近日，有“水中茅臺(tái)”之稱的農(nóng)夫山泉(09633.HK)披露了半年業(yè)績(jī)報(bào)告。

 

　　2022年上半年，農(nóng)夫山泉收入165.99億元，同比增長(zhǎng)9.4%；母公司擁有人應(yīng)占溢利約46.08億元，同比增長(zhǎng)14.8%；毛利為98.38億元，同比增長(zhǎng)6.5%。毛利率則由去年同期的60.9%下降1.6%至59.3%。其中，公司核心業(yè)務(wù)包裝飲用水和茶飲料分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收93.49億元和33.07億元，同比分別增長(zhǎng)4.8%和51.6%。

 

截圖自農(nóng)夫山泉財(cái)報(bào)

 

　　對(duì)此，中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬分析認(rèn)為，農(nóng)夫山泉今年上半年的表現(xiàn)還是比較接近市場(chǎng)預(yù)期的。作為華東地區(qū)最大的飲用水及飲料品牌，盡管上半年受到華東地區(qū)疫情的沖擊，但公司憑借品牌影響力、規(guī)模效應(yīng)、渠道話語權(quán)、終端覆蓋能力等等，業(yè)績(jī)?nèi)员３衷鲩L(zhǎng)。

 

 

　　繼“農(nóng)夫山泉有點(diǎn)甜”之后，“我們不生產(chǎn)水，我們只是大自然的搬運(yùn)工”成為了朗朗上口的廣告語，也成功在消費(fèi)者心中留下深刻印象。

 

　　相較于品牌的其他品牌，農(nóng)夫山泉包裝飲用水產(chǎn)品收入占營(yíng)收比例較重。2022年半年報(bào)顯示，該項(xiàng)收益較2021年上半年同期增長(zhǎng)4.8%至93.49億元，占總收益的56.3%。但是，農(nóng)夫山泉包裝飲用水產(chǎn)品收入增速在近兩年來已經(jīng)明顯放緩。財(cái)報(bào)顯示，2021年該項(xiàng)收入較2020年同比增長(zhǎng)達(dá)25.6%。

 

　　對(duì)于包裝飲用水業(yè)務(wù)上半年增速放緩，農(nóng)夫山泉也在2022中期業(yè)績(jī)交流會(huì)上給出了解釋——一方面在于部分城市二季度實(shí)施了疫情封控，對(duì)包裝飲用水的影響“非常顯著”；另一方面，疫情下的物流不通暢也影響了分銷送達(dá)。

 

　　不過，農(nóng)夫山泉包裝飲用水近百億的營(yíng)收、以及高額利潤(rùn)，依舊羨煞競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

 

　　對(duì)此，朱丹蓬認(rèn)為，農(nóng)夫山泉是靠品牌驅(qū)動(dòng)，而不是以渠道費(fèi)用驅(qū)動(dòng)，所以其利潤(rùn)相對(duì)會(huì)比較高，運(yùn)營(yíng)情況整體還是比較良性的。“其高毛利的背后有是農(nóng)夫山泉將更多費(fèi)用花在研發(fā)端口，以及產(chǎn)品的包裝和品牌文化建設(shè)上，而非一些品牌將大量資金花在營(yíng)銷端口，這也是農(nóng)夫山泉收獲較高市場(chǎng)份額和利潤(rùn)的核心。”

 

　　據(jù)了解，在農(nóng)夫山泉“急速前進(jìn)”之前，康師傅于2004年推出1元礦泉水，其瓶裝水產(chǎn)品在市場(chǎng)占有率常年位居前三。

 

　　但自2015年5月，包裝飲用水新國(guó)標(biāo)《食品安全國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)包裝飲用水》正式實(shí)施后，按照規(guī)定，包裝飲用水不得以水以外的一種或若干種成分來命名，不得標(biāo)注“活化水”、“小分子團(tuán)水”、“功能水”、“能量水”以及其他不科學(xué)的內(nèi)容，但天然礦泉水并不在此次新國(guó)標(biāo)規(guī)定的范疇內(nèi)。

 

　　也就是在新國(guó)標(biāo)發(fā)布前后，農(nóng)夫山泉便“坐穩(wěn)”包裝飲用水首位。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，2015—2019年，農(nóng)夫山泉保持了中國(guó)包裝飲用水市場(chǎng)占有率第一。

 

　　另據(jù)大公快消不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，我國(guó)包裝飲用水市場(chǎng)中，農(nóng)夫山泉以26.4%的市場(chǎng)份額位列第一，而康師傅則以9.9%的份額位居第三。

 

　　不過，受新茶飲賽道崛起和疫情因素等方面的影響，使農(nóng)夫山泉的包裝飲用水開始出現(xiàn)“賣不動(dòng)”的現(xiàn)象。

 

　　尼爾森數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，包裝水市場(chǎng)整體下滑10.5%。在此背景下，盡管農(nóng)夫山泉營(yíng)收支柱包裝飲用水收入仍增長(zhǎng)，但占比從58.8%降至56.3%。此外，2022年上半年公司毛利率由去年同期的60.9%降至59.3%。對(duì)此，農(nóng)夫山泉解釋道，主要由于國(guó)際原油價(jià)格變動(dòng)導(dǎo)致公司PET(聚對(duì)苯二甲酸類塑料)采購(gòu)成本提高。

 

　　眾所周知，農(nóng)夫山泉的主要成本來自原材料和包裝材料，以2019年2020年為例，原材料和包裝材料的成本占到總收益33.7%和29.7%左右，其中PET（用于生產(chǎn)產(chǎn)品瓶身）的成本占到總收益14.3%和11.5%左右，而取水及處理成本僅在總收益的0.5%和0.6%左右。

