收約3.56億元，同比減少55.20%；以珍品、金標(biāo)陳釀、牛欄山一號系列為代表的中檔酒營收約7.32億元，同比減少4.25%；以陳釀、傳統(tǒng)二鍋頭為代表的低檔酒營收約38.21億元，同比減少23.20%。

 

　　具體看，2022年上半年42度500ml牛欄山陳釀酒銷售量為187777.86千升，同比減少24.13%；42度265ml牛欄山陳釀白酒銷售量為10781.47千升，同比減少28.42%；52度500ml牛欄山陳釀白酒銷售量為11621.43千升，同比減少10.52%；36度400ml百年牛欄山酒銷售量為853.34千升，同比減少38.58%；46度500ml牛欄山二鍋頭銷售量為12489.65千升，同比增加9.31%。

 

　　在2022年年報中，順鑫農(nóng)業(yè)曾解釋道，報告期內(nèi)白酒消費場景減少，尤其是對中低端白酒產(chǎn)品影響甚巨，導(dǎo)致白酒消費頻次被動減少；同時白酒市場仍處于擠壓式增長狀態(tài)，優(yōu)勢產(chǎn)能不斷向頭部酒企集中。

 

　　與此同時，牛欄山還受到行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整的沖擊。

 

　　2022年6月1日，白酒行業(yè)開始實施“新國標(biāo)”。根據(jù)新《白酒工業(yè)術(shù)語》明確規(guī)定固態(tài)法白酒不能添加任何酒精和添加劑，液態(tài)法和固液態(tài)法白酒可添加糧谷類酒精，但不能添加其他原料酒精和添加劑。若酒中添加了非谷糧物成分，則不能叫“白酒”，只能叫“配制酒”。但是，作為牛欄山的主力產(chǎn)品，白牛二的配料中就添加了香精，因此，白牛二也被稱為“香精酒”

 

　　面對行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的調(diào)整，牛欄山一開始似乎并不以為意。于2022年1月，牛欄山酒廠副廠長兼發(fā)言人陳世俊接受媒體采訪時表示，“新國標(biāo)”主要目的是讓酒品類分類更為清晰，對牛欄山并無太大影響，“在質(zhì)量過硬的前提下，牛欄山在配制酒產(chǎn)品這一市場上已經(jīng)形成了較強競爭力”，“經(jīng)銷商層面可能有一定的波動，但消費者層面并無太大波瀾”。

 

　　然而，作為二鍋頭的另一個典型代表，紅星則在第一時間將“香精”從主力產(chǎn)品中剔除。瀘州老窖等部分酒企也及時地針對新國標(biāo)進行產(chǎn)品升級和業(yè)務(wù)線調(diào)整。反觀牛欄山，直到新國標(biāo)落地前10天左右，才推出了以純糧固態(tài)發(fā)酵的“金標(biāo)陳釀”（屬于白酒）進行應(yīng)對。

 

　　對此，有業(yè)內(nèi)人士指出，牛欄山高、中、低檔酒業(yè)績的下滑，除了疫情、大環(huán)境等影響，還有牛欄山管理團隊并未足夠重視新國標(biāo)的因素所在?？梢哉f牛欄山錯失了應(yīng)對行業(yè)變化的最佳時機。

 

　　但是，2023年疫情的放開，春節(jié)、五一等白酒消費場景的增加，牛欄山并沒有等來業(yè)績增長。

 

　　截至2023年6月30日，順鑫農(nóng)業(yè)高檔酒營收約3.56億元，同比下降55.2%；中檔酒營收約7.32億元，同比下降4.25%；低檔酒營收約38.21億元，同比下降23.2%。其中42度500ml牛欄山陳釀酒銷量同比下降24.13至187,777.86千升；42度265ml牛欄山陳釀白酒銷量同比下降28.42%至9,870.67千升；52度500ml牛欄山陳釀白酒銷量同比下降10.52%至500ml牛欄山陳釀白酒11,621.4310,994.02千升；36度400ml百年牛欄山酒銷量同比下降38.58%至745.79千升；46度500ml牛欄山二鍋頭銷量同比增長9.31%至12,466.78千升。

 

　　對于牛欄山布局高端市場受阻、中低端市場業(yè)績下滑問題，中國酒業(yè)智庫專家歐陽千里建議道，牛欄山走出困境重在穩(wěn)盤、堅持、創(chuàng)新。首先，提價提質(zhì)“升級”穩(wěn)住基本盤。在消費分級的當(dāng)下，借助龐大的分銷網(wǎng)絡(luò)，以更合適的利潤刺激渠道推介，如牛欄山金標(biāo)。其次，堅持高端不動搖贏得未來。在人均飲酒量、飲酒頻次下降的當(dāng)下，“品質(zhì)更好，價格更貴，品牌更大”的白酒才有生存空間，如牛欄山·魁盛號。再次，通過廣告、會展等媒介破圈。伴隨著年輕人的成長，牛欄山要擺脫低廉的土氣標(biāo)簽，爭取更換為國民口糧酒、輕奢簡約時尚的標(biāo)簽，如金標(biāo)牛煙火氣餐廳榜。

 

　　不過，未來牛欄山能否夯實自身主業(yè)，探尋可持續(xù)發(fā)展的中高檔酒業(yè)務(wù)，仍需時間檢驗。