 

 

　　農(nóng)夫山泉也在招股說明書中坦言，PET成本是其原材料成本的最大組成部分，也是影響經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的最大因素。

 

 

　　相比之下，新式茶飲業(yè)務(wù)的發(fā)力，也為農(nóng)夫山泉業(yè)績(jī)出了一份力。相對(duì)比包裝飲用水業(yè)務(wù)收入增速放緩的態(tài)勢(shì)，上半年農(nóng)夫山泉茶飲料產(chǎn)品營(yíng)收增幅高達(dá)51.6%，占總收入的比重從14.4%提升至19.9%。

 

　　對(duì)此，農(nóng)夫山泉表示：一方面，茶π和東方樹葉被越來越多消費(fèi)者接受；另一方面，公司上半年將資源重點(diǎn)向包裝飲用水和茶飲料等重點(diǎn)品類傾斜，這個(gè)運(yùn)營(yíng)策略的引導(dǎo)也進(jìn)一步助力茶飲料快速增長(zhǎng)。

 

　　在中期業(yè)績(jī)交流會(huì)上，農(nóng)夫山泉管理層也釋放了將持續(xù)加碼無糖茶市場(chǎng)，同時(shí)繼續(xù)挖掘含糖茶市場(chǎng)增量的信號(hào)。

 

　　據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)，2019年東方樹葉的增長(zhǎng)率達(dá)到28.9%，2021年東方樹葉實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。過去十二個(gè)月時(shí)間里，東方樹葉銷售額增長(zhǎng)水平遠(yuǎn)超茶飲料市場(chǎng)整體增速，同比增速接近70%，超過行業(yè)85倍；在東方樹葉的推動(dòng)下，無糖茶市場(chǎng)成為上半年唯一正增長(zhǎng)的即飲茶細(xì)分市場(chǎng)，其中東方樹葉貢獻(xiàn)了近7成的增量。

 

　　另據(jù)中國(guó)網(wǎng)報(bào)道，農(nóng)夫山泉內(nèi)部人士曾透露，早在2010年，農(nóng)夫山泉就預(yù)判了東方樹葉會(huì)在10年后迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)。2011年，東方樹葉上市時(shí)，國(guó)內(nèi)幾乎沒有無糖茶品類?；趯?duì)茶飲市場(chǎng)未來趨勢(shì)的預(yù)判，農(nóng)夫山泉決心深耕無糖茶領(lǐng)域，并為此率先在國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)昂貴的log6無菌生產(chǎn)，把國(guó)內(nèi)飲料從普遍采用的log5升級(jí)到新的水平，并用于東方樹葉的生產(chǎn)，以此擺脫防腐劑，還原茶葉原味。

 

　　在此之前，農(nóng)夫山泉也加大了部分賽道布局力度，旗下各產(chǎn)品線新品上線速度明顯加快。

 

　　2021年，農(nóng)夫山泉在包裝水方面相繼推出農(nóng)夫山泉泡茶武夷山泉水和長(zhǎng)白雪兩款新品，茶飲料東方樹葉推出青柑普洱和玄米茶新口味，并在2021年中秋節(jié)期間發(fā)售收款季節(jié)限定桂花烏龍，隨后又推出冬季限定新口味可可奶茶。除此之外，農(nóng)夫山泉將茶π杯茶入駐部分便利店，實(shí)現(xiàn)線上線下同步銷售。旗下產(chǎn)品尖叫也推出了主打等滲概念的海鹽柚子味（含糖）和海鹽青桔味（無糖）新品。水溶C100推出了西柚汁口味時(shí)尚口袋裝。在新品氣泡水市場(chǎng)，農(nóng)夫山泉推出蘇打氣泡水全新系列飲品。

 

　　年報(bào)顯示，2021年農(nóng)夫山泉茶飲料產(chǎn)品的總營(yíng)收為45.79億元，同比增長(zhǎng)48.3%；功能飲料產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入為36.95億元，同比增長(zhǎng)32.3%；果汁飲料產(chǎn)品的營(yíng)收為26.14億元，同比增長(zhǎng)32.2%。其中，飲料產(chǎn)品營(yíng)收占總營(yíng)收的比例為40.4%。

 

 

　　但是，隨著消費(fèi)者健康意識(shí)、體重管理以及顏值管理意識(shí)的提升，農(nóng)夫山泉蘇打水飲料、含氣風(fēng)味飲料、咖啡飲料等其他產(chǎn)品的銷售額下滑幅度明顯，同比下降23.8%。

 

　　而事實(shí)上，2022年上半年不論是包裝水還是茶飲料市場(chǎng)，整體都呈現(xiàn)出增長(zhǎng)乏力的態(tài)勢(shì)。

 

　　尼爾森數(shù)據(jù)顯示，上半年包裝水市場(chǎng)整體10.5%下滑，即飲茶（不含奶）市場(chǎng)增速僅為0.8%。工信部數(shù)據(jù)也顯示，2022年前6月，全國(guó)規(guī)模以上飲料制造企業(yè)產(chǎn)量同比下降1.5%至9066.2萬噸，6月當(dāng)月飲料產(chǎn)量同比下降2.8%。

 

　　在朱丹蓬看來，如今，隨著消費(fèi)者健康意識(shí)不斷提升，整個(gè)水飲產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化。從無糖茶品類銷售額的增長(zhǎng)可以看出，消費(fèi)端正不斷倒逼產(chǎn)業(yè)端創(chuàng)新升級(jí)以及迭代，這也是近幾年國(guó)內(nèi)無糖茶飲出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的一個(gè)很重要的原因。